手机面板龙头之争 京东方的对手只有他？

　　6月28日，在上海新国际博览中心举办一年一度的MWC世界移动展会上，vivo首发了隐形指纹技术，也就是屏下指纹。

　　一时间吸引眼球无数，有媒体这样报道——

　　“最完美的全面屏手机来了!”

　　毫无疑问，手机厂商的竞争已经到了白热化，近乎赤身肉搏阶段，

　　一如荣耀手机CEO赵明说的中国手机厂商已经进入到了战斗的第二阶段，也就是淘汰赛。

　　为了成为这场残酷的竞争中的幸存者，各大手机厂商各显神通，各种新工艺、新材料的使用层出不穷。

　　OLED面板、3D玻璃盖板、陶瓷背板、屏下指纹识别……，各种新概念不断刷新着人们对手机的认识。

　　通常的手机主流分辨率比例是16：9，而比例18：9、屏占比达80%以上的手机显示屏一般被业界称为全面屏。

　　具体优点很多，比如更美观、缩小手机面积等，这里就不多赘述了。

　　事实上，已经有少量机型如小米MIX、三星S8/S8+已经使用了全面屏设计，据传苹果今秋的iPhone8也有极大可能使用全面屏。

　　当然，这里并不是为手机厂商鼓吹全面屏，我们更没有收vivo或者小米的广告费，毕竟君临是一个严肃的证券分析媒体。

　　我们要强调的，是伴随着中国本土手机品牌的崛起，整个手机产业链全方位、无死角的产业升级，这其中伴随着的巨大投资机会!

　　每一项新材料、新工艺的使用，都创造着新的蓝海市场，那么，在全面屏时代，最大的受益者又是谁呢?

　　1、中小尺寸面板无疑是确定性最高的受益者。

　　今天的主角，就是中国中小尺寸面板之王——深天马。

　　6月8日，天马在台北电脑展上展示了一款18：9的全面屏，其左右边框只有0.5mm，下边框只有1.8mm。

　　有业内人士则对深天马的全面屏业务前景更加自信：

　　在谈及深天马的时候，我们免不了和京东方做对比。

　　今年以来，京东方涨幅已经超过50%，而深天马今年涨幅才5%左右。

　　一季度，深天马营业收入同比增长18.4%，归属净利润同比增长147.72%。

　　很明显，并不是经营不善或者业绩下滑导致的。

　　一个很重要的原因，就是自2016年9月份停牌谋划重组，今年3月复牌，复牌后在收获一个艰难的涨停后股价开始一泻千里。

　　也就是说，主要的问题就在于，市场并不看好深天马的这次重组。

　　我们看看到底深天马买了哪些市场不看好的资产?

　　根据3月10日公告，深天马募集资金106.84亿元购买厦门天马100%股权以及天马有机发光60%股权。

　　同时募集19亿元用于厦门天马第6代低温多晶硅(LTPS)，TFT-LCD及彩色滤光片(CF)生产线建设项目。

　　先看大头，100.7亿收购100%股权的厦门天马。

　　厦门天马的主要业务是“LTPS显示面板及模组”。

　　科普一下，LTPS，即低温多晶硅技术，是TFT-LCD显示技术的一种，相比传统的a-Si TFT—LCD技术，更加轻薄、节能，色彩更加艳丽，影像更加清晰。

　　以上看不懂可以忽略，大家只要知道，虽然现在OLED方兴未艾，一时风头无二。但是厦门天马的LTPS作为高端面板显示技术，未来发展前景也非常不错。

　　根据CINNO统计，2015年国内LTPS手机中，日本占领了将近50%的市场份额。

　　华为和小米主要向JDI(日显)拿货，魅族主要向夏普拿货。

　　国内产线发展较晚，仅京东方在鄂尔多斯有5.5代LTPS线;华星光电在武汉建有6代LTPS线。

　　而厦门天马拥有一条5.5代和一条6代LTPS TFT—LCD生产线，并且都实现了量产，产能目前国内第一。

　　其主要营收及利润情况如下：

　　2014年、2015年、2016年前三季度营收分别为13.5亿元、40.4亿元、51.2亿元，净利润分别为0.29亿元、3.02亿元、3.54亿元。

　　花上百亿收购这样一个资产似乎也不能说便宜划算。

　　但是如果仔细看，其中利润大部分来自政府补助，扣去非经常性损益后利润少的可怜，顿时觉得这就是神坑一个了：

　　事实果真如此吗?

　　先说非经常性收益高的问题。

　　面板是一个投资规模大，建设和量产周期长的行业，而且有很强的壁垒。

　　从经济的角度来看，项目风险大，回收期又长，所以国产面板崛起由民间资本发起不大现实。

　　日本在政府支持下实现面板产业化，韩国扶持了三星终成面板一极。

　　所以，这里政府补助符合常规，一般等面板盈利能力起来之后，政府的补助就会逐渐退坡。

　　对于这一条规律，市场似乎反应过度了。

　　仅仅从补助来看，2017年的补助高达4.24亿元，也就是短期一年内，财务并表后，对深天马的业绩其实有着积极的影响。