智慧城市方兴未艾 细分领域齐开花

　　核心推荐理由:1、智慧城市建设方兴未艾,细分领域多点开花。13年工信部已经先后公布了二批智慧城市试点名单,国务院在促进信息消费的意见中,提出提高公共服务水平的要求,其中要求有条件的地区继续开展智慧城市试点建设。工信部人员14年2月底表示,工信部已同国家发改委研究起草了关于推进我国智慧城市有序发展的文件。13年公司新签合同额同比增长103.46%,汉王智通主营业务收入1.14亿元。公司在地下综合管网方面取得了新的突破,中标了北京通州区地下管网项目,公司还承建了廊坊市公用事业服务质量监管系统,这些领域公司有较大机会进一步拓展。公司14年中报业绩预告显示净利润同比增长25%-40%,反映行业仍处于高速增长期。

　　2、新业务布局是未来看点。随着智慧城市建设进入到实质建设阶段,地方政府对城市的基础设施、规划布局、管理服务各领域有全方位的需求,而公司数字城管客户有200多个,这些客户对智能交通业务可能有直接的需求。通过将数字城管、社会管理的软件服务与汉王智通的智能交通、平安城市的硬件设施相结合,公司可以打造智慧城市一体化管理平台,汉王智通也能够直接获得更多新客户。此外,公司在地下管网、智能交通等领域都具备一定的技术和经验积累,业务拓展具有良好的前景。目前公司通过并购重组加速布局智慧城市和发展的战略已经开始实施。

　　我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为1.32亿元、1.82亿元和2.45亿元,对应每股收益分别为0.7元、0.96元和1.29元,目前股价对应的动态市盈率分别为40倍、29倍和22倍,维持“买入”评级。

　　关键假设:各地数字化城市管理、创新社会管理随智慧城市建设顺利推进、公司凭借现有客户资源顺利推广智能交通等业务。

　　股价催化因素:在数字城管、社会管理、智能交通领域中标大额订单。

　　风险提示:各地数字城管、创新社会管理的推进进度不及预期;业务整合遇到困难。

　　广电运通(002152):“买入”评级(2014-8-1收盘价18.29元)

　　核心推荐理由:1、我们判断广电运通即将进入加速增长期,最重要的推动力是自助设备运营外包服务的大规模推广。国外发展经验、广州穗通的业务顺利推广也表明该模式大规模铺开的可行性,当前公司在网点、人力投入都显示出其做大高端服务的决心和执行力,而政策环境和客户资源的优势也给予公司极大的空间。

　　2、清分机、VTM等新产品推广效果显著。公司推出的清分机、VTM新产品将支撑金融设备收入稳定增长,并占据有利的市场地位。受益于政策推动清分机市场将持续火爆,公司产品销售规模有望快速提升;以客户为中心的智能银行以VTM产品为切入点,公司已经在市场中占据有利的地位,市场份额超过50%,有望继续受益市场规模的提升。

　　我们预计公司2014-2016年的营业收入增长率分别为22.69%、26.47%、30.16%,归属母公司净利润分别增长20.5%、22.07%、25.36%。14-16年的EPS分别为0.95元、1.16元和1.45元,目前股价对应的动态市盈率分别为19倍、16倍和13倍,维持“买入”评级。

　　关键假设:随着我国货币投放量的快速膨胀,ATM行业仍会平稳增长;公司能够贯彻大力发展自助设备运营外包服务的战略,继续投入人力、网点。

　　股价催化因素:外包服务公司布点进度加速;ATM/CRS产品抢夺到新客户;VTM市场规模爆发;公司通过外延式手段加强产品和服务增长。

　　风险提示:1、银行客户推迟或缩减预算投入,可能会出现行业内公司恶性竞争,价格大幅下降,毛利率明显下滑的情形;2、智能银行的推广受到政策监管,对商业银行投资造成不利影响;3、自助设备运营外包在扩张过程中网点和服务人员数量增长,公司如果不能有效地管理和支配会导致人员效率大幅下降,费用率大幅上涨。