半导体行业下行周期预测

在一众半导体分析师中，一贯看好行业前景的未来视界研究公司（Future Horizons） 首席执行官马尔科姆・彭（Malcolm Penn），昨日在2026 国际金融峰会（IFS 2026） 上率先预警：半导体行业将迎来下行行情 ——“可能就在今年，若今年未现，则明年必然到来”。彭指出，当前市场已出现多项反常信号。

半导体出货量增速已低于行业趋势线。彭表示：“目前行业出货量几乎没有增长，市场规模上涨完全依靠平均售价（ASP） 拉动，这一反常态。行业以往通常是出货量先行增长，而非靠价格。”

行业近期以美元计的营收增速创下异常纪录：一季度本是全年销售淡季，今年营收却同比大涨 25%。彭直言：“这是半导体行业历史上，一季度相对四季度环比增速最强的一次。”

但他同时警示，本轮增长背后是1300 亿美元的数据中心投资在支撑；如今已有迹象显示，金融机构开始收紧放贷担保要求、抬高收益率，意味着市场对数据中心建设的放贷意愿正在降温。

半导体资本开支仍处于过高的危险区间。

彭称：“当前行业资本开支远高于安全基准趋势线。中国资本开支虽正逐步向合理区间回归，但去年仍占到全球总开支的 37%（较前年 43% 有所回落）。以市场份额匹配度来看，这一投入规模已是合理水平的三倍。”

在先进制程尖端领域，投资风险极高，其完全依赖 AI 需求拉动。

彭补充道：“AI 行业至今仍缺少能持续创造营收的爆款应用。眼下只有大规模投资，但投资终究需要回报落地。”

针对业内部分乐观预测 —— 认为 2030 年半导体市场规模将达 1.6 万亿美元、2035 年突破 2.4 万亿美元，彭直言：“这种预判绝不会成真，行业必将迎来估值回调。”

要么 AI 需求出现大幅回落，要么算力基础设施无法跟上需求增速。他评价行业现状：“所有人都想抢跑卡位，哪怕这种激进扩张近乎自杀式发展。”

彭最后总结：“当下对行业做年度预测，基本等同于纯靠猜测。今年行业甚至有可能出现 100% 的增速，这在历史上从未有过。”

他援引SK 海力士会长崔泰源的观点：曾有分析师预判公司今年可盈利 1000 亿美元，崔泰源回应称：“这听着是好消息，但我们同样也有可能亏损 1000 亿美元。”