2019年半导体并购狂潮是否会再起波澜

　　三、 社会因素(文化观点、人口成长)

　　IPO上市或被收购是创业公司实现流动性的两种机制，与之相关在创业文化上一直存有两种观点：一者往往视卖公司为失败，一定要持久保有独立经营;另者则更为接受卖公司和连续创业者。例如，深鉴科技被Xilinx收购，国内舆论就曾唏嘘不已。事实上，具体情况具体分析下这两者肯定各有利弊，而一个直观的趋势就是，在高科技领域被收购已成为了相对更为主流的选择。

Figure 9 美国IPO企业数与上市第一天的平均涨幅(1980-2015)

　　半导体企业原本就非常依赖产业生态发展，当前的新技术创业公司，如AI和物联网等领域，多是要赋能传统行业场景，因此存在被传统企业青睐收购的天然特质;其次，随着先进技术节点的推进，半导体领域企业的研发成本与周期(难度)都是迅速增加，商业成功的不确定性大大增加，IPO遥不可及倒不如被收购，整合到强大体系内确保稳健发展来得实际。2018年，英特尔收购了一家成立于2015年、核心团队仅7人的初创公司Vertex.AI——后者专注开发人工智能模型组件，短期内无法独立建立商业模式实现盈利，通过此次收购，英特尔则获得了一支经验丰富的团队和知识产权，可进一步实现边缘计算的灵活深度学习。未来，越来越多类似的技术型初创公司，可能为半导体产业收并购的发展创造亮点。

　　进入2019年后，人口与流量红利褪尽，半导体周期的推动力停顿，需要5G、物联网、AI等新兴行业落地，才能成为下一轮半导体发展引擎。企业在布局新领域、拓展公司业务多样化时，收并购通常是首要考虑的方式——据毕马威一项调查表明，相当数量的半导体企业，尤其是行业领先者仍然视交易为近期增长的必要条件，以及助力芯片制造商在产业变革中保持领先的重要战略。基于这个因素判断，未来半导体产业的收并购必将持续。

Figure 10 美国 销售至终端用户的智能手机数量(2010-2020)

Figure 11半导体企业战略优先级

　　四、 科技因素

　　摩尔定律走到尽头，半导体领域寻求新技术发展方向的突破，在Beyond CMOS路径上，新架构、新材料和新工艺的重要性日益凸显，新技术不断发展并以惊人的速度出现，传统半导体企业及时跟进最快捷的方式就是将成熟团队或企业收编旗下。梳理行业巨头近年的收并购案，也印证了这点。

Figure 12 英特尔、IBM和三星近年主要收购的公司

　　虽然，受累于宏观政治与经济局势的不确定性，但个人认为：尽管个案规模较难突破，或出于抱团取暖或逆势蓄力或迎来产业新机遇，未来几年预计半导体企业收并购还将有一波浪潮涌现。