精功科技：光伏设备收入大幅提升

　　公司业绩符合预期。2011年上半年公司实现营业收入12.56亿元，同比增长183.55%；实现营业利润2.67亿元，同比增长1400.12%；归属于母公司股东的净利润2.21亿元，同比增长1510.61%，实现每股收益1.52元，业绩符合市场预期。公司中期分红预案为每10股转增10股，并不进行现金分红。

　　铸锭炉业务收入大幅提升，传统业务表现稳定。公司业绩显著提高的主要原因是公司光伏设备收入同比大幅提升845.12%，使得该项业务收入占比由去年同期的17.19%上升至64.28%，成为公司的主导业务。另一方面，公司的传统业务——建材机械和纺织机械业务也表现稳定，收入增幅分别为29.23%和59.97%，其中建材机械业务由于出口减少，价格有所下调，导致毛利率同比下降8.16个百分点。而公司多晶硅片业务因硅片成本上升、价格下降，毛利率仅为-4.56%，同比大幅下滑17.06个百分点，但由于该业务收入占比低于7%。，对公司业绩影响较小。

　　光伏设备在手订单充足，下半年业绩继续高速增长。公司2011年铸锭炉在手订单超过900台，订单总额预计将达到27亿元(含税)左右，上半年仅交付30%左右的订单，保守估计公司下半年铸锭炉业务有望实现收入13亿元以上。另外，公司剖锭机订单也将在下半年交付，有望为公司带来4000万左右的收入。光伏设备业务持续增长，将推动公司业绩继续快速提升。

　　以产品技术升级为核心，挖掘业绩长期增长动力。公司将提高铸锭炉转化率以及铸锭炉产能作为公司发展的核心策略，不断加大科研投入。由于产品转化率不断提高，公司上半年光伏设备业务毛利率提升8.12个百分点，且预计今明两年，公司光伏设备炉业务毛利率仍将保持在40%以上。除此以外，公司光伏设备一体化计划的推进、多晶硅铸锭炉热场升级以及准单晶硅铸锭炉在光伏领域对单晶硅铸锭炉的技术替代都将为公司未来业绩的持续增长提供动力。

　　盈利预测及投资评级。预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为29.38%、28.27%，对应EPS分别为3.07元、3.87元和5.06元，动态PE分别为23倍、18倍和14倍;维持短期强烈推荐，长期_A的评级。

　　风险提示。光伏行业产能增长低于预期风险，市场新进入竞争者风险，光伏补贴政策风险。