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电子元件:旺季效应显现 继续挖掘优质企业

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作者:时间:2007-10-11来源:国泰君安收藏
投资要点: 

工业协会(SIA)公布的最新报告称,今年8月份全球的销售收入达到216亿美元,比去年同期增长了4.5%,比今年7月份增长了4.9%。NAND闪存芯片供应紧张和价格上扬推动了全球收入的增长。 

iSuppli调低了对2007年全球半导体收入的预期,从6月预期增长6%下调为增长3.5%,并表示下半年半导体的收入增长不能够弥补上半年的销售疲软。随着销售旺季的来临,iSuppli预期下半年全球半导体的收入将比上半年增长10%,其中三季度的收入比二季度增长8.8%,四季度将增长4%。这一增长趋势将延续到明年,预期2008年全球半导体的收入将增长9.3%。

行业上升趋势得以强化,8月份的订单量相当强劲,行业出货比为1.06,连续6个月保持1以上,在稳步上升的基础上,有加速的趋势,预计4季度的销售状况较为乐观。从细分产品来看,硬板行情看涨,而软板方面仍不尽人意。 

面板需求旺盛,预计10月份面板出货依旧热情高涨,价格将持续走高,IT面板、NB面板和TV面板的涨势将得以延续。 

2007年1-8月,我国电子信息行业继续保持平稳发展,总量增速小幅上升,规模以上制造业经济效益稳步回升。全行业实现主营业务收入29929.2亿元,同比增长19.4%,其中制造业实现主营业务收入26490.3亿元,同比增长19.0%;实现工业增加值5794.0亿元,同比增长18.9%;实现利润922.1亿元,同比增长25.6%。 

最近四个月中,电子元器件行业的行情走势一直弱于大盘,行业与大盘之间的涨幅差距一直在拉大。在行业已经回暖的情况下,行业在估值上具有的相对优势恰恰为我们投资优质公司提供了机会。继续给予大族激光、长电科技、生益科技等重点公司增持的评级。 

1.市场评述 

1.1.半导体市场温和上扬,元件行业快速增长 

半导体工业协会(SIA)公布的最新报告称,今年8月份全球半导体的销售收入达到216亿美元,比去年同期增长了4.5%,比今年7月份增长了4.9%。NAND闪存芯片供应紧张和价格上扬推动了全球半导体收入的增长。8月份全球NAND闪存芯片的销售比去年同期增长了48%,比今年7月份增长了19%。在8月份全球半导体的销售中,正常季节销售模式导致比7月份增长了5%。而8月份是假日购物旺季的开始,在许多领域中半导体产品的需求开始增长。SIA指出,今年全球计算机的发货量增长强劲,计算机半导体的需求大约占全部半导体销售的40%。手机的销售状况良好,预期全球的手机销售将增长15%。SIA表示,受到消费者需求的推动,全球半导体行业的增长将继续超过全球经济的增长。 

iSuppli预期下半年NAND闪存芯片的价格在经过上半年的下降后将开始回升,假日季节的来临和计算机销售强劲,将推动下半年储存芯片的收入比前半年增长15%。但DRAM内存厂商的市场条件从9月份起将再次变得恶劣,四季度价格将可能以两位数的比率继续下跌,内存厂商的收益也将比三季度减少。

不过iSuppli仍然对2008年的市场条件保持乐观。 

ICInsights预计晶圆厂三季度产能利用率预计将达到93%,而今年一季度和二季度分别为78%和90%。GartnerInc.调高了2007年IC市场增长预期至3.9%。而在5月份,Gartner曾调低该预测至2.5%,市场总额为2692亿美元。调高市场预期的原因主要来自NAND闪存、DRAM和处理器市场的好转。 

电子元器件、组件及材料协会(ECA)编撰的四至五周平均指数显示,8月份电子元件订单连续第三个月上升,今年12个月订单平均增长率也较去年略有上扬。 

1.2.iSuppli调低全球半导体收入预期,但对下半年和明年保持乐观 

iSuppli调低了对2007年全球半导体收入的预期,从6月预期增长6%下调为增长3.5%,并表示下半年半导体的收入增长不能够弥补上半年的销售疲软。iSuppli称,目前预期全球半导体的收入将从2006年的2607亿美元增长为2699亿美元。今年上半年全球半导体的收入比2006年下半年下降了6%,其主要原因是储存芯片制造商盲目扩展产能,致使上半年储存芯片发货量增长了94%,而整个半导体行业的发货量平均增长了55%至60%。部分市场产品供过于求,造成平均销售价格下降,储存芯片行业的收入下降了13%。前半年市场环境的恶化限制了半导体行业收入的增长。顶点财经 

随着销售旺季的来临,iSuppli预期下半年全球半导体的收入将比上半年增长10%,其中三季度的收入比二季度增长8.8%,四季度将增长4%。这一增长趋势将延续到明年,预期2008年全球半导体的收入将增长9.3%。 

1.3.中国电子产业领先全球快速增长 

2007年1-8月,我国电子信息行业继续保持平稳发展,总量增速小幅上升,规模以上制造业经济效益稳步回升。全行业实现主营业务收入29929.2亿元,同比增长19.4%,其中制造业实现主营业务收入26490.3亿元,同比增长19.0%;实现工业增加值5794.0亿元,同比增长18.9%;实现利润922.1亿元,同比增长25.6%。电子元件行业到8月份累计实现收入4864.8亿元,同比增长26.7%,高出全行业平均水平7.7个百分点,自今年4月份以来,跃居小行业第二的位置。集成电路实现主营业务收入1169.3亿元,同比增长13.7%,与同期43.6的增幅相比明显回落,下降近30个百分点;产量达到264.5亿块,同比增长13.3%,比同期41.9%下降28.6个百分点。大规模集成电路产量同比增长10.2%,自2月份以来的上升趋势仍在延续。元器件类百强企业共实现营业收入1706亿元,同比增长14%;实现利润总额76亿元,同比增长83%。 

2.行业动态 

2.1.行业上升趋势得以强化,硬板行情看涨 

据IPC的统计,8月份北美地区行业的出货量同比下降了11.1%,订单同比下降了5.4%。本年迄今,行业出货量下降了10.1%,而订单则下降了12.3%。

与上月相比,行业出货量和订单环比分别上升9.2%和13.1%。8月份的订单量相当强劲,行业出货比为1.06,连续6个月保持1以上,在稳步上升的基础上,有加速的趋势,预计4季度的销售状况较为乐观。从细分产品来看,8月份柔性线路板订单大幅增长,订单出货比扭转下降趋势,升至1.07。刚性线路板出货和订单均快速上升,订单出货比达到1.06,景气度继续上扬。 

今年上半年,我国印制电路板行业的252家主要生产企业共实现销售收入197.39亿元,同比增长24%,超过电子元件业平均增长率5.48个百分点。其中销售收入同比增长的企业占62.29%,利润总额同比增长的企业占49.6%。经销商接单频繁,排单现象时有发生,PCB硬板行情一路看涨。在上游原材料价格停止上涨消息逐步得到证实之后,经销商普遍反映,伴随着市场需求的上升,下半年PCB获利将逐月升高。但在软板(FPC)方面,目前行情仍不尽人意。 

注:订单和出货量的指数值选取2003年的月平均数为基点,设为100。订单出货比根据订单和出货量指数值的3个月移动平均数计算而得。 

2.2.需求旺盛,价格走高 

DisplaySearch表示,2007年8月大型(10"以上)TFT液晶面板的供货量比上年同期增加38%,达到3680万枚。从用途区分,全球液晶电视的面板总出货量明显增加,比去年同期增加57%,达到790万片。在欧洲地区需求回温、大陆十一黄金周的效应下,市场预计10月份面板出货依旧热情高涨,价格将持续走高,IT面板、笔记本电脑(NB)面板和TV面板的涨势将得以延续。 

在IT面板方面,17"、19"监视器面板出货稳定,预估报价将续涨2美元至3美元,分别上涨至135美元、158美元。另外,19"、22"面板因同时被用于监视器与液晶电视之上,整体需求强劲,预计10月份22"面板将涨到180美元。19"面板尽管有大陆面板厂抢进,但因业界传出LPL将停止生产该尺寸、转将其五代线产能投产NB面板,故后续供需变化尚待观察。 

在NB面板方面,NB厂商仍看好4季度的需求,10月份、11月份采购订单都不错,预计10月份面板价格还将小涨2至3美元,15.4"、14.1"NB面板都将上涨至110美元。 

在TV面板方面,20.1"、26"面板10月报价均将调涨1至2美元,40"、42"面板因下游市场需求强劲,报价可望持稳,其中42"面板报价将维持在540美元至550美元,而40"面板价格则因三星S-做出产能调整,在供需持续趋紧下,10月份将有机会再出现涨势。 

3.估值变动及投资评级 

3.1.相对估值优势提供投资机会 

由于受到前期电子元器件市场景气下滑的影响,电子元器件行业的行情走势一直弱于大盘。以2007年6月1日为基点,从最近四个月的情况来看,行业与大盘之间的涨幅差距一直在拉大。6月、7月、8月和9月末,上证综指的涨幅分别比电子元器件行业的涨幅高11%、13%、23%和28%。在电子元器件行业已经回暖的情况下,行业在估值上具有的相对优势恰恰为我们投资优质公司提供了机会。

4.2.关注具有持续成长空间、估值具有相对优势的品种 

我们在近期的投资思路中重点关注了业务具有持续成长空间、具有独特的业务优势的企业,以及估值具有相对优势的品种。在本此月报中,我们并没有调整相关公司的业绩预测与投资评级。继续给予相关重点公司包括有研硅股、大族激光、火箭股份(行情股吧)、生益科技、长电科技、横店东磁(行情股吧)、法拉电子、莱宝高科、康强电子(行情股吧)、航天电器(行情股吧)等公司增持的评级。基于业务的波动性以及估值考虑,给予深天马、广州国光(行情股吧)、士兰微、通富微电谨慎增持的投资评级。


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