特朗普威胁台积电的两个条件 却是对英特尔最大的羞辱

根据最近多个消息源的确认，特朗普政府以台积电投资4000亿或收购英特尔49%股权的条件，来换取对中国台湾地区的关税减免，目前看这个消息应该不是空穴来风。如果真的如此，那么对台积电来说，基本是不可接受的条件，但是这样的条件曝光出来，似乎台积电在特朗普心中的价值似乎又高大伟岸了一些，反观作为筹码的英特尔，这可能是比裁员、股价暴跌还要屈辱的事情。 

首先来看一下这个事件的背景。最近特朗普政府针对不同国家和地区的关税调整税率纷纷公布，其中，中国台湾地区的关税定为了20%，这个数字要明显高于日本和韩国的15%关税，也高于泰国和印度尼西亚的19%。加上新台币的汇率上升10%，中国台湾地区的制造成本提升叠加关税变化后，中国台湾地区的制造业面临15%的成本提升。即使是5%的关税差额，对于大部分制造业带来的成本差异依然具有巨大的破坏性。在此基础上，特朗普政府提供了一个减免中国台湾地区关税的二选一条件：一是台积电收购英特尔49%的股份，二是额外投资4000亿美元。这两个要求对于台积电董事长魏哲家来说都是极其困难的。 

去年，中国台湾对美贸易逆差为739亿美元，高于日本的685亿美元和韩国的660亿美元。根据美国贸易代表办公室统计，2024年，双边货物贸易总额约为1586亿美元。其中，美国对中国台湾出口总额为423亿美元；自中国台湾进口的货物总额为1163亿美元。美国贸易逆差为739亿美元，比2023年增加了54.6%。表面看增加关税额度大概额外价值也就160亿美元左右（相比于之前的5%），相比日韩增加也不过60亿。但中国台湾地区1160亿出口额中，半导体芯片及相关硬件可能高达50%，如果按目前爆料的100%芯片关税，这增加的关税额度高达500亿美元，这是中国台湾地区万万不能接受的。 

我们来看看两个条件的可实现性。台积电已经宣布在美国投资总额已经高达1650亿，几乎是美国外部投资的天花板了（苹果据说为了减税也只不过投资了1000亿），如果再增加4000亿，等于台积电一家公司累计在美国本土投资5650亿，这个规模大概相当于全球前十大最有钱公司现金储备的总和，而整个欧盟被要求在美国投资总额只有6000亿美元，如此离谱的要求似乎也能反映出台积电这家公司在特朗普眼中高大伟岸的形象。 

目前台积电美国工厂全部竣工后预估产能占比约为15%-20%。如果追加4000亿美元，基本上等于台积电未来65%以上的产能都要在美国本土生产，根据台积电内部的数据，来自美国公司的订单大概占比约为55%左右，两相比较对台积电来说意味着不仅未来全部美国客户订单要在美国生产，其他国家客户的订单也要部分转移到美国生产，考虑到最近披露亚利桑那工厂的运营成本比中国台湾工厂高15%-20%，这代表了台积电的利润要大幅下滑并且可能面临着成熟工艺被各路竞争对手以价格瓜分的局面，这对台积电来说是不可接受的。即使抛开成本因素，4000亿美元意味着台积电未来12-15年的固定资产投资规模，这已经等于彻底绑架了台积电的未来。 

而其他回报呢？中国台湾地区的出口额又不是只有台积电一家贡献的，牺牲自己20年的未来换取其他企业的全球竞争力，这个条件怎么可能被台积电董事会批准？即使中国台湾地区当局加以施压，但是又能给台积电多少好处换取呢？给钱给地远远弥补不了台积电带来的损失，更何况，真要台积电董事会投票，代表当局的国发基金只持有台积电6.38%的股份，根本没有左右台积电的分量。 

所以，4000亿美元换取未来3年的呼吸权以及未来完全不确定的可能，以及极有可能坐看自己竞争对手台联电等享受自己割肉换来的关税优惠，台积电接受4000亿美元追加投资的可能性基本等于零（除非特朗普有致命要挟的点，比如100%芯片关税）。 

毫无疑问，特朗普政府应该也明白4000亿这个数字对一家企业的不可能，那么给出二选一条件的目的无疑就是迫使台积电选择另一个，就是收购英特尔49%的股权。目前英特尔市值不足千亿，49%股权也就450亿美元左右，加上溢价也不过500亿。对台积电来说似乎也亏得起。不过这个消息看起来比要求投资4000亿更为荒谬。 

首先是，看一下特朗普2025年2月21日的行政命令。“美国将继续欢迎和鼓励所有外国人的被动投资。其中包括没有投票权、董事会或其他治理权的非控股权和股份，并且不赋予任何管理影响力、实质性决策或非公开获取技术或技术信息、产品或服务的权力。这将使我们的尖端企业能够继续从外资资本中受益，同时确保保护我们的国家安全。“这意味着，英特尔的49%的股权是没有投票权或者控股权的，表面上看似乎49%也没达到控股要求。但实际上参考美国成熟的公司股权体系，30%都已经是绝大多数公司的第一大股东了，真要有单一49%的大股东，没有控股权或者没有公司决议的最终决定权几乎是天方夜谭，这点等于要挑战美国一百多年的成熟股票市场体系，这几乎相当于颠覆美国股市了。 

其实台积电能帮助英特尔的除了资金之外，大概就只有工艺技术了，这也是之前传出英特尔的制造部门要独立并跟台积电合资的原因，其实这里面的条件可能是英特尔的制造部门（IFS）独立出来，并且跟台积电成立合资公司，其中英特尔占51%控股权，台积电占49%，提供技术和资金支持但没有投票权或决策权。这样看起来不仅合乎股市规矩（内部控制，不需要公开股市交易），也符合基本的商业需求，帮助英特尔亏损之源制造部门摆脱亏损局面，并确保英特尔其他业务部门甩掉工艺这个亏损包袱后再次盈利。不过这里存在一个最可怕的局面，就是一个没有控制权的新竞争对手，台积电为啥要给予技术支持，最好的办法难道不是靠商业竞争搞死这个竞争对手，甩掉这个常年高额亏损的拖油瓶？ 

但是不管哪一个投资英特尔的方案，都是对英特尔极大的侮辱，甚至可能说是英特尔这家昔日半导体巨头60年历史上最屈辱的时刻。试想，有没有一家公司曾经以减免关税的条件来被要求强制入股，还不能拥有控股权，这在国际贸易历史上都算绝无仅有的案例了。这意味着在特朗普的眼中，英特尔已经需要用关税大棒才能逼着有企业入局拯救的无尽黑洞，甚至不足500亿的投资（还不如英特尔一年的营收）要用4000亿投资来作为要挟的筹码，连2000亿投资都已经不够分量逼着台积电掺和进英特尔的乱局了。不过想一下陈立武现在面临的困局，投资千亿的18A迟迟不能投产并且放弃了给客户使用，14A工艺开发又频繁爆出推迟和进展不顺，作为押注让英特尔再次伟大的制造业务，已经拉跨到将英特尔近200亿的年利润拖累成年亏损近50亿的境地。如果再考虑特斯拉和苹果已经官宣选择三星泰勒工厂作为本土芯片的制造基地，英特尔代工业务似乎一个客户都还没搞定。 

这则流言传出之后，英特尔的股价倒是调升了10%左右，看来资本市场认为这是拯救英特尔未来的唯一机会了。不过厚黑一点，作为一家加州企业似乎特朗普给点羞辱也无可厚非。反观最近三星泰勒工厂的接连受宠，倒是应景了马斯克的一句话，这里离家很近，方便去随时参观。德克萨斯州，可是共和党最大的票仓啊！