负面因素增加 白电企业优胜劣汰加速

　　空调：出口调节能力较高

　　2008年5月出现了空调内销增速下滑的迹象。在成本上升背景下经销商判断产品会进一步提价，加上年初对行业销售增长的较高预期，各经销商和连锁卖场在2008年第一季度的备货都较高，4月和5月在天气较为凉爽的情况下旺季来临推迟，因此出现销售增速下滑的迹象。从行业整体而言，家用空调行业2008年—2010年内销增速在全球经济增速不确定因素增加的情况下放缓到10%-12%，全球行业增速约5%-7%。

　　虽然增速放缓，但全球75%左右的空调都是在中国生产，因此对于全球空调厂商来说都面临人民币升值带来的成本压力，从这一点上来说空调行业的出口调节能力相对家电其他子行业较高。广东省出口占到全国空调出口额的60%，从2007年和2008年的数据对比都可以发现广东出口增速明显高于全国平均水平。

　　家用空调行业的品牌集中度已经较好，并且还在进一步加快品牌淘汰的速度。这种情形下价格战的诱因已经大大减弱，企业收入的提升依靠市场份额的进一步提升和新产品销售推广情况，进而获得收入的较好增长和利润率的稳步提升。空调行业整合仍将继续，品牌淘汰速度进一步加快，格力、美的在这个过程中分享到更高的市场份额。这样的趋势3年内不会发生改变，我们因此可以分享到两大公司竞争力提升带来的业绩成长，而2010年后，商用空调的培育很可能成为下一级增长动力。

　　在商用空调领域，中国从当前的市场份额来看相对于全球而言还是比较小的，2007年中国内外销合计占到全球市场份额的8.4%。预期2008年—2010年国内商用空调行业增速达到25%的水平，全球行业增速预期保持在10%左右的水平。