〈财报〉特斯拉降价伤毛利率、马斯克对Cybertruck泼冷水 盘后挫逾4%

特斯拉（TSLA-US）公布第3季财报，营收、获利和毛利率都低于市场预期，加上执行长马斯克在法说会中对预定11月底交车的电动皮卡Cybertruck泼冷水，表示该款新车在量产12至18个月后才有机会带来显著的正现金流，并强调特斯拉将继续降价，该股周三（18日）盘后股价剧烈震荡、下挫逾4%。

Q3 财报关键数据 v.s. FactSet访调分析师预期

• 营收：233.5亿美元（年增9%）v.s. 242亿美元

• 调整后 EPS：66 美分 v.s. 73 美分

• 净利润：18.5亿美元（同比下降43.9%）

• 毛利率：17.9% （去年同期为 25.1%，第 2 季为 18.2%）

• 营益率：7.6%（去年同期为 17.2%）

受大举降价影响，特斯拉第3季毛利率从去年同期尚未开始降价的25.1%，陡降至17.9%，为超过四年以来的低点，营收则创三年多来最慢增速。 这也是自2019年7月以来，特斯拉的营收和获利首度双双低于市场预期。

特斯拉正试图从1月启动的价格战中存活下来，以便在高利率和激烈的竞争中脱颖而出。 部分分析师曾预估，特斯拉可能需要进一步降价，才有望实现全年180万辆车的量产目标。

尽管财报不如预期，但因投资人对Cybertruck今年11月终于将交车的乐观心态，特斯拉盘后股价一度上涨逾2%。 不过，随着马斯克试图在法说会中淡化外界的乐观预期，加上财报利空，股价也翻黑下挫。

截稿前，特斯拉盘后股价下跌4.98%，报每股230.60美元。 该股周三稍早收盘重挫4.8%，报每股242.68美元。

Cybertruck 预定 11/30 首批交车

特斯拉在 X 平台（前身为推特）上宣布，Cybertruck 预定 11 月 30 日在德州超级工厂进行首次交车，此外，X 平台上的 Cybertruck 帐号也发文表示，当天将举行「交车活动」。

股东信则透露，Cybertruck正在「试产」阶段，德州工厂一年可生产 12.5 万辆。

马斯克在法说会中试图淡化投资人对 Cybertruck 的财务预期，他说：「需要大量努力才能让 Cybertruck 达到量产，并以人们可负担得起的价格对现金流做出贡献。」

马斯克接着说：「我只是想淡化人们对Cybertruck的预期。 这是款很棒的产品，但从财务面来说，要花上一年到 18 个月，才有可能对现金流做出巨大贡献。」

马斯克说，Cybertruck至少要12到18个月才能为现金流有所贡献。

特斯拉并未公布 Cybertruck 的确切规格或定价。 这款车早在2019年就发表，但在COVID-19疫情期间生产屡遭延误，未能实现2021年的试产目标。 而且自亮相以来，其他汽车制造商也纷纷推出自己的电动皮卡，例如福特（F-US）的F-150 Lightning、Rivian（RIVN-US）的R1T和通用（GM-US）的Chevrolet Silverado。

各项业务表现

各部门表现方面，第3季汽车业务营收196.3亿美元，能源生产和储存业务营收为15.6亿美元。 而在汽车业务当中，监管信用（regulatory credit，即碳权收入）为5.54亿美元，快比第2季2.82亿美元和去年同期2.86亿美元高出一倍。

市场关注的指标——不计监管信用的汽车业务毛利率——为16.3%，低于彭博访调分析师预估的17.7%。

特斯拉各项业务每季营收，图表取自CNBC

特斯拉在股东信中说，第3季每卖一辆车的产品成本降到约3.75万美元，虽然新工厂的生产成本仍高于原有工厂，但从第3季起陆续实施必要的升级，以确保单位成本下降。

第3季研发费用为11.6亿美元，从去年同期的7.33亿美元上升。 特斯拉表透露，已把人工智能（AI）运算训练的规模扩增一倍以上，以满足不断扩增的数据库和Optimus机器人计划的需求。

观察能源事业（太阳能板和电池销售，以及服务业务），特斯拉第3季共部署3653兆瓦时（MWh），等于年增90%，但太阳能板安装年减48%至49MW。