西屋重组内幕揭秘：东芝断臂求生梦断核电能源

　　十年过去，西屋主导的新核电订单主要是中国三门、海阳以及美国Vogtle、V.C Summer四个项目的8台机组，尽管在印度、英国、东欧等地亦有布局，然而新订单落地还为时尚早。而美国项目，最终成为了西屋的阿克琉斯之踵。

　　东芝在此前减记西屋资产时，将原因归咎于对石韦公司的收购产生了巨额的商誉。事实上，当初这一收购也是迫于形势。

　　西屋本来并不是核电项目的总包商，它并没有施工(construction)业务。美国项目中，西屋是与施工公司石韦组成联队成为项目的总包方。

　　在项目超支之后，关于超支如何分担的问题，从2012年起，美国项目业主与总包方之间就开始了诉讼，这也一定程度上影响了美国项目进展。

　　为了解决这些纠纷，在时任西屋总裁Danny Roderick的主导下，西屋在2015年启动了对石韦公司的收购，并在收购同时与美国项目业主达成协议。

　　收购之后，西屋成为项目总包方，合同变更为锁定总价的总包合同，业主也做出一定让步，分担一部分超支费用。在Vogtle项目上，业主将共额外承担大约7.6亿美元，在V.C Summer项目上，业主额外承担约4亿美元。而其余的超支风险都将由西屋承担。

　　这笔收购在2015年底完成，收购价为2.24亿美元，西屋借此具备了核电项目施工业务能力，同时解决了与业主方关于超支的诉讼，西屋得以集中注意力推动项目进展。

　　只是这笔收购并没有如预想缓解超支超期的问题。东芝社长纲川智在2月14日的发布会上表示，本来预计收购之后可以提高30%的工作效率，然而没有实现。此前掌握设计、工程、采购经验的西屋，对于施工公司的管理，没有达到预期。

　　收购价也引起质疑。根据美国通用会计准则(US GAAP)，在收购中，收购价格如果高于被收购公司净资产，其差额将被记为商誉(goodwill)，并且需要在收购完成一年内对其再度确认。收购完成后，2016年1月，东芝曾预计商誉为8700万美元。

　　不过到了2016年底，东芝大幅上调商誉总额，预计达到数十亿美元，2月14日，东芝宣布预计减记的核电业务商誉资产总额为7125亿日元。

　　这笔巨额的商誉资产本质是AP1000超期带来的额外成本。目前，东芝仍在针对这起收购进行调查。