三大阵营齐发力 AMOLED势不可挡

　　1.2. 价格替代拐点到，手机市场加速替代LCD

　　良率提升，成本下降，替代拐点到。AMOLED 由于不需要背光源和配套扩散膜、增亮膜、导光板等组件，材料成本低于TFT-LCD;但由于前期生产良率低，价格反而高。根据IHS 统计，若AMOLED 生产良率能高于80%，制造成本就有望低于LCD，1Q16该拐点已经到来。

　　据IHS数据，5 寸FHD AMOLED 面板4Q15 制造成本为17.1 美元，高于LCD高端产品LTPS TFT 的15.7 美元，而1Q16 AMOLED 制造成本降至14.3 美元，已经低于LTPS 的14.7 美元;同时：

　　(1)AMOLED 面板随着良率进一步提升，与良率有关的制造成本还有进一步下降的空间;而LCD良率已经很高，受制于较高的物料成本， 制造成本下降空间不大。

　　(2)LCD 设备折旧已经完成或将近完成，随着AMOLED 新投设备折旧完毕，成本还有进一步下降空间。

　　手机市场加速替代LCD。AMOLED比LCD 具有外观、性能双重优势： 外观上，AMOLED 可使终端更加轻薄，柔性AMOLED 可做成2.5D、3D 等炫酷的屏幕结构，三星Galaxy S7 Edge、VIVO Xplay5 等品牌手机就以其曲面屏幕作为最大卖点;性能上，AMOLED 高对比度、广色域、大视角的特点也较大提升了显示效果，3D 曲面侧屏较平面屏幕增加了一个操作维度，带来不一样的用户体验。

　　智能机竞争进入白热化，终端大牌导入AMOLED 意愿强烈，受制于价格高企和供给不足两方面瓶颈，2016 年之前导入速度较慢，从2016 年开始面板巨头产能相继释放，产品良率提升、价格降低，在手机市场大规模替代LCD的趋势不可逆转。

　　我们预计AMOLED 在手机屏幕的渗透率将从2015年的18%迅速提升至2019 年的47%，届时将有3.46亿部手机使用AMOLED软屏，4.02亿部手机使用AMOLED硬屏。

　　1.3. VR 和穿戴设备是AMOLED 大有作为的增量市场

　　快速响应+大视角使AMOLED成为VR设备唯一选择。VR带给用户沉浸式体验，我们预计2016 年随着巨头消费级产品不断落地，VR 将迎来爆发元年，突破路径将沿着从2C 到2B，从游戏、直播、娱乐等小众市场逐渐向购物、教育、医疗等大众市场过渡。制约VR 的三大技术问题是显示延时、计算能力跟不上和人机交互系统有待完善。

　　显示延时是VR 显示屏最重要的问题，研究显示：若屏幕刷新速度跟不上人的视角移动速度，用户就容易产生眩晕感，一般屏幕刷新频率低于50HZ，即响应时间大于20ms，用户就有较为明显的眩晕感。

　　LCD 显示原理是通过电压控制液晶偏转角度，而液晶旋转需要一定的时间，因此屏幕刷新频率很难高于50HZ。AMOLED 通过电流驱动电子和空穴在有机层复合发光，屏幕响应明显加快，很容易做到50HZ 以上， 已成VR 显示屏唯一选择。因此：

　　(1)目前市面上主流主机式头显都采用了AMOLED 显示屏，刷新频率在90HZ 以上;

　　(2)手机盒子需要使用AMOLED屏幕手机才能解决延时问题，这同样加速了AMOLED 在手机中渗透率的提升。

　　同时，视角也是VR 显示屏的重要指标。与手机不同，VR 显示屏离眼睛很近，需要大视角也能正常显示;LCD 显示屏视角很难突破100 度， 而AMOLED 屏幕可接近180 度。快速响应+大视角双重优良特性使AMOLED 成为VR 屏幕的唯一选择，我们预计2016-2019 年仅主机式和一体式头显就将创造31 亿、48 亿、64 亿、84 亿增量市场空间。

　　柔性透明+低功耗使AMOLED成为穿戴设备最优选择。柔性透明特性可以满足穿戴设备不同应用场景，彩色低功耗特性满足穿戴设备对功耗的严苛要求，AMOLED 正成为穿戴设备的首选。目前市场主流穿戴设备iWatch 采用了LGD 的柔性AMOLED 屏，而华为Watch采用了和辉光电的AMOLED硬屏。

　　虽然穿戴设备前期由于市场定位不准、没有把握用户痛点等原因推广速度低于预期，但我们认为随着互联网巨头的加入，穿戴设备正在从设备定义服务向服务定义设备转型，后续推广速度有望加快。我们预计2016-2019 年穿戴设备将创造11 亿、13 亿、16 亿、20 亿增量市场空间。

　　1.4. 两千亿市场空间正加速打开

　　手机、VR、穿戴设备爆发打开两千亿空间。我们预计2016-2019 年AMOLED 市场规模将达到800 亿、1450 亿、2090 亿和2380 亿，同比增长18%、80%、44%和14%，2016-2017 行业主要驱动力是手机硬屏替换LCD，2018-2019 行业主要驱动力是3D 屏幕的普及带来柔性屏的大爆发，2019 年之后的主要驱动力是VR 产品。