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半导体景气仍有疑虑 台积电目标价降至66元

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作者:时间:2008-01-04来源:钜亨网收藏

  随着营收又将步入密集公布期,花旗环球证券亚太区产业首席分析师陆行之在最新报告中,预估(2330-TW下单)第4季营收将落在930-940亿元区间,达到先前法说会上开出的高标,不过,目前景气仍有疑虑,长线成长力道可能减弱,重申「持有」评等,目标价由71元调降66元。

  即将在下周公布去年第4季营收,陆行之认为,有机会达到先前法说会上开出的高标,落在930-940亿元之间,营业利益率也同样有机会达成高标,来到38-39%,预期每股盈余将赚进1.37元,远比市场预期的还要好。

  展望第1季,陆行之表示,在绘图和3G基频两大客群的帮助下,加上毛利率微幅下滑,台积电第1季营收应仅会较前季下滑5-7%,产能使用率可望维持满载。

  尽管多家外资对于台积电的偏空看法在去年第4季开始出现反转,尤其是最先唱空的高盛(亚洲)证券顾问吕东风,都已在去年翻多,但陆行之仍坚守空方阵营,甚至在第4季营收公布前,再下修台积电目标价。

  陆行之认为,目前仍不是进场加码台积电的最好时机,市场对于下半年景气复苏的看法,可能潜藏下档风险;他并进一步指出,据悉,目前晶圆客户有意建立晶圆银行存货(waferbankinventory),下游封测和IC载板厂已率先嗅到砍单气氛。

  即使目前台积电的产能使用率仍维持在高档,不过,陆行之说,未来几季,产能使用率必然将出现走跌趋势,下滑到80-85%;在晶圆价格持续走跌下,晶粒价格的跌势将会更积进,除非台积电能有效让晶圆价格止跌回稳。

  因此,陆行之预估,未来5年的晶圆业年复合成长率恐不如先前预估的10-15%乐观,仅有4-5%,同样地,台积电未来5年的年复合成长率也仅有6-8%,微幅高于全球半导体产业的成长;致使目前市场预期半导体可望在下半年展开复苏走势的展望,潜藏了向下调整的风险。

  所以,陆行之建议投资人,应等待较好的进场时机点,再伺机而动,重申持有评等,目标价由71元下修至66元。



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