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一文解读台积电涨价效应下的投资攻略

发布人:wxhxkj01时间:2021-10-08来源:工程师
头部代工价格上涨,恐导致霍尔元件价格进一步上涨。

8月26日一早,一名芯片设计大厂经理人在上班途中突然接到台积电打来的电话:「总部决定涨价!」几乎同时间,台积电的客户纷纷接到电话,这个讯息迅速在科技业蔓延开来。
 
20年来头一遭 客户措手不及
 
这一次的全面调涨可说是20年来头一遭!从5nm、7nm等先进制程,到28nm、40nm制程价格全面调涨5%到20%不等,其中成熟制程涨幅更上看20%。
 
犹记得去年第3季法说会上,面对法人公开提问会不会跟着同业调涨价格,台积电总裁魏哲家信誓旦旦这么说:「对于短期的供应短缺,我们不会借机调涨晶圆价格。」
 
一名台积电前主管也指出,台积电向来对价格有明确规范,尤其重视「partnership」(伙伴关系),创办人张忠谋曾自评:「台积电的成功,最大原因是partnership,服膺的是『不能因为我(台积电)的利益,而牺牲你的利益。』」正因如此,关乎客户利益的晶圆价格向来不轻易更动。这位前主管认为,此刻台积电宣布全面调涨,「CC(台积电总裁魏哲家)其实冒着很大的风险。」
 
 
是什么压力让它急了?
 
这位台积电前主管点破:晶圆代工产能短缺,导致晶圆代工同业调高定价,联电、世界先进、力积电纷纷调涨价格,而台积电向来是价格制定者,「台积电如果卖100元新台币,联电大概顶多卖80元,其他只能卖更低。」但去年起,联电一路调价,「从80、90,现在涨到110,比台积电还贵,这就像奔驰车的价格卖得比Toyota低。台积电坐不住啊!」
 
「台积电长期对股东都有一个承诺在,以他们这么先进的制程,势必要拿到更好的毛利。」晶圆代工产业主管认为,台积电如今先进制程的发展难以使毛利率提升,成熟制程若不调涨,「过几季就会到50%以下。」
 
摊开晶圆业者的毛利率表现,联电受惠于不断涨价,毛利率从去年初不到20%,节节上升到今年第2季已达31.25%。世界先进的毛利率同样从31%提升到40%,力积电也从去年24%提升到如今39.5%以上,二线晶圆厂毛利率皆向上成长,唯有龙头大哥台积电却一路走滑。
 
摊开检视台积电近3季的毛利率,从去年第4季的54%、今年第1季52.4%,下降到今年第2季50%。
 
内外资喜闻乐见 回补量可期
 
台积电涨价虽然显得仓卒,但动见观瞻的市场地位立刻吸引外资、本土券商纷纷发布报告,几乎都给予「优于大盘」、「买进」、「增持」的评价。对台积电2022年的表现,预估毛利率可拉高到51.5%至52%左右,EPS则可拉高至27元附近。
 
至于曾在年初高喊台积电目标价上看1000元的Aletheia,亦在最新报告中乐观看待台积电调涨晶圆代工价格的决定。Aletheia认为,在如是涨价情境下,台积电2022年的毛利率有望超过55%,也让该年的预期EPS来到33元,不仅远高于Aletheia年初预估值23.8元,也高于当时对2023年所预估的30.53元。
 
然而,若未来需求降低,台积电的报价有可能会全面调降吗?晶圆代工产业人士直言不太可能发生,「台积电是回到折让系统。」只不过,目前在8吋晶圆的产能上,由于新产能开出难以获利,恐怕会持续维持供不应求状态。


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