DRAM能否成为半导体市场预测晴雨表？

　　在今年Gartner的半导体市场分析报告中指出，从历史角度来看，存储市场一直规律的处于2~3年的周期波动中。2021年DRAM市场存在一个供不应求的情况，使得价格上涨，但在2022年下半年会恢复并且进入供过于求的周期，这个周期会导致存储市场价格的整体下滑。下面我们来具体分析都存在哪些因素导致DRAM的周期波动。

1.地缘问题导致消费市场向下修正

　　俄乌战争打破欧洲和平局面，导致能源价格大幅提升，整体社会的消费水平降低，企业和消费者会减少很多不必要的开支。早在4月底，美国商务部公布的数据显示，美国一季度GDP年化季率初值（即第一次预估值）为-1.4%，远低于市场普遍预期的增长1.1%，是2020年二季度以来首次负增长。这一结果可谓出乎市场意料，甚至未能达到道琼斯(31037.6797,69.86,0.23%)对一季度GDP以1%小幅度增长的最低预期。在2021年四季度GDP以6.9%的涨幅收尾后，美国经济增长瞬间跌入悬崖。

　　具体来看，美国一季度GDP终值被下调，主要原因在于消费者支出被向下修正。数据显示，商品和服务支出（个人消费支出）同比增长1.8%，远低于此前市场预期及初值3.1%。从分项来看，金融服务、保险和医疗保健支出有所下滑，商品支出从几乎没有变化被修正为同比下降0.3%。

2.全球消费电子市场需求疲软

　　2022年上半年受疫情影响，消费性电子市场需求疲弱，其中又以智能型手机沦为重灾区，加上笔电需求也疲弱不振，两大应用拖累被动组件标准品库存去化速度，手机、NB今年出货规模均遭市调机构或是外资券商调降，供应链承压。

　　供应链表示，「中国人不买手机，是消费紧缩的写照」，今年连中国人都在省钱，尤其是全球第三大手机品牌厂小米，高阶机种完全卖不动，冲击小米上游供应链，不只是小米在清明节之后历经数波砍单，几乎是每一家手机品牌厂都砍单，小米加上近期传出手握5,000万支库存的三星，就囊括全球手机超过三成的市占率，上游供应链备感压力。

　　目前手机及NB全球出货规模均遭下修，日系外资将NB全球出货下修至年减11％，2022年出货减至2.27亿台，Chromebook出货年减48％，是造成NB出货下滑主因，加上缺料同样影响商用笔电出货，两大利空扯后腿，致NB全球出货遇逆风。

3.DRAM周期性变化到达新拐点

　　受大环境经济不振冲击，智能型手机的生产目标持续下修，品牌厂对后势展望也较悲观，故备料态度消极。但由于各原厂先进制程转进挹注，第三季mobile DRAM产出仍有增加，供货商压力也因此升高。此将促使卖方让价意愿提升，在供需差异两极化的情形下，预测本季mobile DRAM价格跌幅扩大至8至13%。

　　TrendForce最新研究显示，尽管今年上半年的整体消费性需求快速转弱，但先前DRAM原厂议价强势，并未出现降价求售迹象，使得库存压力逐渐由买方堆栈至卖方端。在下半年旺季需求展望不明的状态下，部分DRAM供货商已开始有较明确的降价意图，尤其发生在需求相对稳健的服务器领域以求去化库存压力，此情况将使第三季DRAM价格由原先的季跌3至8%，扩大至近10%，若后续引发原厂竞相降价求售的状况，跌幅恐超越一成。

　　由于电视出货已率先下跌，而网通、工控等相关需求也出现走弱迹象。其中DDR3的价格目前在相对高点，未来价格补跌空间较大；DDR4相关应用拉货动能疲弱，亦不排除跌幅扩大的可能性。

4.DRAM库存充足，供大于求

　　PC OEM仍处于连续性下修出货展望，且综观各家DRAM库存水位平均超过两个月以上，除非有极大的价格诱因，否则没有急迫购货需求。消费性电子包括手机、笔电、平板及电视，其中以手机、笔电对标准型被动组件的消耗量最大，平均每支5G手机所需的MLCC达1,000颗至1,500颗，手机需求积弱不振，成为拖累标准品库存去化速度的元凶。

　　同时，受惠于1Z/1alpha先进制程持续转进，第三季持续呈现供给季增，且DDR5因售价高昂导致渗透率受限，无法有效收敛DDR4产出，PC DRAM第三季价格跌幅将修正为5至10%。目前客户手中的server DRAM库存约7至8周，买方借着卖方背负增高的库存压力，认为DRAM价格仍有下探空间，若原厂愿意提供具吸引力报价，则愿意讨论绑量议定的可能性。