高通对恩智浦优柔寡断　恐成抵抗博通攻入的弱点

　　高通(Qualcomm)收购恩智浦(NXP Semiconductors)交易拖了一年多，从目前的情势看来短时间内仍无法完成，对高通而言，这件交易时间拖得越久，博通(Broadcom)趁虚而入的机会将会越大。

　　根据彭博(Bloomberg)报导，高通股价疲软不振，长久下来股东的不满情绪逐渐累积，最终成为博通成功攻占高通的一个弱点。而高通的窘境除了源自于苹果(Apple)的侵权官司之外，收购恩智浦计划的诸多不确定性，也让高通处于不利地位。

　　面对移动通讯市场饱和的窘境，高通希望借由恩智浦打入快速成长的汽车芯片市场，但收购计划却是波折不断，这其中多数是高通自己所造成。例如，高通多件官司缠身已经自顾不暇，以致于无法全力冲刺收购恩智浦计划。事实上，即使监管单位放行，高通还是需要恩智浦股东的支持，估计要得到80%的股票才能确定完成交易，但截至11月16日为止，高通仅取得2.4%的股份。

　　更重要的是，随着智能汽车开发蔚为风潮，恩智浦的对手股价节节上涨，高通当时提出的每股100美元收购价码，相对于产业的成长潜力，看起来是低估了恩智浦的价值。显然恩智浦提高价码的立场不会动摇，特别是维权投资者Elliott Management介入之后，随着高通时间的拖延，情势对恩智浦也将越有利。

　　由此看来，高通显然应该更正视股东的焦虑，并且尽速提高恩智浦收购价格。假设时间倒流到夏天，高通当时若毅然决然把收购价格提高为每股130~140美元，与其他恩智浦的同业股价本益比一致，或许已经足以说服Elliott和其他投资者，如此一来，收购计划的变数可能仅剩取得监管单位许可。

　　一旦恩智浦收购计划成定局，高通防御博通的能力也会增强，至少可要求提高价码，以增加博通收购的难度。而且高通若并入恩智浦，博通强行收购高通应该也过不了监管单位这一关，而且整合的困难度也会相当高。

　　然而实际上高通是一直裹足不前，以致于让自己深陷进退不得的泥沼。博通已经表明，不管高通以现在的价码成功收购恩智浦，亦或是最终退出，博通都会买下高通。但博通把第三个选项，也就是高通提高价码成功入主恩智浦排除在外，由此推测一旦高通现在提高收购价，将会被认为是为了阻断博通攻势的策略。

　　恩智浦的股价如今随着业绩水涨船高，其股东已经表明如果高通仍坚持当前的价码，倒不如维持公司的独立性。另一方面，高通股价近期受到博通收购消息的提振，股东可能已经不怎么关心恩智浦收购交易，而且也愿意接受博通把每股收购价格提高至少10美元。对双方的股东而言，这样的结局或许还可以接受。