中国半导体成功的关键：海外并购要有的放矢

　　国内半导体业投资格局

　　2014年，我国中央政府推出了国家半导体产业发展纲要，想通过国家的力量来推动半导体产业的发展。两年多过去了，我们发现，除了国家“大基金”主导力量之外，各地方政府以及国内外的资本也积极地投入进来，从而形成了“三国演义”式的半导体产业格局，即魏国：中央政府/国家大基金(天时，主流、正统、阵地战);吴国：地方政府+外企引进(地利);蜀国：清华紫光集团等(人和，运动战)。

　　陈大同表示，在产业发展方面，地方政府表现出了极高的积极性，原来中央政府没有想到的招商引资模式，如今在地方都开展得红红火火，包括厦门、合肥、南京、重庆等地区，都把这种模式的优势充分地发挥了出来，而且越发地驾轻就熟。

　　而以清华紫光和京东方为代表的民间资本集团，最近几年非常活跃，这种龙头企业对于产业发展，也发挥着巨大的作用。

　　以上多种力量合作、交叉，共同推动着我国半导体产业快速前进。

　　半导体产业的并购与整合

　　陈大同认为，要进行半导体产业的并购/整合，有些条件是必需的，而国内的产业条件已经成熟，如龙头企业的成型(中芯国际、海思、展讯等)，另外很重要的一点是，国内外股市对半导体企业的估值有巨大差距，以展讯为例，它在美国纳斯达克上市，其PE值在8~12倍之间，OmniVision上市20年间，其PE值浮动范围也在10~12倍。而国内很多企业的PE值浮动范围达到了上百倍，形成巨大的泡沫，使得资本高度关注该产业。

　　另外，新型产业基金的出现，也在推进着半导体业的并购与整合。为了适应半导体产业不断变化、高度市场化的特点，中央政府采取了政府引导+市场化运作的方式，具体表现形式就是国家引导的产业基金，即“大基金”，由专业化的团队进行投资决策，而非原来的政府领导决定。此外，各个地方也成立了产业基金，例如北京的清芯华创、上海的武岳峰资本，以及武汉与合肥等地的产业基金。还有一些社会化资本，如清华紫光、建广资产。也有一些龙头企业基金，如中芯聚源、京东方的芯动能等。

　　陈大同表示，清芯华创在过去两年之内，参与了两起海外并购项目，一是收购OmniVision，二是ISSI。此外，华润竞购Fairchild的项目，清芯华创也参与了，但最后惜败给了安森美半导体。

　　清芯华创收购OmniVision的工作流程

　　清芯华创收购ISSI的工作流程