电子元器件行业：自低位回升 关注五类公司

　　中信建投2009年中期投资策略报告会于2009年6月25、26日在宁夏银川召开，策略主题是“复苏之路”，网易财经频道进行全程内容直播。

　　对于电子元器件行业，中信建投认为，行业状况环比好转，有理由相信行业正在自低位回升。在具体到上市公司方面，中信建投建议关注五类公司。具体观点为：

　　4Q08和1Q09全球电子元器件制造业业绩大幅下降

　　从2008年10月起，全球计算机等电子产品及其上游的电子元器件制造业经历了一轮快速下降：出货量剧减，库存水平明显下调。08年4季度和09年1季度整体业绩下降幅度较大。究其原因，既有全球经济危机造成的需求下降的因素，又有产业链各环节清理库存以及对于需求前景不明而过度抑制生产的因素。

　　当前电子制造业处于低位回升局面

　　进入2009年，我国大陆和台湾企业率先进入月度环比上升通道，甚至有急单效应显现。这一方面是因为大陆和台湾已是全球电子业的重要制造基地和主要市场之一，起到了良好的支撑作用;另一方面是因为库存的调整和过低的产能利用率已经造成了短期的供需失衡。环顾其他国家，日韩也呈现出订单、出货量温和回升的趋势;欧美相对滞后，但也在4月份左右显现上升迹象。全球电子制造业处于低位回升的局面。

　　行业状况环比好转，长远需关注海外市场恢复进程

　　台湾集成电路、被动元件和电路板等子行业在前5个月业绩回升较快，但一些企业4、5月份的环比增长开始趋缓。预计今后一段时期将维持缓慢回升的趋势，间或震荡调整。大陆企业的经营状况应大致类似，业绩可望保持逐季回升。前3季度实现同比增长难度大，第4季度则由于去年同期业绩较差而存在同比上升的较大可能。长远来看，海外市场的恢复进程对于我国电子制造业复苏进程有不可忽视的影响。

　　关注扶持政策和企业的兼并重组

　　今年我国针对电子制造业出台了一系列扶持政策和措施，对行业恢复起到了促进作用。今后，重大专项的评审结果以及出台时间尚不确定的新18号文，都将引起市场的关注。此外，当前电子元器件行业处在一个兼并重组和业务调整相对多发的时期，企业希望以此增强盈利能力。电子元器件行业的投资放缓与通信设备等下游行业保持较高投资增速也形成了一定的反差，或将有利于今后一段时期行业的发展。

　　关注五类公司

　　目前电子元器件行业处于合理估值区间，投资评级为“中性”。建议关注五类投资机会：(1)具有相对估值优势，如广州国光等;(2)下游需求比较稳定，业绩有望平稳增长，如拓邦电子等;(3)业绩有可能较快恢复，如歌尔声学等;(4)可望受益政策扶持，如长电科技等;(5)存在兼并和(资产)重组可能，如晶源电子、利达光电。