集成电路大基金：替国家投资还是揽财

　　自从去年国家成立集成电路扶植基金，至今为止已经完成七项投资：

　　1、100亿投资紫光旗下芯片业务;

　　2、31亿港元参与中芯国际增发 占股11.58%;

　　3、1.5亿美金投资+1.4亿美金贷款投资长电收购星科金鹏;

　　4、4.8亿人民币投资中微半导体;

　　5、投资A股上市公司艾派克;

　　6、投资国科微电子有限公司;

　　7、48.39亿元投资三安光电;

　　根据公开资料，大基金由国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等企业发起。

　　回头再总结下过去一两年大陆资本进行的国际并购：

　　1、紫光以17亿美元收购展讯之后，又以九亿美元收购锐迪科;

　　2、浦东科投以6.9亿美元收购上海澜起科技;

　　3、华天科技以4200万美元收购美国FlipChip;

　　4、长电以7.8亿美元收购星科金鹏;

　　5、武岳峰以6.4亿美元收购DRAM厂商芯成半导体(未最终确认);

　　6、清芯华创以19亿美元收购摄像头厂商Omnivision;

　　7、建广资本18亿美元购NXP RF Power部门;

　　8、东芯收购韩国知名半导体厂商Fidelix25.3%的股权;

　　9、兴森科技收购Xcerra半导体测试板资产;

　　对比国家大基金对产业的投资与民间资本的国际并购，除国家大基金投资紫光及长电外，其余民间资本收购鲜见大基金身影，即使投资紫光和长电也基本是稳赚的投资。

　　客观的说民间资本收购海外资本溢价成本都很高，如果不能短期内上市，甚至有很大的亏损可能，而国家大基金虽然至今已经投资了七家公司，除紫光外，大 都是A股上市公司，未来投资亏损的概率很低，加之国家扶植集成电路产业政策出台，已经掀起投资者特别是大陆股民的投资热情，与国家大基金联手的A股公司更 是锦上添花，对股价保值升值有百利而无一害，可以预期未来几年国家集成电路扶植基金将获得暴利，基金规模也将剧增。

　　大基金把资金投向集成电路设计、晶圆代工、封装测试及上游设备等领域，本没有错，这种过分稳妥的做法当然对产业也没有坏处，不过相比民间资本的国际 并购，国家大基金的投资策略风险要小的多，甚至说得直白些没有丁点风险，反而是肯定可以获益，而且肯定是暴利，据说国家大基金已经拜访了绝大多数不错的集 成电路上市和准上市公司，希望参资入股，猜得不错，国家大基金的1200亿大都也将投向这些公司，并将随着这些公司财富的增长实现大幅增值，问题是这种投 资是在促进国家集成电路电路产业发展还是在为国家或股东揽财?

　　至今为止全世界都知道大陆要大力发展集成电路产业，仅过去一年近美国FBI已经发生多起针对大陆的反间谍事件，台湾产业也对大陆供应链的崛起震惊不 已，海外收购虽然已经发生多起，不过更多的是全球产业对大陆资本的疯狂溢价，直接导致的结果是大陆国际并购风险暴涨，如此发展下去一旦大陆股市PE下滑， 之前进行的国际并购大都将陷入亏损，而对民间资本造成的打击将是毁灭性的，好不容易通过国家扶植掀起的投资集成电路产业热情将被冰封。

　　建议国家有关部门尽快出台扶植集成电路产业的相关政策，大基金不是扶植集成电路产业的灵丹妙药，政策扶植才会真正起到导向作用，否则好不容易点燃的火焰将被各种势力扑灭，真如此大陆集成电路振兴将变得遥不可及。