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华登国际在半导体行业的投资逻辑是什么?

作者:时间:2016-05-31来源:21世纪经济报道收藏

  智能手机的兴起给行业带来了短暂的辉煌,但在近两年,行业却进入市场饱和后的彷徨状态。

本文引用地址:http://www.eepw.com.cn/article/201605/291990.htm

  2014年,英伟达、爱立信等公司先后宣布退出手机芯片市场。2015年7月,全球最大的手机芯片生产商高通宣布,考虑改革公司结构并裁员15%。今年4月,全球芯片龙头制造商英特尔宣布裁员1万多人,并将进行业务转型。

  在半导体领域投资近三十年的国际,对于半导体领域投资的坚持仍未改。国际为何专注于中国半导体领域的投资?这一领域市场机会如何?在更早前,国际投资过新浪、当当、美团、大疆创新等互联网公司和科技公司,它的投资逻辑是什么?

  曾经相对活跃的华登国际,在前两年几乎没有在市场上发声,重新“出关”之后,又能给行业带来怎样的信息与思考?

  深耕半导体行业近三十年

  黄庆于2005年加入华登国际,开始了自己在半导体领域的投资,现任华登国际董事总经理的他认为,华登近三十年专注于此的原因在于,中国半导体行业的市场容量足够大,甚至已经占据了全球市场的一半。

  “全球通讯设备有近30%由中兴、华为等中国厂商生产,中国的汽车产量每年有两千多万,这些行业的生产都需要半导体做支撑。”他在5月26日召开的第二届中国(合肥)股权投资高峰论坛上,公开演讲说道。

  “半导体行业也需要本地化公司的对接和服务,国际上有很多有名的半导体公司,但对中国客户的反应速度没那么快。比如华为就会希望在深圳本地有半导体公司来合作,距离太远不容易随时提供服务。”他在会后对媒体表示。

  因此,在北美、欧洲半导体市场都下滑的情况下,中国市场虽也受大环境影响,但由于大量的市场转向中国,中国在全球半导体行业仍能一枝独秀。

  “以前我们投资半导体基本想法是填补市场空白,中国需要什么半导体,做不出什么半导体,华登就投资什么。但随着市场环境的变化,现在的半导体企业面临的是小米、华为等有更高端产品需求的客户,我们也会选择去投资领先的、真正有价值的公司。”黄庆说。

  他介绍华登在半导体领域的投资案例,如上海的新涛科技,后来以8500万美元被美国半导体大鳄IDT并购,还有中芯国际、兆易科技、格科微、矽力杰,以及2016年刚刚上市的深圳国微等。

  “我们会选择有一定能力可以打仗的公司,这场仗可能不是很大,但一定要足够公司自身成长。能够让创业者通过学习,在五六年后做更大的事情。我们投的有些公司还不错,甚至可以参与到国际市场的竞争中,包括杭州矽力杰、兆易半导体等。他们在合肥也都有落地,这些公司有相当的能力去管理更大的盘子,有实力作为并购主体去并购。”黄庆对记者表示。

  行业存在并购整合机会

  黄庆认为,目前半导体行业的并购存在很好的机会,并购重组将成为趋势。“十年前中国缺乏有能力做并购的公司,但现在有部分中国企业发展到一定规模,已经开始通过并购成长。比如矽力杰在上市以后做过四次并购,资本市场对这事情是非常认可的。”

  他说道,以前大家都要做老大,但做老大这件事有很多必备条件。有些公司可以做创新的产品,但不一定做得很大,缺乏管理能力。有些公司有管理能力,但没有创新的激情。并购则利于公司把创新或管理的优势,都发挥出来。

  过去两年,在全球半导体市场亦存在并购整合的趋势。仅在去年就有,恩智浦118亿美元收购飞思卡尔,安华高370亿美元收购博通,英特尔167亿美元收购Altera等案例出现。

  华登国际在硅谷和亚洲同时进行半导体领域的投资,黄庆认为,硅谷项目相对来说技术含量比较高,团队比较有经验一些,中国创业团队相对年轻。由此,中国半导体行业主要的困境在于,技术、管理人才虽然每年都有提高,但相对还是较弱。做半导体的周边市场可以,但在主战场上,国内公司仍相对吃力。

  许多中国公司试图通过海外并购的方式,增强技术实力,但在出海过程中却常遇到审核障碍。今年2月,中国半导体龙头企业紫光集团宣布,由于美国外资投资委员会(CFIUS)的审查程序,公司终止对西部数据15%股份的收购。1月22日,金沙江33亿美元收购飞利浦LED业务的交易,同样因为CFIUS的反对而终止。

  “我觉得谈判双方有争议的部分,可以划分出去,这种事情提早沟通是一个比较好的办法,当然有些东西是比较敏感,那可能是注定拿不到的。”黄庆说道。他认为,很多被收购公司在国外估值不高,在中国的价格却会高出很多。中国股市的趋高,给中资出海带来了短暂的历史机会。

  真正成功的项目都是自己所了解的

  TMT领域的创业公司往往在还未盈利时,就能拥有很高的估值,半导体公司却需要近十年才能得到回报。对此,黄庆表示华登的基本原则是,投资自己弄得懂的项目。

  “如果自己都不明白,就不应该投。投资有专业性,投资人应该放下身段,不要盲目追逐求全。我们也曾做过一些追逐的事情,发现最后真正成功的都是自己所了解的。”他说道。

  “电子产业链是我们最专注、擅长和熟悉的领域,华登的投资方也都是产业链上的公司,包括高通等国际巨头,所以我们集中产业链的资源来投资这些公司。”黄庆对记者表示,一些跟电子产业链联系比较紧密的领域,如汽车电子、电子医疗等华登也会介入,华登也投资过新浪、当当、美团等。

  三年前,华登投资了大疆创新。“我们投资的时候他们已经挺赚钱了,他们对我们的需求主要是有技术资源去帮助他们成长”黄庆介绍到当时投资大疆的背景,六年前华登曾投资了美国一家做运动照相机的公司GoPro,由于运动摄像拍摄的视频比较炫,GoPro很快受到消费者的喜爱,一年能做到几十亿美元的销售额。

  “我们看大疆跟GoPro的模式有相似性,但当时公司规模还小,就根据GoPro的经验给他们提建议,怎样从小市场做起,变成在世界范围内有分量的公司,怎样保护自己的市场等等。”他说。

  他同时也拿大疆无人机和谷歌的AlphaGo在人工智能方面进行了比较,黄庆认为AlphaGo在地面上,有足够的运算时间。但无人机飞起来就实时在动,需要随时控制,是在零点几秒钟要有反应的。此外,无人机的运算系统都集中在一小块芯片内,对耗电量也有较为严格的要求。



关键词: 华登 半导体

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