传高通欲收购恩智浦 并购频发半导体游戏规则逐渐转变

　　据报道，高通(Qualcomm)传据考虑并购恩智浦半导体(NXP Semiconductors)，交易金额可能高达300亿美元，这两家半导体股票双双大涨。

　　高通周五股价盘大涨6.3%，恩智浦更飙涨16.9%。华尔街日报报导，这两家公司正洽谈合并，未来三个月可能达成交易，同时高通也考虑并购其他业者。

　　分析师近年来即纷纷猜测，这两家半导体公司可能合并，去年半导体掀起的并购潮高通并未参与，且资金雄厚，握有现金逾300亿美元，如今看来显然有意跨足汽车芯片领域。恩智浦去年并购飞思卡尔(Freescale)，成为全球最大车用芯片制造商。

　　史福伯登分析师瑞斯根( Stacy Rasgon)指出，券商圈一直认为恩智浦是高通最可能并购对象，且因高通满手现金，投资人希望高通能善加运用。

　　高通目前市值930亿美元，而据瑞斯根估计，并购恩智浦可替高通获利增加30%，还不算并购后可省下的成本。

　　在早前的一篇文章我们分析到，半导体并购不但能提高整体规模，还能在激烈的竞争中和缓慢增长中保持价格优势。因此在过去两年发生了频繁的半导体并购交易。在2015，全球半导体并购规模创了历史新高，当中不乏Intel并购Altera，Avago并购高通，还有NXP并购飞思卡尔的戏码。

　　踏入今年以来，并购并不停止，截止今日，并购规模已经高达750亿美元，当中更是有软银并购ARM这种大交易，消息传出后更是引致行内人员一片哗然。而中国对半导体的投入更是把半导体并购推到了一个白热化的阶段。

　　这笔交易如果成功，将会重塑高通的产品线。近年来，得益于移动终端设备的火热，无线芯片和手机处理器的供应给高通带来了巨大的成功，但在最近几年，由于市场环境和竞争者的迅速崛起，让高通面临增长缓慢。而高通独特的商业模式也可能成为他的掣肘。虽然他是通过设计和销售芯片挣钱，但向手机制造商授权相关专利收取的专利费则占了他的大头，在手机滑落的2016，势必会影响高通未来的增长空间。

　　但到目前为止，高通的表现还是可以，截止今年七月，高通账面上的现金和债券高达310亿美元，而这些钱基本都是在海外的，这有利于他们收购荷兰公司恩智浦。

　　如果收购成行，高通将在手机芯片以外，扩展了数十条产品线，并将芯片的应用范围扩充了几百个领域。这也会让他成为近年来火热的汽车电子第一供应商。也会成为高通史上最大笔的一个交易。

　　分析师称，这笔潜在的交易会给双方带来更大的利润空间。

　　而NXP则有六十多年的历史，本来是飞利浦旗下的一个半导体设计中心，在2006年独立出来，成立了NXP。去年和飞思卡尔的并购，让他跃升全球汽车半导体第一的位置，在短距离通信NFC上面， NXP也有绝对的市场领先地位。

　　并购频发，半导体游戏规则逐渐转变

　　最近几年年对半导体产业来说，似乎不是太好，就产值成长率来说，研究机构Gartner与IC Insights的下修，似乎也印证了全球经济成长疲弱的事实。但唯一可以确定的是，半导体产业的疯狂并购俨然成了半导体产业相当重要的一场大戏，而中国大陆的崛起，成了产业界密切注意的焦点。到了2016年，全球半导体产业将会如何发展?身为全球重要供应链之一的台湾，该如何因应?这都是值得关心的地方。

　　事实证明，2016年半导体并购潮将持续延烧。

　　Gartner科技与服务厂商研究事业处研究副总裁王端分析，尽管企业在取得资金的成本极低，这一定程度强化了公司愿意采取并购的意愿。但最主要的原因还是半导体产业已经进入了高度成熟期，据Gartner的数据表示，自2014至2019年的CAGR仅有3.3%。这两年来的产值并没有太亮眼的表现，如果公司本身还要持续追求成长或是扩大市占率，那么采取并购策略，是最为有效的手段。

　　但在并购的同时，被并购方可能还是有些不赚钱的部门，在完成并购后，这些部门就有很大的机会被卖掉。像是Avago并购LSI后，又将快闪记忆体的控制芯片部门卖给希捷，就是一例。而买卖部门的标准，约莫就是产品的毛利率有多少，以外商的标准而言，毛利率40%，就是门槛。从毛利率这一点来看，王端认为，像是Avago并购Broadcom(博通)之后，Boradcom旗下也会有些产品线可能也逃不了被卖出的命运。

　　在2016年，并购依然在疯狂进行。但他也提醒，一旦整并完成后，相关的供应链也会产生调整，像是合作的晶圆代工或是EDA(电子设计自动化)业者，就会可能出现集中化的状况，Avago就将诸多代工订单交给台积电来处理，据了解，台积电也将Avago视为重要的一线客户。半导体的并购潮，短期内会对相关的供应链造成不小的影响，但长期来看，仍会趋于稳定的状态。

　　图1 ： Avago先后并购LSI与Braodcom，以形塑在市场上的领导地位，与此同时，对于旗下不需要的产品部门，也会直接采取卖出的作法，确保整体的毛利率。