三季报解读：银行雄赚钱 光伏航运最遭殃

　　随着10月31日三季报披露落下帷幕，上市公司业绩全部水落石出。

　　三季报显示，沪深A股2467家上市公司前三季度共实现营业收入19.5万亿元，同比增长9.72%;归属母公司股东的净利润1.72万亿元，增长14.54%;经营活动现金流净额2.0万亿元，同比下降41%。

　　三项最重要的财务指标中，营收和盈利都是增长的，唯独现金流是减少的。

　　结合上述三项主要财务指标，根据上市公司归属母公司股东的净利润、营业收入的同比增长率和经营活动现金流净额三项指标分别排出三大榜单：“赚钱公司红黑榜”、“成长最快的50家公司”、现金流最强的50家公司”。

　　结果显示，银行业依然雄踞赚钱榜前十名，在十大最赚钱公司中，银行股占据七席。

　　而在亏损名单中，则有一大批制造企业入榜，光伏企业天威保变因巨亏22亿元成为“亏损王”，紧随其后的是*ST远洋和*ST贤成。

　　就成长性而言，房地产公司业绩增幅居前;从现金流来看，剔除现金流特殊的金融服务行业后，信息服务、酒类和商业贸易类公司位居榜单前列。

　　需要特别说明的是，我们排出的“成长最快的50家公司”，选择的是2013年前三季度营业收入超过百亿的238家上市企业，并从中剔除了扣除非经常性损益后净利润下滑的公司。

　　这主要基于以下原因，有些规模较小的公司其营业收入绝对值很低，有可能造成同比增长率比值较大。但是这样的公司，从公司质量和价值等各方面来看，都不能和那些尽管增长率比值低，但是营业收入形成规模(超过100亿元)的公司相比。

　　银行业日赚33.6亿雄踞赚钱榜

　　根据三季报数据，今年前三季16家上市银行实现归属母公司的净利润9184亿元，仍旧是全部A股上市公司赚钱榜上的“主角”。

　　据研究院统计，今年1月~9月，16家上市银行日均赚钱33.6亿元，但净利润同比增速却从去年同期的17.44%下滑至12.99%，下降4.45个百分点。

　　具体而言，五大国有银行前三季净赚6889亿，占同期整个上市银行业净利润比重的75%，同比增长12.07%，增速进一步放缓。

　　国有五大行前三季盈利增速均已降至16%以内，农业银行以同比增长15.8%的增幅领跑五大行，交通银行以9.8%垫底。工商银行前三季净利润同比增长10.9%，建设银行净利润增幅为11.5%，中国银行净利润增幅为14.0%。

　　针对净利润增速垫底，交通银行副行长于亚利指出，净利润增速回落是有意为之。导致利润增速降低的原因在于前9个月拨备支出较多，共有28.8亿元，增幅为27.52%。

　　不过，交通银行的不良贷款率仍有所上升。三季度末交行的不良贷款率增至1.01%，年初为0.92%。该行副行长钱文挥曾表示，目前的不良资产主要集中在中小企业，经济下行期，中小企业受到的影响最大，加之其抗风险能力较差，因而在资产质量上反映较多。

　　而股份制银行中，按营业收入、净利润规模比较，兴业银行以803亿的营业收入和331亿的净利润超越中信银行跃居股份制银行第三位，与招商、民生成为股份制银行中的前三甲。

　　银行业盈利增速放缓并未出乎大家的意料，今年上半年闹的“钱荒”、金融风险管控等都对其产生影响。

　　同时，银行也是影响全部上市公司现金流下降的“罪魁祸首”。在此前提到的三项重要财务指标中，仅有现金流是减少的。我们统计发现，尽管全部上市公司现金流净额同比下降超过四成，但剔除银行股后该降幅仅12%。与此同时，全部上市公司加权平均每股收益0.427元，每股现金0.482元，而剔除16家上市银行后平均每股收益0.316元，每股现金0.39元。

　　在2400多家上市企业中，现金流最差的是中信银行，经营活动所产生的现金流净额为-1108亿元。现金流最差的十家企业中，金融服务行业就占有6家。

　　记者采访到招商银行的一位负责人表示，他表示从银行目前实际经营情况来看，东部地区经济回升不是很明显。银行在该区域的经营情况恢复还需要一定时间。

　　光伏和航运成亏损重灾区

　　在银行利润增速下滑的同时，非银行业上市公司业绩正在回暖。上市公司2012年前三季度整体净利润同比增幅仅为0.2%，进入2013年后上市公司业绩逐步攀升，第一季度、净利润中报同比增幅10.61%、11.49%，前三季度净利润增速进一步提升至14.21%。

　　从行业业绩变化上可以看到，传统的强周期行业中偏中上游的煤炭、有色、钢铁、化工、机械和造纸等行业的景气度依然相当低迷。

　　从公司层面看，今年天威保变巨亏22亿元，成2013年三季报“亏损王”;*ST远洋前三季亏损20亿元紧随其后，*ST贤成亏损近19亿元居第三位。航运业成为重灾区，占据十大亏损公司的三席。

　　2013年三季财报公布，天威保变“受困”风电。巨亏22亿后，公司需通过置换新能源资产以避免被ST。

　　天威保变在报告中称，因新能源产业市场萎缩、产能过剩、产品价格走低等情况仍未明显好转，收入成本倒挂现象严重，新能源公司计提资产减值，影响公司当期的盈利状况。公司预计2013年全年仍然亏损。

　　不过，风电行业正在回暖。一方面，大家在感叹北京、上海等城市在接受“雾霾”的熏陶，这无疑在促进清洁能源的发展。另一方面风电行业能够重新走在回暖的路上，得益于国家政策。官方一直力挺风电，让企业和地方政府看到了机会。同时，结合中国能源消费结构转型的大趋势，风电确实符合中国转型发展的需要。

　　但是天威保变的业绩表现让期待风电等新能源回暖的产业人士“心寒”。

　　而受三公消费政策的影响，餐饮旅游行业仍然没有走出阴影。景气度偏高的行业主要集中在医药和信息服务等消费领域以及电力等公用事业领域。

　　从国信证券的报告来看，从第三季度单季来看，“去三公”和灾害性天气仍然影响着旅游行业增速恢复，导致旅游板块和重点公司收入下滑8%和10%，业绩下滑6%或持平。

　　其中旅游板块第三季度单季收入增速虽仍在底部，但剔除个别因素扰动影响与第二季度基本持平，而净利润增速虽然仍不理想，但较第二季度底点已经有所回升。

　　地产业高成长与钱紧并行

　　上市公司非金融企业业绩表现与宏观经济变化趋势基本吻合，企业盈利能力在三季度略有好转，但企业负债水平仍在持续上升，企业整体现金流状况并未出现明显改善迹象。

　　从成长性来看，房地产公司业绩增幅居前。在成长最快的10家公司中，房地产公司占据三席，包括华夏幸福、华侨城A和金地集团。此外，在成长最快的前50家公司中，房地产公司最为突出，占据七席，“招保万金”四大房企全部入榜。

　　132家房地产开发企业，营业收入平均增长36%，归属于母公司股东的净利润增长19%，超过A股9.72%和14.54%的平均水平。但房地产的经营现金流从上年同期的252亿元，猛减至今年的-724亿元，一进一出流出了上千亿。

　　以地产龙头万科为例，今年前三季度，万科实现营业收入634.2亿元，同比增长37.5%，实现净利润61.6亿元，同比增长21.3%。今年年中万科净利润增速为22.3%。不过，其经营活动产生的现金流净额为-120.6亿元，较年初的37亿元大幅下降。

　　东方证券的分析员杨国华表示，房地产行业整体仍是高负债运营，长期资金状况逐渐恶化，甚至快接近于2011年底最差的时候，但开发企业通过改善债务结构，仍保持了很好的短期偿债能力。经过前三个季度的补库存，目前房企存货去化周期重新反弹至较高水平，企业将再次面临去存货压力，同时也意味着未来上市房企整体拿地能力的衰弱。而龙头企业整体资金状况更好，扩张力度更大，在未来市场份额争夺中将更有优势。

　　在暴利时代渐行渐远的背景下，行业资金面普遍偏紧，尤其中小房企的日子似乎越来越不好过：销售面积下降、价格下跌、现金流吃紧、融资渠道趋窄等一系列的问题接踵而至。

　　此外，地产龙头的经营性现金流量大幅下降，显示今年其投资力度加大。截至三季度末，万科经营活动产生的现金流量净额为-120.6亿元，比去年同期的-34.9亿元减少85.7亿元。保利地产经营活动产生的现金流量净额为-80.2亿元，相比去年同期的109.6亿元大幅减少190亿元。

　　记者采访上海风投专家刘先生，他指出经营现金流只是一个时点概念，并不能完整反映公司的资金状况。在房地产调控之下，强者愈强弱者愈弱的趋势越来越明显，行业优胜劣汰的进程随着暴利时代的终结而加快。

　　与盈利增速放缓相比，房企在三季度的拿地和新开工并没有放缓步伐。

　　以保利地产为例，前三季度经营现金流大幅净流出，因公司大幅增加工程款及土地储备支出。公司前三季的投入很大，共新拓展项目43个，新增容积率面积1501万平方米，已超去年全年水平，总土地款444.78亿元。公司在第三季度又新增23个项目，新增建筑面积937万方，土地款283.83亿元。新增储备面积和购地金额同比均实现2.6倍的大幅增长。

　　在开工方面，前三季度保利地产累计新开工面积1209万平方米，竣工面积660万平方米，在建面积3992万平方米，分别比去年同期增长26.2%、55.7%和21.9%。