谁是谁的谁？梳理紫光、大唐、中芯国际间关系

　　紫光应该有更多企图。其一就是我上面说的，长远来看，它需要稳定的芯片制造的盘子支撑。在中国，当然也有华力之类，但从规模与业内影响力及成熟工艺看，中芯是最好的选择。它当然也可以选择台积电或GF，但就它常常渲染的民族主义情绪来说，除非较高工艺，它应该还是会更多依托本地资源。

　　如此，中短期看，它可能还不会与大唐之间在中芯盘子内发生直接的口角，但长期看，我认为，它们之间将很难绕过直接博弈。

　　在我看来，这次大唐系之所以引入高通，设立瓴盛，固然有低端市场的诱惑，最大的目的，很可能是，它担心，只靠资本关系、远不够控股地位的大股东角色，很难获得长治久安。而旗下联芯发展多年，仍没有真正的规模。整体而言，如果不能从业务上尤其订单上与中芯之间形成更多关联、协同，未来，随着紫光不断增持，早晚一天，它的权力会被分流。

　　紫光系的展讯们，暂时难敌高通与联发科们。不过，未来，对中芯整体的订单诱惑效应，可能会大过大唐。

　　瓴盛的诞生，或许就带有携巨头创造订单、从而实现反击的味道。

　　而紫光系与赵伟国个人持续增持中芯，可能早已让大唐产生不安。与过去多年相比，中芯国际的价值确实已经不可同日而语。

　　深怀忌惮情绪的大唐，还有另外的动作，它在进一步强化中芯董事会中的地位。就是开头提到的高永岗与刘巍担任联席公司秘书的公告信息。

　　高永岗正是大唐利益代表。早在当年投资初期，他与来自大唐的另一名代表陈山枝，一起出现在中芯董事会里。当时，他们还只是非执行董事。

　　其后多年，大唐不断强化董事会权力。中间还经历过与中投的博弈。当年中芯内斗周期，中投曾注资中芯2.5亿美元，导致大唐面临权益被稀释到17%的风险。于是它也随即与中芯签订额外认购协议，以维持19%以上的持股比例。中投原本打算投资中芯3.5亿美元，如此可成为大股东，但遭大唐反对，未果。当时，中芯配发、发行、授出、分派20%的额外股份、购回不超过10%股份的授权投票，都遭遇大唐反对票阻击。过程中还伴随董事会关键人事的震荡。

　　后来，高岗2013年6月17日起取代龚志伟担任中芯战略规划执行副总裁，并很快变身执行董事;2014年2月成为CFO。同时，他还是集团旗下上海、北京、天津、深圳、宁波等7家子公司的董事，1家合资公司董事长。

　　此次，他再度取代龚志伟的公司秘书职位。虽然这一职位不同于董秘，更多是联络可以这么说，大唐在董事会里的地位，已得以再度强化。

　　如此，再去回味赵伟国为何针对瓴盛发难，甚至不惜采用过度的言辞猛烈批判高通孟璞，可能就明白眼前一幕了。

　　按常理，如果真如赵伟国所说，高通低端技术没有什么价值，他也不应该释放忧虑。这说明，瓴盛将会借助本地供应链尤其中芯与展讯直接竞争，有很多成本、效率的优势。

　　所谓两条路线之争，其实有些上纲上线，应该还是要回到商业规则与产业基本面看才好。只是说，一些批判言论已上升到意识形态层面，尤其是两大官媒对立辨析，很难回避这种强烈印象。

　　紫光与赵伟国近一年来持续增持中芯，现在还看不出，它们在达到一定比例之后，即使没有董事会席位，是否会借潜在订单与股东地位再度发难。

　　到这个阶段，它应该不会轻易放手。双方未来很有可能撕破来一场战斗。当然，做为两大国企，它们的博弈，不可能放在台面上来打，应该会是暗中的较量。

　　纯粹从产业面来说，我个人认为，紫光的渗透于产业有利：一是它毕竟是中国最大的半导体产业集团，我虽然对赵伟国的言论有些不适应，但丝毫不怀疑他对这个领域的民族情怀;二是中芯如果只是依托于大唐，也很难有更大的支撑体系，它需要更多力量扶持。

　　内部合理的博弈，有利于中国半导体业走出某些依赖，避免长期通过渲染某种悲情拓展边界。当然，我们也不希望看到，未来的博弈，会出现类似2009-2011年那种大规模人事动荡。那对整个产业来说，是一场悲剧。

　　过去几个月，我们看到，中芯几名核心人士离开前台，包括TY，表面有种种理由，但其中也无法消除本地力量过度渗透。

　　我们承认，多年以来，本地半导体人才成长很快，已经可以挑大梁，但中芯所处的半导体世界版图，从一开始就是国际化、专业化的竞争路线，它仍需要持续吸纳更多国际竞争要素。

　　如果未来国资力量只是为了董事会与股东权益强化控制，将它过度置于自身地盘之下，那很可能会损害中芯刚刚重塑起来的竞争力。它还没有真正挑战台积电、三星、英特尔的实力。它还需要更加稳健、稳定、深入的运营。

　　前几天，高盛发布了不利于中芯的报告。它调降了Q3收入增长预期，从13.7%下调至6.3%。并将中芯2017至2019年每股盈测下调为2%至10%，目标价由8.4元降至7.9元，维持“沽售”评级。理由是，根据供应链监测，本土智能手机市场增长放缓，40纳米芯片需求弱。

　　这可能不会影响中芯全年运营，但已是2017年一个不太有利的信号。期待中芯股东各方协同推动本地半导体业的成长，而不是互相拆台、瓦解对方的地盘哈。