Marvell，赌对了

Marvell Technology 曾大举押注，为全球超大规模计算和云构建商提供芯片封装和 I/O 技术，这些企业希望设计自己的 ASIC，但缺乏将这些设计转化为产品的专业知识。这彻底扭转了 Marvell 的命运，而收购 Arm 服务器 CPU 和超大规模网络业务则未能成功。

但或许，亚马逊网络服务和微软成为 Marvell 芯片业务主要合作伙伴的预期，比实际情况要高出一些。这实际上是华尔街面临的问题，而非 Marvell 面临的问题。当然，由于美国与世界其他国家之间的贸易扰乱了供应链，影响了所有人的经济预测，Marvell 也像所有其他半导体公司一样，面临着巨大的冲击。

截至 5 月 3 日的季度，也就是 Marvell 2026 财年第一季度，Marvell 的销售额略低于 19 亿美元，创下了公司历史新高，同比增长 63.3%。这是 Marvell 连续第二个季度盈利，此前七个季度一直处于亏损状态（有时甚至亏损严重）。Marvell 的净利润达到 2.706 亿美元，环比增长 13.1%，但净利润环比下降 12.5%，至 1.779 亿美元。

Marvell 本季度结束时拥有 8.86 亿美元现金及等价物和 42.3 亿美元银行存款，并且刚刚达成协议，今年以 25 亿美元的价格将其汽车电子业务出售给英飞凌，这将为 Marvell 提供成为超大规模和云构建商的芯片服务供应商所需的现金。

该公司在与华尔街分析师的电话会议上表示，预计 2026 财年第二季度的销售额将达到 20 亿美元左右，比上一季度略有好转，同比增长 57%，但比本季度略有放缓。

Marvell 的数据中心业务与英伟达类似，目前在其财务状况中占据绝对主导地位，这主要归功于其与亚马逊网络服务 (AWS) 达成的 Trainium 和 Trainium 2 AI 处理器以及微软 Maia AI 处理器的芯片代工协议。过去一年，一直有传言称 Marvell 可能会将 AWS XPU 业务拱手让给中国台湾芯片设计和封装公司 Alchip Technologies，后者与 Marvell 一样，也是英伟达 NVLink Fusion IP 模块的早期采用者，用于为定制加速器添加 NVLink 端口。

Marvell 首席执行官 Matt Murphy 在与华尔街分析师的电话会议上表示：「我们为一家美国大型超大规模数据中心客户主导的 XPU 项目进展非常顺利，并已成为我们定制业务的主要收入驱动力。我为我们的团队以及与该客户的密切合作感到无比自豪，我们推动该项目采用 A0 芯片实现量产，并满足了客户快速增长的需求。正如我上个季度提到的，我们正与该客户就后续产品进行全面合作。我很高兴地告诉大家，我们目前已获得 3 纳米晶圆和先进封装产能，预计将于 2026 年开始生产。同时，我们的架构团队正在与客户合作，支持后续产品的开发。」

该客户是 AWS，Murphy 指的是正在生产的 Trainium 2、Trainium 3 的坡道以及未来 Trainium 4 的规格。

Murphy 补充说，该公司从另一家美国超大规模厂商手中赢得了下一代 AI XPU 的设计订单，普遍认为是微软的 Maia 100 芯片，「进展顺利」，而且该公司已经与同一客户就后续 AI XPU 展开合作，由于微软没有透露其真实名称，我们可能将其称为 Maia 200。

Marvell 将于 6 月 17 日举办一场 AI 活动，希望届时能够更深入地了解其正在开展的业务以及进一步发展该业务的计划。此外，我们还希望了解更多关于这些超大规模计算厂商二次采购芯片的细节。Murphy 在电话会议上承认，考虑到这些客户希望进入该领域的规模，这种情况可能会发生。或许 Alchip 和 Broadcom 会暂时从 AWS 和微软的行动中分一杯羹……

数据中心产品收入（包括定制 XPU、定制计算和各种光学器件）在第一财季总计 14.4 亿美元，同比增长 76.5%，环比增长 5.2%。企业网络业务（包括 Prestera 和 Innovium 交换机及网络接口卡）增长 15.9%，达到 1.775 亿美元。数据中心和企业网络业务占公司总收入的 85.4%，这表明这些其他业务如今的规模已非常小，就像英伟达和 AMD 的情况一样，尽管 AMD 的规模较小。这些数据中心公司现在正在涉足其他领域。

Marvell 并未透露太多有关其 AI 收入的具体细节，以及其在 XPU 和网络领域的分布情况。但我们上一季度的数据相当不错，因此尝试推断 2026 财年第一季度的业绩。

我们估计，本季度 AI 整体收入为 9.12 亿美元，约占数据中心收入的 63.3%，较去年同期增长 3.7 倍。在我们的模型中，AI XPU 收入增长了 2.6 倍，达到 2.91 亿美元，但 AI 光电产品贡献了 6.21 亿美元的销售额，同比增长 4.5 倍。这意味着 AI 收入略低于整个公司总收入的一半，我们认为，Marvell 超过一半的销售额将来自其面向 AI 市场的产品和服务，这在不久的将来就会实现。

这是有道理的。人工智能正在推动不断扩大的 IT 市场的另一半。