需求低迷营收下滑 电子元件行业景气底部徘徊

　　TFT-LCD同比下降12.6%，相比8月增速回升2.4%;STN-LCD面临价格下滑压力，同比下滑2.51%，相比8月份减增速少31.5%，下滑明显。由于下游电视需求未见好转，面板行业景气度继续下滑，面板价格持续走低。

　　太阳能同比下滑30.9%，相比7月下降2.9%;LED及光组件同比下滑17.5%，相比7月减少0.1%。太阳能市场逐渐见底，但是由于欧洲需求不佳，预计景气将维持低位运行。LED行业由于背光应用需求不佳，欧美照明需求减弱，经销商积极库存去化，产业链面临价格下行压力。

　　关注高成长和战略新兴产业

　　电子行业9月超额收益为-1.9%，11年以来累计超额收益-10.6%。9月电子板块跌幅12.9%和11年累计跌幅29.4%。在申万23个一级行业中，9月电子相对收益排名第16，总体表现再次走弱。

　　我们认为主要原因是：(1)三季度全球电子需求低迷，旺季不旺成为现实，上市公司盈利预测有下调风险;(2)前期估值修复带来反弹后，随着A股整体走低，估值水平再次回落。

　　2011年，全球经济受到欧债危机的影响，电子产品需求持续低迷，电子行业景气度持续走低。在疲弱需求下，我们认为中低端产品将成为圣诞节消费的主体，给中国终端企业，以及零组件企业带来很好的提升市场份额和开发优质客户的机会。

　　LED领域调整逐步进入后期，照明应用走向普及。在LED价格持续下跌中，LED日光灯和筒灯已经具备经济性。同时，随着国家政策上对绿色照明的倾斜，以及即将发布的节能照明补贴政策将有利于LED照明应用的兴起。2011年由于2010年大规模的投资成为产能消化年，经历景气调整后，我们预计 2012年1季度将是行业景气度变化的时间窗口。