电子行业看好2014年LED照明渗透率提升

　　上周申万电子行业指数上涨2.49%，上证指数上涨2.83%，上周电子行业LED产业表现相对较好，我们看好2014年LED照明市场成长动能，据LEDinside估计，2014年整体LED照明产品出货数量达13.2亿支，较2013年成长68%。高成长主因系全球LED照明产品价格快速下降，其中以替代型光源产品的替换最为明显，特别是球泡灯和灯管，政府政策更成为LED照明成长的推力，据了解，各区域LED照明市场当中，北美政府对于LED照明扶持力度逐渐加大，美国能源之星(EnergyStar)等计画对照明产品补贴数量增长迅速，使LED照明产品价格再降低。据市场估计，2014年北美地区LED照明产品用量成长率预计达72%。在拉丁美洲国家等，LED照明产品用量成长率约达到64%，特别是LED商用市场。成熟的欧洲市场，未有大规模补贴政策，但高电价以及光文化差异，商用照明与户外建筑情境照明应用仍有需求，随著白炽灯泡全面禁止政策的影响，预估市场将稳定成长，2014年LED照明产品用量成长率预计可达69%。大陆市场则有新兴LED厂商积极布局LED光源市场，具品牌、通路优势的传统照明厂也积极采取网络和实体通路同时拓展方式，政府也正将通过补贴政策，以求化解因为上游设备补贴过度导致的产能过剩及企业倒闭问题，中国大陆明年LED照明产品用量成长率将达到86%。2013年LED照明市场规模约272亿美元，2014可望估达392亿美元，市场渗透率达34%，2015年将达459亿美元，渗透率挑战4成。而消费电子领域，目前跟踪情况看，基本面没有改变，消费电子最重要的智能终端4季度市场需求平平，因而近期一段时间二级市场表现同样平淡。从目前电子产品终端出货看，短期难以看到成长的迹象，我们预期短期内相关供应链公司二级市场表现会受到压制，大陆农历春节消费电子需求对行业库存影响较大，是一个重要的观察节点。

　　投资策略展望

　　我们坚定看好中国电子产业在全球市场地位持续提升，看好以下领域：我们认为智能领域下一个爆发成长的行业是智能家居，当前处于行业爆发成长初期，长期看好，推荐东软载波。

　　国家对集成电路产业扶持将促进国内半导体产业发展，我们最看好集成电路设计产业，从公司规模以及应用领域，我们最为看好同方国芯(002049)LED背光以及照明仍然具备成长空间，推荐聚飞光电。新客户订单转移带来业绩成长，看好立讯精密和欣旺达承接苹果订单。

　　修炼内功，业绩反转类企业，看好星星科技重组之后成长动力。

　　机构观点

　　尽管从长期看，电子行业创新依旧，2014年穿戴式设备即将登上舞台，同时智能终端产业依然维持较高的增速，尽管增速下降。但是，短期看，3季度大陆智能机产业面临去库存压力，无超预期因素，而高端智能机出现饱和迹象，加上电子股估值水平较高，因此，机构对电子股短期偏谨慎。

　　风险提示：智能终端短期库存调整压力