ADI并购MAXIM，模拟半导体寡头格局已定

从流言传出到交易大体成功，ADI收购MAXIM的交易似乎仅仅用了不到20个小时，209.1亿美元的交易额，相比前一交易日收盘时MAXIM市值170亿溢价大约23%，算是一个比较合理的范围。受此影响，MAXIM的股价13日美国时间开盘上涨了13%，但是距离消息流出的交易溢价23%似乎还有不小的距离。

如此迅捷的交易，要说没有几年前收购未成功的原因，估计很多人也不会相信。据传几年前ADI就希望收购MAXIM，但受到了山东某设备厂的背后阻挠，此交易未能成功。此消息未经证实，但这次ADI下手稳准狠，估计总算是得偿所愿了。在整合完之前收购的linear（据说当年收购MAXIM未成的备胎计划转了正）之后，时隔三年ADI再次出手，终于拿下当年心仪的目标，巩固自己在模拟市场第二的位置，并且从某种程度上缩短了和第一名TI的差距。

可以说，MAXIM这家公司从几年前就陷入了被收购的流言中，几乎每年都会有人分析他可能被收购，但看着自己身边的体量相当的小伙伴一个个嫁作他人妇，自己心里是不是有点恨嫁就不好琢磨了。毕竟以MAXIM的体量规模，不上不下的真是有点尴尬，说小吧，也算模拟前十，但距离前几位差距很大，说大吧，身后的模拟厂商多数都是模拟数字双开花，有数字顶着营收大头，整体收入规模都比自己大很多。当模拟工艺在2018年开始逐步淘汰6寸，并且8寸向12寸产能转移趋势日渐明显之际，MAXIM的规模很难支撑自己的12寸厂，未来的模拟成本方面将处于劣势，抱大腿自然是最好的选择。

而对ADI来说，通过收购Linear拿下的高性能模拟和电源市场，但是在消费级电源市场明显跟最主要对手TI还有很大差距，市场上最好的能买下来的消费级电源市场表现比较好的就是MAXIM了，这算是补上了自己非常关键的一环。从某种角度，双方合并后模拟方面的业务营收大概接近7B，约为领头羊TI的70%，比之前ADI仅为对手50%要拉近了很多。但ADI和MAXIM还有部分模拟和电源业务比较重合，未来整合后的营收不会是简单的叠加，还会有所损失。这也是为何今日开盘股价上ADI有个明显的下滑，说明市场上预期此次并购短期内会在利润方面给ADI带来不小的压力。毕竟210亿支出不算小数目了，ADI自己的市值也不过450亿左右。在普遍泛着绿光的今日半导体板块中，下跌近4%的ADI有点耀眼。 

反观ADI想要追赶的竞争对手TI，股价表现坚挺，今日涨幅也不错，没有受到身后竞争对手合并带来的影响，稳固着自己半导体前六的市值位置。

笔者私以为未来短期内（2-3年）50亿美元级的模拟半导体（非模数混合厂商）交易可能很难出现，即使出现也会是市值高，但营收不够高的新兴企业，除此之外市场上比较可能的目标仅仅剩下一个Qorvo。经历了近10年的模拟半导体并购浪潮短期内将告一段落，我们不妨就此回顾这以TI收购NS开始，到现在ADI收购MAXIM终止的十年并购浪潮。

这张2019年的模拟半导体排名表不知道未来是否还会有新的变化？

2011年TI以65亿巨资收购昔日硅谷巨头国家半导体NS，模拟霸主就此诞生，2011年也是TI彻底告别无线业务的阶段性起点，此次收购奠定了其模拟+嵌入式的全新战略。

ADI方面收购的比较多，比较重要的收购包括2014年超过20亿美元收购射频微波领导企业Hittite，2016年148亿收购Linear，以及现在的210亿收购MAXIM。当然其中还有很多像收购时钟新兴公司Multigig这样的小交易。

英飞凌是现在的模拟半导体第三位，德国人也没闲着，先后在2014年30亿收购IR巩固自己的功率器件领导地位，接着2019年百亿收购Cypress，虽然这家数字业务更大一些，但这家公司五年内先后曾收购Spansion，Ramtron和博通的WiFi,蓝牙和Zigbee无线技术部门，模拟和存储技术都是很好的补充。

第四名ST作为欧盟国企表现比较中规中矩，很少进行大规模的资本支出。Skyworks和NXP动静也不大，NXP进行一些小收购的同时还有小出售，当然最值得关注的还是高通博通NXP的三家连环收购泡汤，拿了40亿的NXP似乎最后是唯一获利者。当然如果深究的话，当年的模拟厂商Avago两次蛇吞象先后拿下LSI和博通，并且只差一步吞下高通，现在只是很难在模拟排名中看到名字罢了。

第八名安森美也没闲着，1999年安森美从MOTOROLA分拆出来，主要产品线包括模拟IC、标准及先进逻辑IC、分立小信号及功率器件。经历了多次并购后，在2016年以24亿收购了硅谷传奇Fairchild（飞兆，也就是曾经的仙童），一跃成为全球第二大电源半导体企业。同时他们2019年还收购了GF收自IBM的一家晶圆厂。

第九名以MCU起家的Microchip则是2012近10亿收购了嵌入式企业SMSC，2015年收购模拟混合信号企业Micrel，在2016年一波三折的以35.6亿收购了Atmel这家数字占主要但模拟也不差的FPGA企业，随后一年多在2018年更是以接近84亿的价格并购了高性能模拟企业Microsemi，有趣的是Microsemi也是在短短几年时间里收购了Actel，Zarlink和PMC-Sierra等模数兼备的半导体企业，这些企业最终都归属了Microchip旗下，让这家数字公司跃升到全球前十模拟巨头。

第十名瑞萨也是并购诸多美国企业的日本嵌入式巨头，在模拟领域他们先后以32亿在2015年收购模拟电源企业Intersil，以67亿美元在2018年收购模拟和时钟巨头IDT，IDT在被收购之前则是先后并购多家模拟小公司。

至此，全球模拟半导体市场基本上已经完成了彻底重组，很难看到总体营收少于30亿的企业出现在模拟榜前九的位置了，值得注意的是，因为模拟半导体的IDM属性，所以以上这些企业全部都不是Fabless，而制造的门槛只会让模拟半导体巨头的垄断格局更为加剧。未来除非有巨型交易出现，模拟半导体的格局基本就这样确定了。后面我们会为大家详细解读ADI收购MAXIM后，是否会威胁到TI的模拟老大位置。