收购了KUKA机器人之后 美的将面对一场艰巨的持久战

　　为了能够得到全球工业机器人四大家族之一，业界“白富美”库卡公司，美的集团正在加紧融资。这家中国家电业的知名公司正在与海外债券投资者见面进行路演，打算通过海外子公司发行30亿美元的中期债券。

　　这笔融资计划，正是配合美的集团几天前宣布的巨额海外收购计划——拟以每股115欧元的价格，总花费不超过40亿欧元(约合292亿元人民币)获得德国库卡公司30%的股权。

　　库卡是工业机器人领域的一个明星。根据国际机器人联合会(IFR)2015年统计，库卡机器人在汽车制造领域的市场份额全球第一，007系列、《达芬奇密码》等电影中均有库卡机械人的身影。

　　目前，库卡全部发行在外的普通股约为3980万股，其中美的已经持有约13.5%的股份。2015年8月，美的通过关联公司MECCA International(BVI)Ltd.首次购买了库卡约5%的股份，2016年2月，美的继续增持库卡的股份达到了10%。

　　此次，美的给予库卡的115欧元/股的要约价格，相对消息发出前两个月88欧元的市场均价，溢价了近30%，按照2015年EBITDA计算对应交易倍数17.7，按净利润计算对应交易倍数41.2倍，基于2016年预期收益的市盈率估值也高达38倍。而这一市盈率比13家国际同行28倍的市盈率水平高出许多，也远高于美的自身10倍左右的市盈率水平。

　　而在此次发出收购库卡意向之前，美的集团2015年已在机器人道路上迈出了第一步。只是当时并没有花很大代价。

　　2015年8月5日，美的集团与全球机器人四大巨头中另一家的安川电机宣布成立两个合资公司，分别为“广东安川美的工业机器人有限公司”以及“广东美的安川服务机器人有限公司”。其中工业机器人公司由安川控股51%，服务机器人公司由美的控股60.1%。每个合资公司由安川和美的各出1亿元作为注册资金，共4亿元。

　　界面新闻此前的报道中曾指出，美的集团董事长方洪波在2015年的内部会议上表示，要寻找美的的第二跑道。而美的集团机器人产业项目总经理甄少强的一番表述更是验证了集团将机器人作为第二条跑道的战略计划，“美的进军机器人产业是美的‘双智’战略中最重要的部分，是美的开辟第二产业跑道的合适产业。”

　　美的认为，家用服务机器人未来会如同家电一样逐步普及，他们将按照计算机发展的逻辑来进行机器人的推广和研发，即先从商业再到家庭和个人。甄少强表示：“美的将会先从医疗康复、残疾中风等不能自理的人士需求开始入手。机器人或者说自动化，对这个群体而言是个刚需。”此外，美的认为服务机器人可带动传感器、人工智能、智慧家居业务的拓展，工业机器人则可带动伺服电机、减速器、系统集成业务的发展。

　　只是，在极端情况下可能付出的292亿元人民币代价，到底值不值?