东方证券16日评级一览  

 
 
 
　　中国证券网消息

　　东方证券：给予云南铜业“增持”评级

　　东方证券4月16日发布投资报告，针对云南铜业（000878.SZ）今日公布2008年年度报告，给予该股“增持”评级。

　　年报显示，云南铜业2008 年实现营业收入下降25.29%，实现归属于母公司净利润-27.92 亿元，同比下降37.68 亿元，下降幅度-386.22%， EPS-2.22 元。

　　盈利出现大幅亏损原因在于:1、公司主要产品铜价在08 年4 季度出现大幅下跌。全年均价同比下跌10%，导致公司毛利同比下降27 亿元。2、由于年底铜价较全年均价下跌59%，导致公司大幅计提资产减值17.84 亿元，其中存货跌价损失18.13 亿元。公司在08 年对存货计提幅度较大，其中原材料达到了25%以上,在产品计提幅度为20%以上。

　　在经营方面，经历了痛苦的去库存化过程，使公司存货由年初的83 亿元大幅下降至年末的57 亿元，有利于改善公司现金流。但总体看，销售收入大幅下降情况下，现金支出保持高位，使得经营性现金流为-51 亿元，使公司仍然面临较大经营压力。

　　东方证券认为从公司内部来说，公司需要在压缩生产规模，同时提升原料自给率才能逐步缓解当前“小马拉大车”的经营局面。可以欣慰的是，在公司管理层调整后，正朝着压缩规模的方向改变，提出09 年铜生产规模在28 万吨左右，相当于50%左右的产能。由于公司主要盈利在于自给铜精矿，因此规模的压缩对公司盈利影响不大，同时此举将大幅缓解公司的财务压力，对改善公司未来盈利将起积极作用。

　　东方证券预计 2009 年包括铜在内的有色金属价格将在各国积极的经济刺激措施下，逐渐形成周期性底部。因此对于云南铜业来说，2009年也将是其盈利的周期性底部。随着全球经济形势的稳定和中国率先走出经济低谷，云南铜业盈利有望自09 年开始走出上升趋势。

　　基于东方证券对云南铜业未来盈利趋势的分析，给予公司“增持”评级。

　　东方证券另外指出公司存在的风险因素包括：全球经济持续低迷，再度打击铜需求，导致铜价出现大幅回落。

　　东方证券：给予华邦制药“增持”评级

　　东方证券4月16日发布投资报告，针对华邦制药（002004.SZ）今日公布年报，给予该股“增持”评级。

　　根据年报，公司2008 年1-12 月实现营业收入5.76 亿元，同比增长16.93%，实现主业业务利润3.64 亿元，同比增长20.28%，实现营业利润99,59 万元，同比下降59.65%，实现净利润9008 万元，同比下降59.54%，实现归属于母公司股东的净利润为8881 万元，同比下降56.98%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6993 万元，同比增长33.51%，每股收益0.67 元，扣除非经常性损益后每股收益为0.53 元。每股经常现金流为0.86 元，全面摊薄净资产收益率11.79%，扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率9.29%，每股经营现金流维生素. 氨基酸. 植物提取物. 功能食品原料. 食品添加剂. 保健品原料. 营养保健品. 医药展会. 美国展会. SUPPLYSIDE展会. 添加剂展会. 动物提取物.为0.86 元。2008 年公司净利润下降的主要原因是2007 年公司股票投资收益为9307.60 万元，而2008 年的股票投资收益仅为57.40 万元。向全体股东按每10 股派发现金股利人民币3.30元（含税），派息率为1.63%。

　　公司的主业业务包括制药业及旅游业，其中制药业是公司利润的主要来源。产品立足于皮肤病专科用药领域，在银屑病细分市场已经做到了国内第一，近几年随着公司在皮肤病领域新适应症的拓展，公司在抗过敏、抗真菌、皮质激素等到品种的带动下，营业收入增长有所突破。在银屑病治疗领域，尤其是维甲酸类药物领域，依靠产品的不断更新换代维持市场规模。在保证维甲酸类产品的研发优势的同时，公司也逐步向维生素D 类银屑病用药、抗过敏药、皮质激素领域延伸，以保证公司产品梯队完整和收入持续增长。公司配有400 多人的专业销售队伍， 15g 迪皿实现销售收入6530万元，同比增长14.74%；方希实现销售收入4200 万元，同比增长14.66%地奈德乳膏 4141 万元为2008 年的新产品，同比增长295%复方氨肽素片实现销售收入3493 万元，同比增长6.26%20粒维胺脂胶囊实现销售收入2935 万元，小幅下降。

　　2009 年收入增长15%左右，净利润增长25%，每股收益0.66 元，2010 年收入增长14.5%,净利润同比增长20%，每股收益为0.79 元，东方证券给予该股“增持”的投资评级。

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