广东佛山某电气工厂的生产车间里，三条生产线正24小时三班倒赶工，待发往北美、欧洲的数据中心专用变压器堆满了仓库；江苏一家变压器企业的订单系统显示，定制化产品排期已延至2027年底。这一幕，正是全球变压器产业爆发式增长的缩影。

变压器是电力系统的“中枢神经”，主要起到电压变换以及平衡电力供需的“流量控制器”等作用。

据央视财经，目前广东、江苏两大核心产区的变压器工厂产能利用率均维持在90%以上，部分龙头企业甚至达到满产状态，行业供需缺口持续扩大。

电网安全事件倒逼行业变革

全球变压器需求激增，制造重心向中国转移来自于两大需求叠加——欧洲电网升级投资提速以及北美地区为AIDC应用所储备的电力系统改革。

2025年4月28日，西班牙全国电力负荷在5秒内骤降15吉瓦导致本土电力系统全面瘫痪，跨国输电网络连锁反应导致葡萄牙同步停电，法国南部3个大区受波及。影响覆盖伊比利亚半岛5000万人口，造成交通瘫痪、通信中断、医疗系统告急长达十余小时。

这起严重的停电事故倒逼欧洲电网加快投资，并迅速审批通过了一项促进电网投资的法案。2025年6月，欧盟电网建设迎来重大政策突破，欧盟委员会发布的《前瞻性电网投资指导意见》测算，到2040年，欧洲要实现能源系统脱碳，电网升级总投资将高达约1.4万亿欧元。12月10日，欧盟委员会正式推出“电网一揽子计划”，计划投入近1.2万亿欧元推动欧盟27国电网现代化，还提出将电网项目审批时限从10年缩短至2年。

另一边，2024年7月，在北美弗吉尼亚州，一次电网短路故障导致该地区数十家数据中心共计1551MW负载同时脱网，引发危险的暂态过电压与频率飙升，区域调度被迫紧急削减多座电厂出力，才勉强将电网恢复正常状态，避免更大的经济损失。类似事故在2025年2月再度上演。

弗吉尼亚州数据中心脱网事故后，北美电力系统监管的核心机构——北美电力可靠性委员会（NERC）紧急建立工作组，推动制定一系列并网新规来应对此类风险挑战。新要求的严苛程度，可能超越部分区域对新能源场站的并网研究要求。

这是因为，围绕数据中心连续发生的事件表明，现有电网在应对AIDC这类既敏感又具备巨大冲击力的新型负载时，其稳定性正遭遇前所未有的挑战。为应对上述挑战，电网公司对AIDC的并网审核提出了新的要求。

“针对AIDC这类大负载的并网规则正在经历根本性重塑。”阳光电源首席电网技术专家孙睿在接受21世纪经济报道记者采访时解读道，新规则的核心将聚焦并网运行的安全性与稳定性。要满足这一要求，AIDC未来必然要演进为“电网友好型”基础设施。

所谓的电网友好型，即AIDC的电力系统设计要具备协同电网的能力——对外，能平滑自身波动、参与削峰填谷；对内，当电网发生波动时，能“撑得住、稳得起”，避免因敏感保护而引发大面积脱网，甚至能在故障瞬间提供快速的电压与频率支撑。在此基础之上，其设计还需符合当地电网规范要求，并兼顾绿电接入、源网荷储协同等多能互补场景。

与此同时，我国也在近两年对电力基础设施提出了新的要求。国家发改委2024年3月发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》进一步明确，2025年需全面淘汰高耗能变压器，全社会高效节能变压器占比较2021年提升10个百分点以上，政策红利持续释放。

中国变压器出口量价齐升

全球电网升级对电力设备全产业链都带来了强劲且急迫的需求，但变压器受制于产能建设周期长、高级技工培养周期久等因素影响，交付周期已大大延长。刚性需求与供给约束的碰撞下，造就了变压器市场的“卖方时代”。

银河证券发布的研报显示，根据伍德麦肯兹对北美年度供需估算，目前电力变压器和配电变压器的供应缺口已分别达到30%和6%，进口产品预计占美国电力变压器供应量的80%、配电变压器供应量的50%。

随之而来的是变压器出口量价齐升。根据电能革新数据，中国变压器出口均价已从2020年的1.2万美元/台升至2025年的2.08万美元/台，型号价格翻倍。据海关总署，我国的变压器出口金额从2021年的36.71亿美元飙升到2025年的90.37亿美元。

国内市场同样热度高涨。2025年国内变压器市场规模同比增长超20%，其中AI算力、特高压相关高端产品订单规模进一步提高。

多家相关上市企业的业绩预告也显示2025年需求强劲。新特电气、双杰电气、京泉华、九洲集团、震裕科技、亿能电力、中国西电、三变科技均实现扭亏为盈。

其中，受益于高压设备放量，中国西电预计归母净利润为13.0亿元，同比增长23.4%；国网英大预计2025年净利润同比增长46.1%到74.69%；九洲集团预计全年实现归母净利润4000万元至5000万元，扣非归母净利润4100万元至5100万元；思源电气2025年度业绩快报显示，公司营收与利润实现双高增长，营业总收入同比增长37.18%，归属于上市公司股东的净利润增幅达54.35%，显著高于收入增速。

二级市场上，变压器概念股近期走势活跃。截至2月4日收盘，多只变压器概念股大幅跑赢同期上证指数。亿能电力、中国西电、三变科技、白云电器、双杰电气等涨幅靠前。其中亿能电力年内涨幅超100%，中国西电年内涨幅超70%。

此外，市场需求迭代正在重塑行业格局。面对AI算力中心对供电稳定性的极致要求，固态变压器（SST）成为破局关键。这类产品较传统变压器节能3%以上，体积更小且适配新能源波动，已成为数据中心、特高压领域刚需。

目前，已有多家上市公司推出了相关产品。四方股份10kV直转800V方案中标阿里巴巴、中国移动等重大项目，订单覆盖未来2年产能；中国西电2.4MW级SST应用于“东数西算”枢纽节点，国产化率100%；金盘科技的SST产品获微软、亚马逊订单，北美市场订单排期至2026年。

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