高通拒绝首轮收购邀约,博通:不会放弃

　　11月13日晚间，高通正式拒绝博通11月6日主动提出的收购提议。博通提议以每股70美元的现金加股票方式收购高通，交易总价值为1300亿美元。若该交易得以完成，将成为半导体行业有史以来最大一笔并购交易。但今日高通董事会一致认为，博通的报价低估了高通的价值。

　　据彭博社报道，博通首席执行官表示：“我们仍然认为，我们的提议是高通股东所能见到的最具吸引力、最能提升价值的一个选择，而且他们的反应令我们感到鼓舞。他表示，很多人都向我们表示过他们希望看到高通坐下来和我们讨论一下我们的提议。我们仍然十分倾向于与高通董事会以及管理层开展积极互动。”

　　业界人士指出，博通私底下已经找过高通前25大股东陆续谈论并购后的前景规划，也获得数字大股东认可，因此敌意并购已经成为博通的选项之一。

　　此前就有知情人士称，预计高通将强烈抵制博通的该收购计划。该人士称，高通将从两方面因素来拒绝博通。首先，高通会声称博通的报价太低。其次，高通会以反垄断调查为借口。

　　高通CEO史蒂夫·莫伦科夫(Steve Mollenkopf)称：“在移动、互联网、汽车、边缘计算和互连等领域，高通比其他任何企业都处于有利地位。我们相信，我们能为股东创造更多的额外价值。”

　　在宣布回绝博通收购要约后，高通股价收复先前失地，盘前转为上涨0.2%，此前一度跌逾1%。

　　或许，高通可能并非抵制并购，它只是认为博通的开价实在不能满足自己，1300亿看起来是一笔巨款，但是高通对自身在5G上的优势一清二楚，眼看5G元年将至，眼前广阔的市场已有相当一部分快要被高通圈入，恐怕相形之下，博通的1300亿美元分量太轻。况且双方在此前也颇有过节。早在12年前的2005年5月，博通就曾状告高通侵犯其在无线、有线通信技术方面的专利。同时博通还向美国相关部门举报了高通进口方面的一些问题。而仅仅5个月后，高通又反过来起诉博通，称后者侵犯了其涉及图像压缩技术及视频编码解码技术的两项专利。事情并未就此结束，2007年时，博通再次提起诉讼，状告高通侵权。或许意识到彼此告来告去只是便宜了律师，高通和博通最终于2009年4月底达成和解，由高通向博通支付了一笔将近9亿美元的赔偿金。与此同时两家发表声明，称将不再相互起诉，而是相互为对方提供专利许可。

　　不过高通的无情拒绝应该也在博通意料之中。他们除了提高并购报价之外，还计划对高通的董事会进行干预。如果协议收购失败，博通很可能发起恶意收购，常见的方法就是向股东允诺以高价，提高收购报价包括通过增加债券融资。大多数时候，股东都会被利益所吸引，而向董事会施压要求他们同意收购，这种方式通常被称作狗熊式拥抱。这种方式常常有效——正如彭博社所采访的股东，他们更关心价格。

　　此外还可能不惜发起代理权之争来强行获得高通董事会席位，以增加投票通过合并案的可能。按照高通的治理规则，将允许竞争对手在12月7日的提名截止日期前提交自己的董事会成员候选人名单。消息人士称，在高通12月8日提名截止日期之前，博通准备提出多位董事人选。这将让高通股东有机会投票改选公司董事会，并强迫其与博通交战。

　　面对博通势在必得的强势收购，高通在市场上也面临着诸多挑战。先有苹果在美国、英国、中国相继对高通发起诉讼，随后高通也对其发起反诉。众所周知，专利纠纷一般都是持久战，漫长的官司无疑会消磨市场的耐心。截至2017年9月24日，高通第四财季营收59亿美元，同比去年同期的62亿美元减少5%;净利润2亿美元，较去年同期的16亿美元下降89%。压力就主要来自高通与苹果之间的专利诉讼。其次，面对随着技术的升级换代，曾在3G时代一枝独秀的高通，到了4G时代优势不再，而在刚刚才开始布局的5G时代，高通还将面临步步紧逼的华为等更加激烈的竞争。此外还有高通收购恩智浦因为监管原因迟迟无法完成。恩智浦的股价一直高于高通的收购报价，因包括对冲基金Elliott Management在内的恩智浦半导体股东一直坚持获得更高的收购出价。据一位消息人士说，高通不打算大幅提高对恩智浦半导体的出价，以此作为让博通提高收购报价的防守策略。

　　唯一一个好消息是在上周举行的中美企业家对话会上，高通与小米、OPPO和vivo三家中国手机制造商达成了120亿美元的采购意向。若合作协议达成，将有望为业绩下滑的高通注入一剂“强心针”。

　　或许不排除博通最终克服市场层面和政策层面的种种挑战，成功把高通收入囊中。这显然意味着通信设备制造领域的一场大洗牌，也意味着全球5G技术研发格局的大地震。