半年四并购！从重要并购史看蔡明介打什么算盘

　　2015 年对台湾 IC 设计龙头联发科来讲，并不好过，从第一季开始获利未达标引发了投资人的疑虑，第二季营益率与净利直接砍半，股价也一路跳水到现在联发科的股价还在七十几块 徘徊，与今年高点 500 点相较，市值蒸发了 3,000 亿，与此同时，整个联发科集团同子公司、分公司约这半年的时间就并购了四间公司，联发科董事长蔡明介在盘算什么?

　　从不断转型中茁壮的联发科

　　相 信产品生命周期 S 曲线的联发科董事长蔡明介也将其用在 IC 产业，其认为：S 曲线的 X 轴是时间，Y 轴是市场普及率，也可以是产品功能演进速度。即使在 S 曲线中段才切入，只要掌握好技术、弹性、效率，不见得扳不倒大巨人。这项信念带领从 CD-ROM 控制晶片起家的联发科，一路转进 DVD、电视晶片市场，到现在在通讯晶片市场取得一片天。蔡明介也曾进一步提出“一代拳王”理论，认为公司若一味沉溺在成功的喜悦，被旧产品、旧客户绑 住，重复投资在旧产品线及技术上，不懂得持续求新求变，总有一天将沦为一代拳王。积极寻找下个具成长潜力的产品、在适当时机作切入两大心法，让联发科一路 成长到今跻身全球 10 大半导体厂。

　　▲ 产品生命周期曲线(Product Life Cycle)描述产品在各阶段的获利为此曲线的最大特征，一般以　S曲线为标准型。(Source：Hofstra University, New York;Photo BY：QMS & EMS London )

　　联发科也曾被质疑成了一代拳王，2010 年下半，联发科的困境与现在非常相似，当时低阶手机市场受到中国展讯与台湾晨星以更低价杀入，联发科股价与营收皆走下坡，在智慧手机刚起步的当时，又未能 顺利切进 3G 、智慧手机市场，还错估情势押宝微软而非后来蔚为主流的 Android 平台，有两年时间联发科营运处于谷底。

　　两大关键突破昔日营运瓶颈

　　在 这段期间联发科发动了多场并购，除了 2007 年已吃下美商 ADI 旗下的手机晶片部门，取 WCDMA、TD-SCDMA 技术，2010 年 8 月再并中国傲世通得 TD-SCDMA 的关键技术，除了不需受制于联芯，中国半导体分析师顾文军也形容，联发科对傲世通的控制，相当于对中国晶片企业的一次抄底。

　　随后已并集耀(Inprocomm)、络达(Airoha)手握 WiFi 技术的联发科，再吃第三大 WiFi 通讯商雷凌、并瑞典的 Coresonic AB，取得发展 4G LTE 必备的 DSP 技术。

　　最 让业界震撼的莫过于 2012 年 6 月与竞争对手晨星的合并，两者产品线多有重叠，并了晨星除了获得其在液晶电视等方面的技术，一举跃居电视晶片第一大厂，更缓解了被晨星、展讯杀到血流成河 的中国 2G 市场，回避恶性竞争稳住市场，以维持足够的获利空间，换取更多的筹码往更高阶的 3G、4G LTE 技术发展。

　　对外，蔡 明介靠并购取得了资源、提升公司的竞争优势，对内，则透过组织再造联发科重新聚焦，原本手机、电视、DVD 等三大部门，拆分成九个部门，而手机部门再划分出功能手机、智慧手机、先进技术等子部门，清楚划分战线，集中心力在 3G 晶片战场，在这之后联发科的产品推出速度愈来愈快，2011 年联发科手机晶片组的出货量上看 5.5 亿个，其中智慧手机晶片只有 1,000 万套，到了 2012 年，联发科智慧手机晶片出货量达到 1.1 亿套，短短一年时间翻了十倍，迅速席卷市场，根据调研机构 iSuppli 数据，联发科也在那年成为唯一跻身全球半导体前 20 强的厂商，且一路慢慢成长至今，来到前 10 大。

　　而 2012 年并购晨星以后，蔡明介也将两间公司业务重新整合，将晨星手机晶片及其他无线通讯业务并入联发科，而联发科的电视晶片与相关业务则并入晨星。

　　当历史再度重演

　　联 发科的威胁一直都在，智慧手机市场也走入了成熟期，据调研机构集邦科技的预测，2016 年全球智慧型手机年成长仅剩 5.8%，相较今年的 8.3% 年成长率，成长幅度将继续下滑，2015 年联发科遭遇到与三年前相似的营运谷底，且这一次，红色供应链崛起了，后面的对手展讯更加茁壮，而前面，联发科在高阶市场始终无法顺利拿下，整个市场需求 也开始趋缓，下一个爆发性产品是什么还没人说得准，有的只是一个“物联网”的大发展趋势，这次蔡明介采取的手段与三年前几乎如出一辙。

　　2015 年上半就有恩智浦收购飞思卡尔、安华高并博通、英特尔买 Altera 三件半导体并购大案，而联发科在 2015 年 4 月以来，透过旗下的子公司、孙公司已连续收购了曜鹏、常亿、奕力及立錡四间公司，同令外界惊奇，大举扩张范围之广更让人雾里看花。

　　改组、并购两大营运主力成形

　　但 早在 2015 年初，蔡明介早已胸有定见，2015 年 1 月联发科进行了改组，划分出了无线产品与家庭娱乐产品两大事业群(Business Group，BG)以及无线网通和数据中心网路事业两个独立事业部(Business Unit，BU)，产品事业群下又分出无线通讯、穿戴等五个事业部，主要应用终端为智慧手机、功能型手机与穿戴式装置，而家庭娱乐产品事业群下，包含智慧 家庭、家庭显示与客制化晶片等事业部，主要应用终端为电视、平板、影音与光储存装置，联发科主基频、晨星掌电视，战线划分清楚以后，联发科迅速开始储备粮 草。

　　▲联发科 2015 年初的新改组(制图：科技新报)

　　回 顾近五个月来联发科收购的四间公司，分别是以不同名义收购，以影像处理为主的纳晨星名下，影像处理 IC 厂曜鹏、触控与驱动 IC 厂奕力即分别透过晨星旗下子公司晨矽与晨发所收购;ISSI 旗下利基型 DRAM 厂常忆以及台湾类比 IC 大厂立錡则直接归在联发科。这次联发科的并购不再局限在通讯晶片的布局。

　　原本的老本业电视晶片现在可说是与金鸡母通讯晶片同等重要的位置。以消费电子晶片来拓展版图，联发科的战略可说进可攻、退可守，除了稳固原本的本业，联发科纳编的也是在物联网极具发展前景的项目或关键技术。

　　进可攻退可守的扩张

　　欧 洲电信标准协会(European Telecommunications Standards Institute，ETSI)将物联网大致分类为感知层、网路层、应用层三个层面，感知层强调透过各式感测元件的嵌入，将使各项装置有感测、识别的能 力，网路层强调如何透过 WiFi、3G、4G 等有线、无线的方式，赋予智慧装置连线远端，应用层强调上述两个技术，能使智慧装置在哪些场域、时机发挥效用。联发科自然可在网路层有所斩获，但透过原本 电视等消费电子晶片领域，在应用层将有更大的开展空间。

　　纳 入驱动、触控 IC 厂奕力，联发科不仅可因奕力与力晶在中国十二寸晶圆厂合作，接京东方面板驱动晶片订单而进补，也将完整显示器、触控、驱动与控制晶片成一条龙产品线，如果 说物联网如台湾显示(TDI)董事长所说的让中小尺寸面板发展更广，联发科掌握了完整的产品线将有更好的能力去做整合及变化。此外，影像处理器 IC 设计厂曜鹏在车用以及无人机领域的发展，将帮助联发科在智慧手机、电视之外，踏入范围更广泛的安全监控领域。而未来物联网产品要能时时联网，如何让耗能降 到最低同是关键，联发科与国内类比 IC 大厂立錡的整并，除了让产品线几乎涵盖所有积体电路(IC)应用，立錡在电源管理的智财将能使联发科的晶片更具竞争力。

　　不做一代拳王，深谙产品布局的蔡明介早已在暖身，等待时机出拳，给予对手迎头痛击。