高盛助阵松下并购三洋：半个世纪终回娘家

　　11月的第一天，日本传出了松下电器公司(下称“松下”)将全面收购三洋电机公司(下称“三洋”)的重大消息。备受股价暴跌之苦的日本市场虽然处于三天连休的静闲时期，但是市场人士纷纷发表意见，对于这一次收购鼓起了手掌。

　　第一次失误

　　创业于1946年的三洋，曾经是日本最大的电器制造商之一。1953年，三洋电机生产出了日本第一台喷流式洗衣机。此后又开发出新型电冰箱，从事成为日本白色家电的核心企业。2002年，IT泡沫崩溃后，日本九大电器制造商中有六家出现巨额经营赤字，三洋和索尼、夏普却依然保持了利润黑字。当时被称为“胜利组三兄弟”。

　　但是，三洋在20世纪90年代犯了一大错误。当时的三洋洗衣机和电冰箱占了日本大半市场，但是，由于日本几大家电量贩店进场费要求过高，三洋一气之下自建销售网络，并与家电量贩店拼价格。

　　为了降低生产成本，维护低价销售，三洋在20世纪90年代后期开始把一部分洗衣机和电冰箱的生产委托给中国的海尔集团。海尔集团在三洋的技术支持下，生产出了合格的“三洋牌”产品。结果是，海尔因此获得了飞速发展的良机，而三洋因为产品打上了“中国制造”而身价大跌。三洋应该是日本跨国电器企业中第一家把产品委托给中国加工的企业，但是，三洋显然是吃“螃蟹”过早。

　　“20世纪90年代与现在不一样，那时日本人对于‘中国制造’的概念，就是‘垃圾货’。所以，虽然实现了低价格销售，但是三洋因此在日本社会被刻上了‘便宜货’的烙印”。日本零售业协会一位理事在解释三洋走上失败不归路原因时作出这样的解释。

　　低价销售使三洋产品的高贵感顿失，同时也直接影响到了三洋家电的市场份额。到20世纪90年代末，三洋家电已经开始日落西山。

　　第二次创业

　　为了拯救企业，三洋电器开始了第二次创业，那就是投身于半导体产业。但是好景不长，2001年IT泡沫的崩溃，使得三洋元气受伤。而2004年的新瀉大地震，使三洋位于新瀉县的主力工厂被大火烧毁。这一把大火让三洋从此一蹶不振。

　　2004年度，三洋出现了1715亿日元的经营赤字。为了公司的重建，三洋接受了包括美国高盛、日本三井住友银行、大和证券三家金融机构的3000亿日元的援助，但是，创建三洋的井植家被剥夺了经营权，从1986年开始一直担任三洋公司社长和会长的井植敏，在股东大会上被赶下了台，只落个“董事”的虚位。

　　控制了三洋经营权的美国高盛等大股东们虽然聘请了一些经营专家组建新的经营班子，但是，新的经营班子致力于重振三洋的产业，而投资基金们却希望把三洋这一个蛋糕加工后切块出售，以追求最高的投资利益。这一种经营者与投资者之间的目标与利益冲突，导致三洋电器在近几年中始终处于苦难重重的境地。

　　2006年，三洋的电冰箱部门卖给了中国海尔集团。2007年，信用卡等金融部门卖给了美国的GE，2008年，手机部门卖给了日本的京瓷公司。三洋放弃了白色家电和半导体业务，转向太阳能电池、新型充电器等产品的研发生产上，实际上变成了一家“新能源”开发公司。

　　金融危机“助推”并购

　　投资三洋，历来是美国高盛的得意之作。但是，随着次贷危机和近期的金融海啸的冲击，三洋股票也备受打击，高盛等投资者拥有的三洋股份大幅缩水。三洋变成了高盛、三井住友银行手中的“烫山芋”。

　　三洋公司何去何从？这成了投资者和经营者们的头疼问题。高盛公司在次贷危机和最近的金融危机中损失惨重，为了自救很想抛售三洋股份以获取现金。而三井住友银行本来就是三洋公司的交易银行，许多股权只是三洋的债务抵押，拿着这些股份也没有多大的意思。于是，从今年4月开始，这些投资股东开始寻找三洋的下家。

　　这几家投资股东很快把目标瞄准了松下，因为全日本这么多跨国企业中，只有松下与三洋有“血缘关系”。

　　三洋创始人是井植岁男，他不仅是松下创始人松下幸之助先生的小舅子，而且也是松下的创业者之一，在创建三洋电机之前，井植岁男是松下电器的专务董事(相当于副社长)。1946年，日本败战后一片废墟的年代，井植离开松下电器，开始独立创业。松下幸之助把自己的一家工厂送给他，这家工厂成了三洋电机的总公司。

　　所以，一直到现在，松下总部与三洋总部的距离仅为2000米。也正因为如此，长期以来，两家公司的员工同居于一栋公寓楼，松下幼儿园里有三洋职工的孩子。甚至有不少家庭，丈夫在松下工作，而妻子在三洋上班。

　　10月下旬的一天，松下社长大坪文雄与三洋社长佐野精一郎举行了秘密会谈。在这一个会谈上，大坪社长向佐野社长作出了“三洋10万员工将全部再雇佣”的许诺。佐野社长随即表示：“大坪社长是真正理解我们心情的人”。双方由此达成了收购意向。

　　松下收购三洋后，不仅在太阳能电池领域消灭了一个强有力的竞争对手，同时也因此让松下在新能源研发上成为了日本乃至世界的老大，为松下今后保持继续发展的实力奠定了一个很好的基础。

　　这一次收购使投资方抛掉了烫手山芋，松下捡了一个大便宜。而对于三洋来说，是不幸中之万幸，相隔半个世纪终于回到了自己的“娘家”。