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科创板对中国半导体是利还是弊?

作者:时间:2019-03-21来源:网络收藏
编者按:针对于此,国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板,并在主板市场内进行注册制试点,进一步推动我国科技产业发展。当前在国产替代以及行业景气回暖可期等因素交织影响下,半导体板块将吸引更多市场资金,形成正反馈效应,其中优质龙头及具有稀缺性的公司估值有望持续扩张。

  “2018年,美国政府对于中兴通讯的制裁暴露了我国基础科学薄弱的弊病。针对于此,国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板,并在主板市场内进行注册制试点,进一步推动我国科技产业发展。目前,A股上市的体企业数量较少,且估值比较高。正因如此,科创板瞄准集成电路等领域,为体企业提供了相对宽松的上市环境和便捷的融资渠道,有利于促进国内体产业的发展,也有望将具有核心技术的半导体企业的估值水平提升到一个新高度。”

本文引用地址:http://www.eepw.com.cn/article/201903/398709.htm
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  半导体和科创板产生了联系

  科创板主打硬核科技,半导体设备公司直接受益:科创板重点支持半导体、新一代信息技术、高端装备、新能源以及生物医药等高新技术产业。半导体设备作为硬核科技的代表,长期来看公司的发展受益于资本市场的支持,短期看科创板的设立也对板块的估值有提升效应。

  半导体产业更加重视未来的新原理、新材料、新结构、多功能集成等,比如新型的化合物半导体、功率半导体、MEMS传感器、生物芯片、石墨烯等。半导体产业驱动力从追求先进制造工艺,正在向设计体系架构和封装异质集成等方向转移。在这些方面,国际半导体巨头都有巨资投入,如等,研发资金投入远超我国大陆企业。

  从资本支出角度看,半导体作为战略产业,在逆周期依然可以加大投资,以三星为例,2018年,三星半导体支出280亿美元布局前沿技术,而我国的中芯国际资本支出20亿元左右,相比国际巨头,差距明显。所以,国产半导体企业要想跟上全球产业发展的脚步,研发和资本投入一定要跟上,特别是大量的民营半导体企业,更是需要长期、稳定的资本支持,而这正是科创板要做的。

  

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  科创板对半导体公司发展的影响

  国内半导体公司的成长逻辑在于创新和国产替代。在创新方面,国内拥有一批优质的公司,在人工智能/三代化合物等领域具备了一定的竞争力;国产替代方面,根据中国产业信息数据,我国每年所进口的半导体金额超2000亿美金,而国产自主率仅14%,存在的可替代空间非常巨大。因此,真正具有硬核竞争力的半导体公司,未来成长性非常快。

  随着半导体行业最近这些年在国内的发展,有一批优质的半导体企业在这两年迅速崛起。资金会理智的选择主板和科创板上最优质的公司,一定程度上会形成分流。对于已上主板的半导体公司来说,最优质的公司会以此为参照提升估值,而一般的企业会逐步边缘化。主板优质的龙头公司估值能享受“高估值扩张”,而不具备核心竞争力的公司将逐渐估值回归。

  

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  半导体行业对周边行业的影响

  2019年整体半导体行业成长性较弱,同比2018年增速放缓至转负。但我们也认为半导体行业长期成长动能依旧非常显著,5G、AI、汽车是明显的增长拉动,预计2020年又将成为半导体行业成长性凸显的年份。

  2014年6月,国务院颁发了《国家集成电路产业发展推进纲要》,提出设立国家集成电路产业基金——“大基金“,大基金首期实际募集规模1387.2亿,投资覆盖了继承电路全部产业链,截至17年9月,大基金累计投资55各项目,承诺出资1003亿元,实际出资653亿元,其中芯片制造占比65%、设计业 17%、封测业 10%、装备材料业 8%,并且大基金引导地方政府投资,截至17年6月,由“大基金”撬动的地方集成电路产业投资基金(包括筹建中)达 5145 亿元。

  

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  政策带动IC产业链的兴起,设备厂商景气度必然上升,据SEMI的统计显示,2017年,中国大陆占全球半导体设备销售量的15%,排在全球第3。预计到2019年,中国大陆在半导体设备方面的投资将有望上升到全球第2的位置。

  国内半导体设备厂商起步晚,整体规模较小。根据中国电子专用设备工业协会的统计,2016年我国前十大半导体设备厂商共完成销售48.34亿元,与国内设备市场规模相距甚远。2017年体量最大的中电科和晶盛机电营收在10亿左右体量徘徊,我们估算国内设备销售额总量占世界半导体销售规模仅2%左右。

  从行业基本面来看,存储器方面DRAM预计2019年1季度跌幅将近30%,将创下九年来单季最大跌幅,同时近期日本半导体公司瑞萨电子表示将国内外13座工厂停产,其中国内6座工厂将停产最长达两个月,可见当前行业下游需求仍较为乏力,基本面仍未回暖。

  

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  结尾

  虽然全球半导体产业面临人才缺乏、贸易保护主义抬头等共性挑战,但从产业需求来看,半导体市场规模已经超过4000亿美元,未来我国将充分受益于物联网、5G、汽车电子、人工智能、区块链等应用趋势带来的增量空间,而中国又是全球半导体最大且增速最快的市场,将有很多发展机遇。

  当前在国产替代以及行业景气回暖可期等因素交织影响下,半导体板块将吸引更多市场资金,形成正反馈效应,其中优质龙头及具有稀缺性的公司估值有望持续扩张。



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