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电子元器件:估值已高瞻 业绩还需“远瞩”

作者:时间:2009-07-03来源:国泰君安收藏

  机遇与挑战:

本文引用地址:http://www.eepw.com.cn/article/95915.htm

  在国外厂商回补库存订单的带动下,国内电子行业出口订单自2月份开始逐月恢复

  从全球终端需求的变动上看,需求仍处于衰退之中。

  Garnter预期,全球电子产品需求或在09年四季度复苏

  随着下半年销售旺季的来临,终端需求的回升态势有望延续

  在投资和消费因政策刺激而启动之后,国家下一步的政策重点可能转向出口领域

  随着全球经济在09年筑底预期的逐步强化,电子企业有可能在2010年步入全面复苏。那些具有产品结构改善空间、产能大幅扩充空间以及资产延伸整合空间的企业,其业绩成长将更富弹性。

  在过去十年中,国内电子行业平均估值出现05年30.43倍PE、08年18.46倍PE两个低点。而国际电子行业稳定的估值水平是10倍左右PE。目前国内电子类上市公司09-10年平均PE分别为33倍、25倍。在流动性充裕背景下,行业可能获得更高溢价,但合理估值区间对于公司股价的牵引也不容小视。

  我们建议平配电子行业。同时注意到甚少有公司处于各种投资机会的交集区域,同时具有业绩持续确定成长与估值优势。基于产业延伸方向,特别是与国家产业战略调整的一致性,我们建议关注航天电器、横店东磁;基于09年业绩增长的确定性,我们建议关注中航光电、大立科技;基于2010年业绩向上的弹性,我们建议关注歌尔声学、生益科技、超声电子;基于估值的优势,我们建议关注广州国光、莱宝高科、法拉电子;基于未来资产注入的可能性,建议关注包括中国卫星在内军工电子类公司,以及其他行业整合机会的受益者。

  1.外需首季触底全面回暖尚需时日

  1.1.出口首季已见底逐月渐趋改善

  受全球金融海啸冲击,国内电子行业出口大幅下滑,目前仅及去年同期的7-8成。1-4月,产品累计出口1207.2亿美元,同比下降24.15%。元器件行业累计出口104.4亿美元,同比下降31.56%,累计同比降幅继续收窄。

  在国外终端厂商回补库存订单的带动下,国内电子行业出口订单自2月份开始逐月恢复。4月份产品出口335.17亿美元,与3月份基本持平。元器件出口30.43亿美元,环比增长7.41%,连续第2个月回升,但幅度有所趋缓。从细分产品看,电声、产品的出口恢复较快,而磁材料、的出口恢复较慢。

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