Marelli启动美国第 11 章程序，重塑市场格局

6 月 11 日，全球汽车零部件巨头马瑞利集团 （Marelli Group） 在一份公告中宣布，它已启动美国第 11 章程序，以加强财务状况并促进价值最大化的重组。

根据公告，Marelli 已与约 80% 的贷方达成重组支持协议 （RSA），并获得了 11 亿美元的债务人持有 （DIP） 融资承诺以维持运营。此外，印度跨国汽车零部件制造商 Samvardhana Motherson Group （SMRP BV） 已提交对 Marelli 的收购要约。

Marelli 成立于 2019 年，由美国私募股权公司 KKR 领导，由日本的 Calsonic Kansei 和意大利的 Magneti Marelli（成立于 1919 年）合并而成。在 2018 年合并之前，两家公司的总收入为 146 亿欧元，使合并后的公司 Marrelli 成为全球第七大汽车零部件供应商，在汽车照明、电子系统、动力总成解决方案和绿色技术方面拥有强大的影响力。

作为领先的汽车零部件供应商，Marelli 在汽车照明领域长期保持着强大的竞争优势。根据 TrendForce 集邦咨询的《2025 年全球汽车 LED 市场 – 照明与显示趋势》，马瑞利在 2020 年跃升为全球第三大汽车照明制造商，2021 年保持这一地位，同时在 2022 年至 2024 年期间位居全球第四。

TrendForce 集邦咨询数据也显示，马瑞利已推出采用矩阵 LED、Micro LED 和 DLP 技术的多款自适应远光灯 （ADB） 大灯。其基于艾迈斯欧司朗 EVIYOS 2.0 技术的 Micro LED 像素大灯现已量产并安装在大众途锐、途观、欧宝广兰和蔚来 ET9 等车辆上。值得注意的是，国际参与者在 Micro LED 像素前照灯等核心技术方面仍然处于领先地位。

然而，马瑞利的总收入在 2020 年降至 104 亿欧元，公司陷入了财务亏损。到 2025 年初，其债务负担已飙升至 6500 亿日元。随着财务压力的增加，Marelli 最终诉诸第 11 章程序——尽管这并不等同于清算，并且仍有机会重振旗鼓。

作为全球五大汽车照明供应商之一，Marelli 仍然拥有战略资产，包括关键技术、全球制造网络、广泛的客户群和强大的品牌资产。这些因素吸引了 SMRP BV 等财务稳健的公司对收购的兴趣。

Marelli 的破产申请凸显出，在汽车行业的持续转型中，即使是行业领先的公司也可能面临严峻的财务和运营挑战。这些压力主要是几个因素融合的结果：传统内燃机领域的利润率下降、向电动汽车和智能技术过渡的高研发成本和较长的回报周期、全球供应链中断以及市场竞争加剧。

尽管 DIP 融资提供了短期流动性支持，但破产程序可能会限制 Marelli 的战略敏捷性和市场扩张能力。

这可能为财务稳健、技术储备雄厚的竞争对手提供机会，以占领市场份额，尤其是在高端和新兴技术领域。汽车制造商还可能重新评估其供应商战略，寻找具有更强韧性和创新能力的合作伙伴。

尽管如此，如果马瑞利成功重组并采取合理的发展战略，它可以利用其技术基础并优化资源配置，以增强其竞争力并巩固其在汽车零部件市场的地位。

无论如何，马瑞利的重组可能会加速全球汽车零部件供应链的重塑和整合。这一趋势的例子包括 Faurecia 与 Hella 的合并以及 designLED Products 的收购;以及 OP Mobility（前身为 Plastic Omnium）收购了艾迈斯欧司朗的德国汽车照明业务，以及收购了 Varroc Engineering 的 Varroc Lighting Systems。

这股整合浪潮从汽车零部件延伸到照明领域。例如，FSL 收购了南宁辽王约 53% 的股份;以及炬光科技收购了艾迈斯欧司朗无源光学元件技术的一部分。

值得注意的是，中国汽车照明和 LED 组件制造商正在蓬勃发展。在照明制造商中，星宇和华域视觉均位列全球 LED 大灯前 10 名，星宇在 2024 年的排名有所提升。在汽车LED供应商中，聚飞电子进入全球前十，LatticePower和APT的排名也有所提升。

在市场占有率方面，TrendForce 集邦咨询研究显示，全球前五大大大灯制造商的总份额已从 2020 年的 65% 下降至 2024 年的 60%。

这反映了两个关键动态：首先，随着前者乘着汽车照明新机遇的浪潮，中国和国际公司之间的差距正在缩小;其次，LED 大灯市场越来越不集中。马瑞利的重组可能会进一步改变市场结构和竞争格局。