中国VR产业投融资特点及趋势

作者/ 侯云仙 赛迪顾问股份有限公司高级分析师(北京 100048)

　　侯云仙，女，硕士，研究方向：虚拟现实、人工智能及电子信息产业。

摘要：2016年是VR发展元年，但并没得到真正爆发，资本市场同样嗅到了这一变化。整体上，中国是全球VR市场的亮点，占全球总投资的31.5%。2016年VR投融资呈现由硬件向应用转移、集中在天使轮、投资狂潮褪去三大特点。基于对VR产业生态和政策环境分析，本文认为VR投融资将进入理性发展期并呈现三大趋势：投资重点继续由硬件向内容转移;掌握VR关键核心技术的企业将得到资本持续关注;资本将从天使轮等早期阶段向后期过渡。

　　近年来，国内外对虚拟现实的投资非常火热，2016年全球VR领域共获得23.2亿美元投资，增长率达236.2%。中国作为VR市场的亮点，占全球总投资的31.5%，处于消费级VR产业生态的中心，中国投资者对于VR的热情要远高于其它国家和地区。2016年中国VR投资规模已达49.8亿元，投资案例178轮，投资规模增长128.4%，投资轮数增长196.7%。

1 虚拟现实产业投融资呈现三大特点

1.1 从产业链环节看，资本正由硬件向应用转移

　　从产业链环节看，VR投融资领域主要有硬件、应用、软件、解决方案和服务。2016年投融资结构显著发生变化，流向硬件端的资本明显减少，由50.0%下降到26.3%;而流向应用和内容制作端的资本有明显增多。其中游戏在所有融资应用中独占鳌头，其次为视频，包括影视、直播应用;教育融资在企业级应用中最突出，主要以K12为主，寓教于乐，丰富教学体验。目前单纯做硬件融资难度加大，能拿到融资的硬件商基本都是做“硬件+内容+平台+服务”的全生态型企业;软件融资覆盖环境融合、面部识别、手势等多项技术;解决方案融资集中在交互方案、全景视频等方面;而服务融资以平台和分发为主。

1.2 从项目轮次看，VR投融资集中在天使轮

　　2016年VR投融资主要集中在天使轮，天使轮和种子轮属于前端投资，几乎占到全部融资的半壁江山。这说明目前国内VR行业还处于初级阶段，近一半VR企业仍然还处于初步积累阶段，商业模式和盈利模式尚未形成。天使轮集中在应用环节，即内容制作，这类项目在2016年迎来一个发展红利期，但后续融资相对乏力，应用提供和内容制作商应该加强在细分领域精耕细作。B轮及以上融资相对较少，占12%，其中硬件环节占比最高。硬件相对成熟，已经历了一波洗牌，具备一定的核心技术;而应用和内容制作的风险较大，竞争相对也较大，成功率较低，导致B轮能胜出的且融资成功的团队较少，同时内容本身的特点所致，对设备、软件、解决方案、互动平台、开发工具等依赖性较强，存在一定的滞后性。

1.3 VR投资狂潮退去，VR发展进入深水期

　　2016年是VR发展元年，但并没得到真正爆发，尤其是产品硬件、内容制作、应用体验暴露出来的种种问题减缓了市场进程，暴露出了行业发展的问题，资本市场同样嗅到了这一变化。2016年下半年比上半年融资轮数下降23.8%，行业投资热度明显下降。一方面前期在非理性投资热潮下的VR产品及项目现实数据远不及当期估值;另一方面，VR行业野蛮生长期已过，市场进入“模式验证阶段”，行业进入理性洗牌阶段。同时随着2016年5月涉及VR、游戏、影视等四个行业的上市公司跨界定增被证监会叫停;2016年6月，证监会再度声明，表示将重点核查影视、VR等热门虚拟经济并购重组案，VR资本市场受此规范影响较大，大量不合规定的公司开始撤出或开始谨慎对待对VR创业公司的投资，资本市场开始逐渐回归冷静。

2 从趋势看，VR投融资将进入理性发展期

　　作为现代信息科技发展的代表，虚拟现实技术得到国家政策的大力支持。从《“十三五”国家信息化规划》、《“十三五”国家科技创新规划》到《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》等扶持政策陆续出台，均明确提出鼓励和支持VR产业的发展。

　　在政策的东风下，VR正在实现快速发展，但产业生态系统还是相对薄弱。核心零部件和软件技术要求高、话语权大，国内布局还较薄弱;国内硬件已经经过了一轮洗牌，目前国内硬件市场格局相对已定，新的硬件厂商要进入机会较少;在应用领域，国内企业相对集中，覆盖消费级和企业级应用，但精品内容缺乏;在包括线上分发和体验馆、主题公园等线下分发在内的服务分发环节，基本是各自为战，处于分发洗牌阶段，尤其是线下体验，盈利基本很难。产业生态发展暴露出来的种种问题，是痛点，同时也是投资机会。

2.1 VR产业投资重点由硬件向内容演进

　　从VR产业发展本身来讲，未来应用是VR产业的引爆点。从国内资本的关注度和活跃度分析可知，输出型硬件市场已有足够的参与者，门槛较低，一旦巨头开始做，小企业将被吞噬，VR硬件投资的早期机会已很小，更多VR小硬件公司已经开始转型做内容分发平台、内容原创生产、内容投资合作等更接近变现的环节。VR应用和内容提供商开始受到资本青睐，但目前尚未出现爆款级应用产品，随着未来爆款应用出现，应用将带动硬件落地与发展，整个VR行业也会迎来新一轮爆发。

2.2 掌握VR关键核心技术的企业将得到资本持续关注

　　从VR技术资本热度来看，资本偏爱除了从硬件到应用的转变，不变的则是对核心技术的青睐，因为投资技术型的公司从一开始就有了内生价值，它能够被资本发掘一定是因为它过去已经有了一定的投入和积累，尤其是一些关键性技术节点上的公司，如屏幕、传感器、追踪、视频流处理、视频拼接、声音处理、引擎、交互、全景视频、VR App开发等，国内在这部分的深耕细作较少，资本流入困难。

2.3 VR产业投资将从天使轮等早期阶段向后期过渡

　　从投资阶段来看，VR投融资主要集中在天使轮，天使轮和种子轮属于前端投资，几乎占到全部融资的半壁江山。国内VR行业还处于初级阶段，近一半VR企业仍然还处于初步积累阶段，随着行业的成熟，以及前期项目的“模式验证”，未来投资重点将从种子轮、天使轮等前端投资向后端过渡。

　　本文来源于《电子产品世界》2017年第8期第4页，欢迎您写论文时引用，并注明出处。