纳微半导体拟收购电源管理企业 Claros

美国加利福尼亚州托伦斯市的氮化镓（GaN）与碳化硅（SiC）技术厂商纳微半导体（Navitas Semiconductor Corp）已签署最终收购协议，收购位于弗吉尼亚州麦克莱恩市的电源管理解决方案企业 Claros Inc。Claros 专注于面向下一代人工智能数据中心的垂直供电（VPD）与集成稳压器（IVR）技术开发。以纳微半导体 8 月 21 日股票收盘价计算，本次交易最高估值约 2.328 亿美元。

Claros 成立于 2024 年，投资方包括 Red Cell Partners、General Catalyst、Systemiq Capital、VIPC 及其他投资机构。

通过本次收购，纳微半导体将引入垂直供电（VPD）与集成稳压器（IVR）技术，把自身 AI 基础设施产品版图从电网侧一直延伸至 xPU 芯片端，这些技术可为现代 AI 系统核心的大电流、高速处理器直接供电。

纳微半导体指出，当前最先进的 AI xPU（通用加速处理器），包括 GPU、CPU、TPU、NPU 以及其他加速器正遭遇根本性瓶颈。瓶颈不在于计算能力本身，而是供电系统。

全新 800V 高压直流（HVDC）架构为氮化镓、碳化硅大功率技术加速替代硅基器件铺平道路，这也是纳微半导体 2.0 战略的核心方向，该架构已着手应对上述难题，可实现更高密度的电源架构与服务器机柜。但在供电的最后一环，传统稳压模块（VRM）在电路板上横向传输电能；而 xPU 需要数千安培电流，同时要求近乎瞬时的响应速度，这种横向供电模式就遇到了纳微半导体所称的“功率墙”，带宽与计算性能受现有供电系统的制约。

纳微表示，纳微与 Claros 完成整合后，有望打通从电网到 xPU 的全链路，突破该功率墙。Claros 的 VPD 和 IVR 技术将功率变换、驱动、控制及无源器件集成至单个紧凑封装内。将该方案直接布置在芯片封装或印刷电路板下方 / 内部，电能传输距离仅数毫米，而非数英寸。最终可实现极快的瞬态响应、大幅降低阻抗、亚伏电压下更高的转换效率，同时满足下一代 AI 计算所需功率密度。

纳微认为，这套技术方案与公司现有的氮化镓、高压 / 超高压碳化硅产品组合具备高度互补性。现有产品支撑 800V 高压直流架构，而本次收购将高密度 AI 机柜的电源转换链路，从前端一直延伸到处理器核心。

纳微半导体总裁兼首席执行官克里斯・亚历山大多表示：“AI 的未来，需要以前所未有的速度与精度，为功耗日益攀升的处理器提供数千安培的大电流。目前‘功率墙’限制了兆瓦级服务器机柜内新一代 xPU 释放 AI 性能的潜力。将 Claros 的 VPD、IVR 技术与纳微的氮化镓、高压及超高压碳化硅产品相结合，我们将打破 AI 基础设施的功率墙，打通从电网到 xPU 的完整供电链路。”

他补充道：“本次收购是纳微 2.0 转型战略的延续，将显著扩大我们的目标市场，加深与超大规模云服务商、AI 电源平台厂商的合作，同时从技术能力与产品方案层面巩固我们在 AI 基础设施领域的领先地位。随着 AI 功耗需求快速增长，我们拥有独特优势，既能为客户创造更大价值，也能实现可持续的长期增长。”

Claros 联合创始人兼首席执行官丹・库尔特兰表示：“自 2024 年创立 Claros 以来，我们一直在快速重构 AI 数据中心电源系统。纳微是理想合作伙伴，双方可打造完整的从电网到 xPU 的电源产品组合，深化拓展与主流 xPU、电源客户的合作，加速公司下一阶段的成长。两家公司都崇尚高效创新的企业文化，致力于持续开发突破性电源技术。”

他进一步介绍：“我们的集成稳压器技术把电源转换单元放置在距离 xPU 仅数毫米的位置，减少板级配电损耗、降低发热，提升处理器端供电效率。针对 AI 加速器与高性能处理器，这套近芯片供电方案，搭配 Claros 垂直供电阵列架构知识产权，能够实现更高的计算密度、更低运营成本，让下一代 AI 基础设施部署更高效。”

Claros 的 VPD、IVR 技术还将扩充纳微的技术、工程与知识产权储备，带来数字控制、无源器件集成、先进 2D/3D 封装等深厚技术积累，以及业界领先的电源与数模混合信号技术；同时新增独立数字与控制器方案，与纳微氮化镓产品线形成互补。

收购完成后，纳微半导体 2030 年可服务市场（SAM）规模预计将翻一倍以上，突破 80 亿美元。其中高速增长的 VPD、IVR 市场至少贡献 35 亿美元。叠加纳微原有氮化镓、高压 / 超高压碳化硅对应的 350 亿美元可服务市场，以及新型结型场效应管（JFET）业务带来约 10 亿美元市场空间，本次收购将大幅拓宽纳微在从电网到 xPU 完整供电链条上的业务机会。

纳微半导体称，在纳微 2.0 转型框架下，公司当前中短期财务模型与战略保持不变。Claros 的 VPD、IVR 技术将从 2028‑2029 年起成为新的增长引擎，与纳微原有面向 AI 基础设施的 800V 高压直流氮化镓、碳化硅业务协同增长。公司仍将坚持迈向盈利的发展路径，预计整体盈利时间线不会发生重大变化。

交易结构

本次交易最高对价约 2.328 亿美元。交易交割时将支付约 2.16 亿美元，由现金以及纳微 A 类普通股（每股面值 0.0001 美元）共同组成；剩余部分将在交割日后两年内达成特定业务里程碑后，以普通股股票形式支付。并购对价的股票部分，以 8 月 21 日收盘价 12.97 美元（参考价）进行核算。

此外，部分留任的 Claros 员工可参与纳微股权激励计划，获取与业绩挂钩的股票报酬。按上述参考价计算，对应价值约 2890 万美元，同样需要达成前述业务里程碑方可兑付。

两家公司董事会已一致批准本次交易；在满足常规交割条件（含相关监管审批）的前提下，预计将于年底前完成交割。