力战英特尔、英伟达 老牌FPGA玩家不惧挑战

　　赛灵思与英特尔的规模与技术之争

　　赛灵思与英特尔

　　赛灵思将利用自主车辆的3大增长点，云加速和5G部署。英特尔已经通过收购Altera进入了这些行业。

　　赛灵思已经与Altera在FPGA市场上竞争了很长时间。行业观察家担心，Altera被英特尔收购，将使其在赛灵思处于领先地位。不过，两家公司都有自己的优势和劣势。

　　赛灵思和英特尔的竞争优势

　　虽然英特尔拥有规模和资金规模，但赛灵思拥有技术领先地位。这些优势使得两家公司在FPGA市场上都处于强势竞争中。

　　英特尔以99%的份额占据了服务器芯片市场份额。随着其规模庞大，它可以将Altera的FPGA集成到其服务器CPU中，并在数据中心终端市场获得FPGA的市场份额。另一方面，赛灵思公司比英特尔拥有18个月的技术领先优势，这些正在帮助其赢得亚马逊和百度等大型云客户的订单。

　　价格战

　　如果英特尔在技术方面无法与赛灵思竞争，则可以在价格方面进行竞争。英特尔可以利用其服务器芯片的利润将其投资于FPGA，以便以低价出售。这一策略反映了用于获得智能手机市场份额的反向收入策略。但是，这个战略是否有助于获得市场份额呢?

　　英特尔并购失败的历史

　　当英特尔在2015年收购Altera时，许多分析师担心这次收购的成功，因为英特尔有收购失败的历史。它最近剥离了2010年收购的McAfee，因为它无法在硅片级别集成安全功能。

　　英特尔也试图冒险从CPU转移到移动处理器和独立GPU技术。然而，其Atom移动处理器无法从高通ARM处理器获得市场份额，从而迫使前者在2016年退出移动处理器市场，损失了40亿美元。英特尔也试图构建独立GPU，但没有成功。英特尔的FPGA集成服务器处理器是否成功还有待观察。

　　同时，赛灵思利用其技术领先优势获得最大的设计胜利。由于FPGA应用具有长期的开发周期。通过这一策略，该公司希望将其在PLD(可编程逻辑器件)市场中的份额从2017年的58%增加到2021年的60%-65%。

　　赛灵思正在大力投资新产品，以挖掘增长空间。接下来，我们看看这些投资如何影响其资产负债表。

　　资产负债表的健康状况

　　赛灵思的资产负债表

　　赛灵思希望通过投资5G、云加速和自动驾驶的未来增长机会，突破1%的年均增长率。这增加了公司的研发和资本支出。

　　让我们看看投资增加如何影响其现金流量，以及资产负债表是否有能力投资长期增长机会而不影响其利润。

　　现金周转

　　赛灵思的经营性现金流量在2017财年第四季度按季上升190.0%至3.06亿美元，其中1亿美元来自应收账款收回的现金。它花费了2,000万美元用于资本支出，8200万美元用于股息，1.08亿美元用于股票回购。剩余的9600万美元加入了公司的现金储备。

　　赛季第一季度，赛灵思的营业现金流量预计将达到约2.0亿美元。公司可能没有来自应收账款的强劲现金流入。

　　赛灵思的经营性现金流量在2017财年上升了25.0%至创纪录的9.34亿美元。该公司2017财年的资本支出翻了一番，达到了7500万美元，FCF(自由现金流)为8.62亿美元。尽管资本支出增加，其FCF占收入的百分比从2016财年的32.0%上升到了2017财年的36.7%。

　　资本支出

　　赛灵思在2017财年增加资本支出，投资未来增长机会。即使英特尔也增加了2017年的资本支出，投资于人工智能、存储器和自动驾驶汽车的未来增长机会。

　　对于2018财年，赛灵思的资本支出预计将恢复到2500万~3500万美元的正常范围。

　　现金和债务

　　2017财年末，赛灵思现金储备达34亿美元，长期债务10亿美元，净现金24亿美元。NVIDIA的现金净现值为40亿美元，英特尔的净债务额为70亿美元。然而，英特尔有较高的服务负债能力， 因此其财务灵活性不会受到负面影响。

　　赛灵思拥有健康的资产负债表，为投资长期增长机会提供财务灵活性。接下来，我们将看看该公司在过去12个月中的股票表现。

　　股价动力

　　赛灵思具有投资长期增长机会的财务灵活性，这将推动未来的收益。这增加了投资者的乐观情绪。

　　在过去12个月中，赛灵思股价上涨了37.8%，其表现优于标准普尔500指数(SPY)，同期上涨13.5%。该股也跑赢了其竞争对手英特尔，后者在此期间下跌1.4%。然而，赛灵思无法击败表现最好的半导体股NVIDIA，其在过去12个月中上涨了212.0%。

　　赛灵思2017年股价走势

　　自2017年年初以来，赛灵思股价上涨12%，目前徘徊在66.00美元左右，是52周的47.53美元至68.68美元的高点。股价在二零一七年四月二十六日公布了第四季度的第四季度盈利及指引后，开始出现增长势头。由于投资者对技术股的估值感到担忧，6月份股价回调。

　　7月份，半导体行业协会的一份报告指出，全球半导体销售额在2017年5月份超过六年的年度增长最强劲，7月份得到缓解。Jefferies分析师的报告也对赛灵思的股票发出了积极的信息。

　　内幕交易

　　在2017年第二季度，该公司内部人员出售了490万美元的股票，其中约160万美元的股票是由赛灵思公司首席执行官Moshe Gavrielov于2017年4月27日出售的。

　　赛灵思的首席财务官Lorenzo Flores于2017年6月2日出售了640,224美元的股票。赛灵思的全球销售总经理Krishna Rangasayee于2017年5月8日出售了973,350美元的股票。