一文解读台积电涨价效应下的投资攻略

头部代工价格上涨，恐导致霍尔元件价格进一步上涨。

8月26日一早，一名芯片设计大厂经理人在上班途中突然接到台积电打来的电话：「总部决定涨价！」几乎同时间，台积电的客户纷纷接到电话，这个讯息迅速在科技业蔓延开来。

20年来头一遭 客户措手不及

这一次的全面调涨可说是20年来头一遭！从5nm、7nm等先进制程，到28nm、40nm制程价格全面调涨5％到20％不等，其中成熟制程涨幅更上看20％。

犹记得去年第3季法说会上，面对法人公开提问会不会跟着同业调涨价格，台积电总裁魏哲家信誓旦旦这么说：「对于短期的供应短缺，我们不会借机调涨晶圆价格。」

一名台积电前主管也指出，台积电向来对价格有明确规范，尤其重视「partnership」（伙伴关系），创办人张忠谋曾自评：「台积电的成功，最大原因是partnership，服膺的是『不能因为我（台积电）的利益，而牺牲你的利益。』」正因如此，关乎客户利益的晶圆价格向来不轻易更动。这位前主管认为，此刻台积电宣布全面调涨，「CC（台积电总裁魏哲家）其实冒着很大的风险。」
 

是什么压力让它急了？

这位台积电前主管点破：晶圆代工产能短缺，导致晶圆代工同业调高定价，联电、世界先进、力积电纷纷调涨价格，而台积电向来是价格制定者，「台积电如果卖100元新台币，联电大概顶多卖80元，其他只能卖更低。」但去年起，联电一路调价，「从80、90，现在涨到110，比台积电还贵，这就像奔驰车的价格卖得比Toyota低。台积电坐不住啊！」

「台积电长期对股东都有一个承诺在，以他们这么先进的制程，势必要拿到更好的毛利。」晶圆代工产业主管认为，台积电如今先进制程的发展难以使毛利率提升，成熟制程若不调涨，「过几季就会到50％以下。」

摊开晶圆业者的毛利率表现，联电受惠于不断涨价，毛利率从去年初不到20％，节节上升到今年第2季已达31.25％。世界先进的毛利率同样从31％提升到40％，力积电也从去年24％提升到如今39.5％以上，二线晶圆厂毛利率皆向上成长，唯有龙头大哥台积电却一路走滑。

摊开检视台积电近3季的毛利率，从去年第4季的54％、今年第1季52.4％，下降到今年第2季50％。

内外资喜闻乐见 回补量可期

台积电涨价虽然显得仓卒，但动见观瞻的市场地位立刻吸引外资、本土券商纷纷发布报告，几乎都给予「优于大盘」、「买进」、「增持」的评价。对台积电2022年的表现，预估毛利率可拉高到51.5％至52％左右，EPS则可拉高至27元附近。

至于曾在年初高喊台积电目标价上看1000元的Aletheia，亦在最新报告中乐观看待台积电调涨晶圆代工价格的决定。Aletheia认为，在如是涨价情境下，台积电2022年的毛利率有望超过55％，也让该年的预期EPS来到33元，不仅远高于Aletheia年初预估值23.8元，也高于当时对2023年所预估的30.53元。

然而，若未来需求降低，台积电的报价有可能会全面调降吗？晶圆代工产业人士直言不太可能发生，「台积电是回到折让系统。」只不过，目前在8吋晶圆的产能上，由于新产能开出难以获利，恐怕会持续维持供不应求状态。