超过50%的英伟达数据中心收入来自三家客户

（图片来源：英伟达）

英伟达刚刚发布了 2025 年第二季度的财报，显示该公司打破了销售记录 。这对于 AI GPU 巨头及其投资者来说是个好消息，但季度报告也显示该公司正在承担的一种风险。商业出版物谢伍德指出，绿色团队的数据中心部门报告的近 53%的收入来自三家未命名的客户，总销售额约为 219 亿美元。这分解为来自客户 A 的 95 亿美元，来自客户 B 的 66 亿美元，以及来自客户 C 的 57 亿美元。

这听起来可能不是什么问题——毕竟，如果有几个不同的实体给你一大笔一大笔的钱，你为什么要抱怨呢——但将大部分销售额集中在少数几个客户身上可能会导致突然的、意想不到的问题。例如，该公司第二季度的总收入约为 460 亿美元，这意味着客户 A 占其销售额的 20%以上。如果这家公司突然消失（比如它决定自己生产芯片，转而使用 AMD，或者因丑闻被迫停止运营），那么将对英伟达的现金流和运营产生巨大影响。

虽然这些情况在短期内不太可能发生，但投资者仍然看好人工智能技术，而英伟达的竞争对手仍然嫉妒绿队所能提供的技术栈。然而，将公司的未来（尤其是如此大的公司）建立在狭窄的基础上，很可能会让一些高管夜不能寐。

该公司没有透露其最大客户是哪些机构，但我们可以根据几家大型科技公司公布的计划和公告进行猜测。第一个想到的就是埃隆·马斯克和 xAI。这位亿万富翁去年打破了数据中心记录，在 19 天内设立了 10 万个 Nvidia H200 GPU——而通常需要四年时间才能完成，据 Nvidia 首席执行官黄仁勋所说。但更重要的是，马斯克梦想在未来五年内运行 5000 万个 H100 等效 GPU。

OpenAI 和 Oracle 最近签订了一份协议，计划 建造一个拥有超过 200 万个 AI 芯片的 Stargate 数据中心——据估计相当于 5GW，分布在 20 个不同的数据中心。Meta 也是 Nvidia 的大客户之一，最近有新闻报道，扎克伯格用帐篷搭建数据中心，并宣布了 “几个多 GW 集群”的计划 ，其中一些据报道有曼哈顿那么大。

尽管英伟达在中国销售面临问题，首先是特朗普总统禁止其 H20 芯片—— 导致 5.5 亿美元的减记 ——其次，在特朗普重新向中国开放 H20 芯片几周后，北京指示中国公司停止购买这些芯片，这些数字可能意味着该公司仍然相对安全，即使它完全失去对东亚国家的访问权限。因此，英伟达对这三家公司的销售可能是黄仁勋能够在北京和华盛顿之间穿梭的原因，他的公司似乎被正在进行的贸易战双方都用作政治工具。