ARM再传“绯闻”：考虑与三星达成战略合作

在美国GPU巨头英伟达收购英国芯片设计公司安谋（ARM）失败后，ARM的母公司软银没有放弃将其“套现”的想法。据报道，软银集团董事长孙正义计划10月访问首尔，讨论ARM和三星电子之间的潜在伙伴关系。

ARM与三星结盟

三星电子副会长李在镕在8月获韩国政府特赦后，迅速访问多国，此次在英国回答了记者的相关问题，表示孙正义将于10月到访，期间可能向三星“提出提案”；随后，孙正义证实了该消息，并表示：“我期待着三年来第一次访问韩国，希望与三星讨论战略联盟问题。”

与ARM结盟很可能符合三星集团的战略方向，因为作为存储芯片市场投资里的领导者，三星集团也试图在逻辑芯片领域赶上台积电。除了制造技术外，三星集团在应用处理器架构设计等非内存芯片的原始技术上也面临技术瓶颈，而这恰恰是ARM的强项。

三星收购ARM的可能性很小

该消息引发了猜想，三星将与其他企业联合收购ARM。此前就有媒体报道，李在镕和英特尔首席执行官帕特里克·格尔辛格（Pat Gelsinger）在5月30日的会议上极有可能讨论了联合投资ARM的问题。

虽然ARM的业务较为契合三星的发展需求，但是ARM被三星收购的可能性仍然不大：如果三星想要收购ARM将面临着两道门槛，一道是多个国家的反垄断审查，一道是收购所需的巨额资金。

· 目前三星电子正在以芯片设计厂商为主要客户进行代工业务，而一旦收购ARM，其他芯片设计厂家可能担忧商业机密泄露而终止与三星的合作，这意味着其收购ARM可能“不如想象的那样有用”。

· 同时，ARM目前的估值大约为600亿美元，这也意味着高昂的收购价格可能“不太划算”。

· 此外，垄断问题可能是三星无法收购ARM的主要原因 —— ARM的“中立属性”将会被破坏，这也是英伟达收购失败的原因之一。英伟达提出以660亿美元收购ARM，但是遭到行业以及多国市场监督机构的质疑与反对，最终于2月8日彻底“告吹”。

尽管英伟达对于ARM的收购属于“纵向收购”，即产业链上下游企业之间的并购行为，相比同类企业间的横向并购受到反垄断机构的阻力更小。但由于ARM公司在移动终端领域的强势地位，引起了各国反垄断机构的警惕。

据知名IP数据分析机构IPnest的2022《设计IP报告》，ARM占据了半导体IP市场40.4%的份额。而在某些细分领域，其份额达到垄断地位。

除了三星，美国芯片巨头高通在5月也表示对ARM感兴趣。不过，在看到英伟达收购过程中的反垄断阻碍后，高通提出了新的想法：与其他公司一起组团收购，以保持ARM在行业中的独立性。

然而，即便是多家企业联合收购ARM，也困难重重。因为多家企业共同参与收购也没有解决垄断等问题，且还需多家企业之间协调好利益分配问题。另一种发展的可能性是，有兴趣拥有ARM的一部分的公司们，可以在明年IPO之前以较低的价格进入IPO前配售。

比如三星就可以提前买下一部分股权后，再和软银一起推动ARM进行IPO。根据最新的财报，三星账上有折合766亿美元的现金，而该公司从2017年斥资80亿美元收购哈曼国际后，就再也没有大手笔交易。

另外作为线索，李在镕今年9月出席行业峰会时曾表示，三星正在广泛寻找并购的机会，并取得了非常多的进展。

ARM明年将在美国上市

对于软银来说，自从英伟达收购交易被监管否决后，推动该公司独立上市就成了变现的主要出路。孙正义曾多次表示，他的首要目标就是要让ARM在美国上市，在美国可能获得更高的估值和更深的投资者现金池。考虑到软银对现金流的急迫性，市场普遍预计ARM最快将于明年一季度上市。

ARM原本计划只在纽约上市，但是在英国前首相鲍里斯·约翰逊（Boris Johnson）的多次交涉，尤其是各种补贴和研发补助的“糖衣炮弹攻势”下，软银本考虑恢复其退市的纽约和伦敦“双上市”。

但两个月前约翰逊下台，曾在与软银的谈判中发挥主导作用的英国科技和数字经济部长Chris Philp和英国投资大臣Gerry Grimstone相继辞职，如果对方没有人可以谈判，那么这场谈判将无法进行下去。另有知情人士表示，软银内部实际上已经停止了ARM在伦敦上市的工作。

在全球资本市场逆风的情况下，想要卖出一个好价钱并不容易，资本市场是否愿意给该公司估值溢价仍需要打上一个问号。值得注意的是，还有来自于半导体行业趋势转冷的更大利空，全球半导体贸易统计组织（WSTS）近期将2022年半导体销售额增速预期从16.3%下调至13.9%，同时将明年增速预期从5.1%下调至4.6%。

随着“挑战者”RISC-V架构的兴起，这也是软银所需要担心的。虽然ARM的利润在2021年增长了35%，达27亿美元，但是最近几个月全球芯片行业面临普遍性“降温”。尽管RISC-V还在起步阶段，“年仅”12岁，但是其生态发展呈现明显加速态势：华为、阿里巴巴、中信、谷歌，甚至尝试收购ARM的英特尔，都将一只脚踩进“RISC-V阵营”。