营收连续低迷怎么破？台积电：未来看我10nm、7nm工艺发挥

　　今年5月份，我就讨论了关于台积电持续收入的问题，当时我就表示，管理层对第二季度的收入已经产生预警，并鼓励投资者不要撤资。作为世界最大纯晶圆代工厂，台积电(TSM)算是整个晶圆制造业的标杆。

　　然而事实却不如人意，7月份的收入是三个月以来的最低点为23.6亿美元，同比下降了6.3%，目前来看，这个萧条的景象并没有出现减缓的态势。

　　台积电2017年每个月的收入(单位百万新台币)

　　糟糕的是，台积电还没有正式加入DRAM和NAND行列。

　　不过幸运的是，自从四月份的低迷以来，台积电的股票仍上涨了近9%。今年以来，台积电的股票已经涨了26.4%。台积电的股票估值相对较低，被证明能在过热的市场下提供良好的下行保护。

　　营收瓶颈结束

　　台积电的大部分困境可能是10nm芯片生产延期问题，公司已经计划在从2016年第四季度开始生产新制程节点，来应对苹果下一代产品订单，包括iPhone 8和iPad Pro。

　　虽然已经耽误了三个月，但台积电终于能及时赶上原来节奏。最新的iPad Pro采用的就是目前最快的芯片——10nm A10X Fusion芯片，这也是台积电首款10nm芯片。曾经的A9和A10芯片都是基于16nm工艺。这标志着，苹果为了iPad X系列芯片第一次使用了全新制程节点，与A9X相比，A10X的性能提升了30—40%。

　　这也解释了为什么iPad能在上个季度来一次强势的销量回归。此前iPad产品已经经历了14个季度的下滑，今年6月份苹果出货了1142万部iPad，同比增长15%。

　　10nm工艺也会用在iPhone 8的A11芯片上，台积电有望成为A11芯片的唯一供应商，不像以前那样与三星共享订单。而且，台积电也不太需要期待每年的iPhone来提高自己的销售，这将是一个很好的升级周期。

　　除了苹果，台积电还从联发科、华为海思那里收到10nm芯片订单。可以说，台积电的营收灾难已经结束。据市场分析师预测，由于10nm芯片的出货，台积电的销售额将从8月份开始上扬。该公司还预测，10nm工艺在第三季度销售额占比10%，在第二季度的仅为1%。因此，台积电在7月份的投资者大会上表示，本季度公司收入将恢复增长，销售额将达到81.2亿美元—82.2亿美元，同比增长16%。

　　未来的超越

　　台积电表示，10nm才算是一个“开胃菜”，公司正在努力在2018年进入7nm制程，成为生产该制造节点的第一家公司。台积电已经在4月份进行试产，并且已与联发科取得合作。

　　10nm工艺的主要焦点在功率效率而非性能，预计7nm工艺可以实现性能上的大提升。台积电将在改进版7nm技术上采用EUV(极紫外光刻技术)，并且使用7nm制程制造的256256Mbit SRAM模块已经达到了惊人的76%良品率。因此，台积电也是第一家使用EUV批量生产的公司。与此同时，三星和英特尔还将持续使用10nm技术，这也使得台积电能不断保持领先。所以当公司面对下一个iPhone升级周期时，明年这个时候出新品显得一点也不奇怪。

　　目前为止，并没有别的关于台积电制程与量产挂钩的报道，台积电还将计划在第四季度生产12nm FinFET芯片，NVIDIA Volta GPU系列和Xavier系列已经联发科的Helio P30移动芯片将采用该技术。

　　当然台积电疯狂的创新也是有代价的，公司的研发支出大幅上涨，可能很快就占到营收的10%。大约一周前，公司还批准拨款了315亿美元用于建设新设备，来进行技术装备升级和封装技术能力的提高。

　　台积电研发项目计划

　　上表中的研发预算预计占到整个研发总额的70%，约为2017年营收的8%。

　　但投资者也没必要担心，台积电的研发收入占比仍处于健康水准。