苹果供应链 集成电路产业未来强者恒强？

　　12月1日，浙商证券公布了新一期电子行业周报。报告指出，尽管从长期看，电子行业创新依旧，2014年穿戴式设备即将登上舞台，同时智能终端产业依然维持较高的增速，尽管增速下降。但是，短期看，3季度大陆智能机产业面临去库存压力，无超预期因素，而高端智能机出现饱和迹象，加上电子股估值水平较高，因此，机构对电子股短期偏谨慎。

　　苹果供应链表现较好

　　上周申万电子行业指数上涨7.35%，上证指数上涨1.1%，上周苹果供应链相关公司表现较好，主要上周苹果股价创出2013年年内新高，在2013年的绝大多数时间中，苹果是全球市值较大的公司之一，但是对苹果而言，该公司股价今年在华尔街的表现却异常艰难。不过进入2013年年底，苹果股票似乎又重新获得了市场的青睐，推动公司股价在周五创出今年以来的新高。考虑到苹果股价在黑色星期五，也就是传统假日购物季的起始日创出年内新高，这可能标志着市场预期苹果在本财季将连续第三年创出新的销售记录。

　　在今年的假日购物季中，苹果将会是科技产业最受益的公司，与过去以往黑色星期五的做法不同，苹果今年的促销活动与之前的产品打折形式不同，苹果修改了折扣政策，并非直接在产品价格上打折，而是对相应的产品赠送一定数额的礼品卡作为回馈。，这种做法引起了消费者的强烈兴趣。在过去的两年时间中，苹果在假日购物季的销售额总是能够创出历史新高。鉴于此，苹果在本财季的销售额有望再一次改写公司记录。苹果预计，公司本财季的营收将达到550亿美元至580亿美元，超过去年的545亿美元。不过利润则是另一回事，如果苹果的净利润不及上年同期，那么这将是苹果净利润连续第四个季度出现同比下滑的情况。我们认为，苹果依然面临着廉价Android平板电脑和智能手机的挑战，出货量成长速度下滑带来供应链公司成长性下降，尽管苹果出货量或将仍然维持一定的增速，但是在成长性下滑背景下相关公司在资本市场估值中枢下滑，业绩成长的同时估值中枢下降。

　　维持之前的看法，对整个消费电子领域，从目前电子产品终端出货看，短期难以看到成长的迹象，我们预期短期内相关供应链公司二级市场表现会受到压制，大陆农历春节消费电子需求对行业库存影响较大，是一个重要的观察节点。