特朗普2.0经济学让Future Horizons看跌

在关税不确定性的冲击下，Future Horizons 创始人兼首席分析师 Malcolm Penn 将他对 2025 年全球芯片市场增长的预测上调至 8%，上下浮动 3%。

今年 1 月，Future Horizons 曾认为全球芯片市场将进入 2025 年，因此 Penn 将他的预测上调至 15%，上下浮动 4%。唐纳德·特朗普（Donald Trump）第二次担任总统几个月后，佩恩现在将他的2025年预测恢复到原来的水平 - 8%，正负3%。

特朗普 2.0 经济学的负面影响正在叠加芯片市场，而芯片市场普遍疲软，人工智能是一个增长市场领域。

Penn 表示，在下调了对 2025 年的预测后，Penn 表示，最好的情况是市场疲软将持续存在，从而导致 2026 年的低增长。“全球芯片市场可能持平，也可能仅增长 1% 或 2%，”他说。也就是说，如果关税战和地缘政治不确定性不会引发全球经济衰退。“现在正处于刀刃上，”他补充道。

在他作为独立分析师的整个职业生涯中，Penn 的预测基于芯片市场价值的四个主要驱动因素的并列;全球总体经济、芯片制造能力、出货量和平均售价 （ASP）。

自他 1 月份的网络研讨会以来，经济前景和低单位出货量变得更糟，芯片制造产能的资本支出才刚刚开始减弱。唯一略微积极的迹象是，主要由 AI 的逻辑和内存驱动的 ASP 已经开始略有下降。

Penn 解释说，芯片市场仍然受到平均售价 （ASP） 高于长期趋势的推动，但出货量明显不足。Penn 表示，单位需求仍然疲软，现在的不确定性水平远高于 2025 年 1 月。

他说，人工智能需求可以弥补汽车、工业和电信的疲软是一种错觉。“AI 需求在数据中心，而不是应用程序。”

Penn 表示，虽然特朗普总统的时断时续的关税不太可能在高层实施，但它们创造了一个不确定的环境，打击了消费者的信心。另一个经济迹象是，全球通货膨胀率远高于 2%，并且呈上升趋势。结果是消费者开始担心他们能负担得起什么，以及他们是否会找到工作并延迟购买。

“在出货量恢复增长之前，你不能声称市场复苏，”Penn 在网络研讨会演示中说。与此同时，他表示，出货量下降至每周 68 亿辆，比趋势水平低约 16%，比新冠疫情繁荣期间每周 82 亿辆的峰值低 23%

因此，许多产品市场仍然存在挥之不去的库存，可能需要四个季度才能消耗殆尽，前提是中国市场不会用成熟的节点芯片充斥西方市场。

Penn 得出结论，过剩的制造能力将在 2025 年和 2026 年期间困扰半导体行业，下一个增长周期不可能在 2027 年之前开始。

如果中国开始向市场注入其数年资本支出产生的芯片，如果 AI 基础设施需求放缓，或者出现全球经济衰退或其他重大全球事件，情况可能会变得更糟。