集成电路芯片产业“超白金时代” 我国为何偏偏看上存储器？

　　韩国半导体月出口额在2016年7月以前，维持在40-55亿美金左右水平，不过自去年8月起开始大幅度提升，2017年 1月份提高到64亿美元，2017年2月提高到65亿美金，同比增长了57%，金额连续第2个月创下历史新高纪录，其中最主要贡献是来自对华的出口。

　　从出口项目看，2月份韩国DRAM、NAND FLASH等存储器产品出口额达42亿美元、较去年同期增长超过80%，存储器芯片占据出口产品比例超过65%。从出口国别来看，韩国出口至中国的半导体金额达43亿美元、占总体出口比重高达近70%。

　　即使不考虑国家战略，单从经济利益看，每年超过680亿美金的存储器芯片进口，超过4500亿人民币的市场空间，难道我们就甘心将巨大蛋糕拱手让于他人?如果一旦萨德入韩，局势不可预期，存储器如果禁运对中国国防、科技行业的影响是不可估量的，就像当年“巴统组织”对中国国防和高科技领域的封锁一样。这不是危言耸听!

　　储存器就是一个国家科技战略的命脉，2015年国内紫光集团230亿美元收购美国企业Micron被否，侧面证明美国对存储信息安全的重视程度(Micron是美国本土唯一的存储芯片公司)。从国家战略、内生需求及安全层面出发，存储核心芯片国家战略势在必行。

　　国家大基金总经理丁文武先生表示，大基金接下来需要关注三大问题，第一位就是存储器战略。关于中国存储器芯片战略，丁文武先生表示“巨大的市场需求是存储器发展的最大动力，信息安全和产业安全则是实施存储器战略的需求，中国必须发展自己的存储器，也有这个能力，否则永远依赖于人、受制于人。”

　　超过每年680亿美金，4500亿人民币的国内需求市场空间，使得存储器芯片是目前行业最确定的投资机会，以华为终端公司为例，2016年华为从韩国采购存储器等半导体产品金额超过310亿人民币，存储器芯片最大的市场需求就是国产化。

　　本轮硅片需求和供给关系2016-2017年剪刀差带来的半导体行业涨价浪潮，至少是8年一遇的景气大年。特别是NOR FLASH存储器，AMOLED带来的NOR FLASH新增量需求和供给形成完整全闭环，硅片涨价引发的晶圆制造成本可以传导消费级芯片厂商和终端手机厂商，涨价潮可以贯穿2017-2018年整个涨价周期。我们认为2017年最确定的投资机会就是存储器芯片!

　　痛则通之!回溯半导体集成电路芯片第一次大投入的“九零工程”的投资启示

　　有些人会说，中国在科技领域的国家战略只有象征意义，不具有多少的经济效益，小编觉得说这句话的人是根本不懂中国科技行业发展的历史和意义。当我们今天为华为崛起于全球通信领域欢呼的时候，才能理解2008年党中央将3G通信列入“举国体制十六个重大项目”的意义，当我们今天为阿里巴巴的电商、腾讯的移动互联网时代欢呼的时候，才能理解2010年制定“宽带中国战略”的意义。

　　我们相信在三年五年之后，我们重新回顾考察中国半导体集成电路芯片、电子制造、通信行业的时候，才能够清晰而深刻的理解2014年国家大基金成立拉开第二次大投入序幕，半导体集成电路十三五规划的重大意义和深远影响。而这些，我们不得不回溯历史上1990—2000年的第一次大投入的“九零工程”。

　　“九零工程”由“九零八”和“九零九”等系列子工程构成，具体项目请见下表：

　　半导体集成电路芯片是科技领域的基石!通过“九零工程”中国建立了自己的6寸、8寸硅片和晶圆产线，初步实现半导体集成电路的自主化，对国防军工的意义是重大的，资本市场对于“九零工程”是陌生而遥远，过于抽象。那么，我们可以说的具体一点，神舟飞船等2000年至今以来一系列的国家重大工程项目就是“九零工程”的具体贡献的体现。

　　我们今天许多耳熟能详的A股半导体公司，我们今天看到许多上市/借壳上市的军工芯片公司，都是在“九零工程”的第一次大投入中开始建设的。

　　1995—2004年，我们可以清晰看到，在半导体集成电路芯片产业第一次大投入的“九零工程”中，“有效研发投入”几乎是从零开始，但是直接有效的刺激了电子、通信行业的“有效研发投入”的快速提升。从另一个角度看，在半导体集成电路领域的投入100元，至少将直接带动相关联的下游行业400-500元的产值，这个经验是匹配于我们“科技红利”的“有效研发投入”这一指标的测算。

　　90年代的“九零工程”对于半导体集成电路芯片行业自身的影响不仅意义深远，同样经济效益是显著的。我们看到，随着“九零工程”开展，1995—2000年半导体集成电路芯片行业的“有效研发投入产值”提升了200%，2004年随着“九零工程”项目全部完成，2000—2004年行业的“有效研发投入产值”再次提升了253%。

　　体现在同期上市公司业绩收入：1995—2004年，上市公司整体收入半导体板块增长了13.6倍，分区间看，在1995—2000年大投入时期，收入规模增长了6.31倍，2000—2004年，投入产能释放后，收入规模增长了99.56%。

　　体现在同期上市公司业绩净利润：1995—2004年，上市公司整体净利润增长了328%，分区间看，在1995—2000年大投入时期，净利润规模增长了305.9%，2000—2004年，投入产能释放后，净利润规模增长了5.51%。

　　买在当下，参考1995—2004年“九零工程”第一次半导体集成电路芯片行业的大投入，我们认为2017-2020年最确定的投资机会就在当下。用资本市场理解就是买在投入期，卖在释放期!

　　我们用“科技红利”指标叠加上市公司板块业绩会看得更加清晰：

　　“有效研发投入产值”和上市公司收入规模增长，正向强相关关系。