外来和尚会念经：Solar City盈利经验

　　3、售后回租模式

　　在售后回租模式下，投资机构一次性购买开发商建造的光伏电站所有权，然后返祖给开发商，开发商再租给用户。

　　在这一模式下，投资方享有全部的税收抵免、加速折旧避税和电价补贴等政策性收益以及电站租赁收益，开发商(Solarcity)赚取主次租赁费之间的差价，并在主租赁合约结束后重新买下电站，获取电站后期运营收益。

　　在这一模式下，开发商(Solarcity)无需初始投资，而是提供运营管理服务以及投资结构与用户之间的中介机构，相当于开发商提供BT业务和运维服务，属于开发商的轻资产业务。

　　Solarcity盈利模式的创新既有为使用美国ITC政策的被动创新，也有公司追求规模与现金流匹配的主动创新，国内企业可以通过借鉴Solarcity的盈利模式，参与到国内分布式快速发展的浪潮之中，可行的模式有：

　　(1)引入“权益转折点”：权益转折点的设计虽然对开发商初期的现金流要求比较大，但在行业发展的初期，通过引入“权益转折点”降低银行、信托等资金参与电站开发的风险，无疑对实现电站规模扩张具有重要意义。

　　(2)转租赁模式：Solarcity引入转租赁模式是为了配合美国ITC政策，国内企业引入转租赁模式则可以规避结算问题，如果与电网等大型企业开展转租赁业务模式，将有望实现双方共赢。

　　(3)售后回租模式：通过该模式既可以降低早期规模扩张阶段的资金成本，也可以在租赁合同到期后收回电站，享受电站运营收益。