京东方175亿元6代线液晶屏项目落定合肥

　　合肥“大包大揽”迎娶百亿液晶项目 京东方复制“地方推动模式”

　　经过几年市场手段“找钱”的艰难探索后，京东方(000725.SZ)在通往“3500万片生存线”道路上的两次重大布局终于找到了一条“地方政府推动型”的低风险的扩张模式。

　　根据京东方9月13日的公告，京东方与合肥市人民政府、合肥鑫城国有资产经营有限公司、合肥市建设投资控股(集团)有限公司于此前一天在合肥签署了《合肥薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)六代线项目投资框架协议》。根据该协议，京东方冀望已久的6代线液晶屏项目将于2009年3月底在合肥正式动工，预计于2010年第四季度投产，计划总投资达到175亿元，设计产能为9万片/月。

　　值得注意的是，在该项目175亿元的总投资中，合肥市政府和合肥鑫城国有资产经营有限公司将为其先筹备60亿-90亿元的资本金，并愿意与京东方一道申请国家开发银行85亿元的银团贷款。

　　京东方6代线落定合肥

　　在成都4.5代线的政府投资模式开始发挥作用后，京东方一度搁置的6代线计划又重新出现了希望，即只要有地方政府愿意出资就有可能。

　　而此次与京东方合作的合肥市有关方面则显示出了颇大的投资气魄。根据协议，在合肥京东方光电科技有限公司(暂定名)整个项目90亿元的资本金中，60亿元注册资本金由合肥当地政府或指定的投资平台投入；其余30亿元人民币项目资本金由双方共同通过资本市场、战略投资者引入等方式解决。若上述方式未能实现，最终由合肥市政府负责落实解决。

　　这意味着合肥市将可能承担所有90亿元的资本金，京东方甚至无需掏出一分钱，而在整个项目175亿元的投资总额中，剩余的85亿元则由双方共同落实银团贷款，并确保根据项目公司的资金需求计划及时足额到位。

　　此外，由合肥方面投入的60亿元资本金将通过京东方A定向增发的形式注入京东方，京东方再将其全部投入项目公司，而在定向增发前合肥方面所筹集的资金，会以银行委托贷款的方式，根据项目进度需要借给京东方，该等借款享有6个月免息期。

　　对于合肥市政府的投资来源，合肥鑫城国有资产经营有限公司有关人士表示，“这中间部分来自银行贷款，部分来自我们找到的投资平台，在注入京东方后我们将获得部分股权，最终也可以通过未来的股票变现而获得退出途径。”

　　“合肥过去几年完成了国内家电产业的大聚群，目前其家电产业产值达到每年400亿元，仅次于佛山和青岛，但是合肥并不满足于这一点，投资液晶屏产业被合肥看作是其产业升级的最好机会，而且合肥有望成为国内第三个自主创新综合配套改革试验区。”对于合肥方面的举动，京东方公关总监张宇表示。

　　记者了解到，今年3月，经国家科技部同意，安徽省开始在合肥国家创新型综合配套改革试点市基础上，筹建包括合肥、芜湖、蚌埠3市在内的自主创新综合配套改革试验区，着力打造装备制造及汽车零部件、光伏、生物质、精细化工、电子信息、新材料等六大产业基地。

　　合肥鑫城国有资产经营有限公司有关人士表示，包括液晶屏产业在内的电子信息产业是安徽改革试验区接下来引资的重点，特别是在上广电6代线最终选在上海后，合肥方面则与京东方开始了接触，经过半年多的接触后，京东方确定将自己的6代线落定合肥。

　　京东方方面透露，安徽省政府及合肥市政府高度重视京东方的6代线项目。9月12日，安徽省、合肥市的主要负责人以及国家开发银行安徽分行的领导均现身项目签署仪式。

　　地方政府推动模式

　　“京东方自从2001年进军液晶屏行业开始，资金就一直是困扰其发展的最大瓶颈。”中华液晶网首席分析师张新岗表示。

　　记者了解到，京东方2001年收购了韩国BOE HYDIS三条低世代的液晶屏生产线，2003年又投资12.5亿美元兴建5代线，加上后来对5代线的扩容，在超过20亿美元的总投资中，除了最初北京市工业控股投入的部分资金外，其他的资金都是京东方依靠市场手段(如上市融资、银团贷款)来筹集的。

　　然而5代线建成后连续两年(2005年-2006年)的巨亏，一度让京东方的资产负债率高达90%，这一状况直到今年7月其A股定向增发完成后才得到改变。张宇告诉记者，“目前京东方由于连续盈利和增发的完成，资产负债率已经下降到50%以下。”

　　在依靠完全市场手段扩张遇到“瓶颈”后，京东方开始寻找新的扩张模式。

　　张宇表示，“京东方最初几年的扩张的确遇到了一些困难，银团贷款需要支付巨额的财务费用，而上市融资的方式也想尽了办法，1997年发B股，2001年发A股，中间还试图发行H股或到韩国上市，但是对于投资风险较大的液晶屏行业而言，国内的投资者信心不足，而A股大势的变化也经常让公司增发规模缩水，在这样的情况下必须寻找新的出路。”

　　值得庆幸的是，京东方在付出昂贵的学费后，成为国内唯一一家自主掌握6代以上液晶屏核心技术的企业。按照京东方董事长王东升的说法，京东方已经具备了建设6代和7.5代线的技术能力。而这恰恰是希望在液晶屏产业上有所动作的国内各地方政府所颇为看重的。

　　市场调查机构Display search中国区首席代表张兵表示，“中国的液晶屏投资近两年正呈现遍地开花的态势，各地政府都希望借助引进液晶屏项目来完成产业升级和提高GDP，在这样的情况下，掌握液晶屏核心技术的京东方便成为香饽饽。”

　　京东方有关人士表示，从2007年开始，全国有10多个城市邀请京东方前往投资，其中包括成都、合肥、长沙、武汉等。

　　今年3月，京东方在成都开始投资建设4.5代线。记者了解到，在该项目31亿元的投资中，成都工投和成都高新分别出资11亿元和7亿元参与了京东方的A股增发，而在京东方向国家开发银行的15亿元贷款中，成都市政府也提供了担保。

　　这种地方政府推动型的投资模式已经初现端倪。而此次京东方在合肥的6代线项目显然是这种模式的再次复制。

　　张宇表示，京东方之所以选择6代线是整体考虑的结果，一方面7.5代线的投资高达240亿元，而且全部供应液晶电视厂家，而京东方之前的客户主要是液晶显示器厂家，6代线可以一部分用于切割液晶显示器面板来延续老客户的需求，同时也可以为液晶电视厂家供应32英寸和37英寸面板，来开拓新客户。

　　产业升级压力

　　尽管京东方在合肥的6代线项目未来还面临着很多环节，如资金落实和环评报告，但是按照京东方方面的说法，该项目于2009年第一季度动工没有问题。

　　然而，一个值得注意的问题是，该6代线项目有可能面临液晶面板行业震荡的影响。事实上，自从今年7月开始，全球液晶面板行业受到次贷危机影响，已经开始出现面板价格大幅下降以及部分厂家开始出现亏损的情况。

　　按照奇美电子的说法，虽然台湾面板厂家集体采取了限产10%-15%的行动，但是行业危机还是延续到了9月，目前看来，今年第四季度还将继续减产，而价格持续下降的局面可能延续到年底。

　　今年8月27日，京东方A虽然交出了一份净利润达5.05亿元、同比增长392%的2008年上半年财报，但是也同时发布了今年第三季度可能出现经营亏损的业绩预测。

　　据记者了解，在此轮液晶面板行业变脸过程中，京东方、上广电、龙腾光电等目前国内三条5代线受到的压力最大，而随着今年年底群创深超5代线产能的释出，国内5代线的竞争更加激烈。

　　据张宇介绍，今年7月液晶行业进入冬天后，首先受到冲击就是以5代线为主的几家企业，如京东方、上广电、龙腾光电今年7月都开始亏损，而台湾的华映、友达，韩国的LGD等依然没有出现亏损，这主要是其6代、7代等高世代线受到的影响有限。

　　张兵表示，6代线主要切割的尺寸是32英寸和37英寸的液晶电视屏，目前只有华映、LGD、友达拥有5条线，国内液晶屏厂商只有不断赶上全球产业升级的步伐，才能避免受制于人的局面，提高盈利能力。