AI，白银和存储，同日三重暴跌左右全球经济未来

2025年最具“钱”景的应用——人工智能，2025年涨幅最高的原材料——白银，以及2025年涨价最狠的商品——存储器，在1月30日同时迎来行情暴跌，白银单日跌幅超过30%，而存储器中的DRAM和NAND下跌6%-10%左右，而人工智能领域的大事件是，最受瞩目的两家公司之间的合作可能暂停。

很难说究竟同日三重暴跌的导火索是什么，正如我们很难把AI、白银和存储器三者在2025年的暴涨单独来分析一样。当暴涨的白银成为空头的目标，而白银受人工智能需求旺盛预期导致期货与现货市场之间出现结构性脱节，当英伟达再一次很戏剧性的开个小玩笑……

如果非要给这次三重暴跌找一个合理的理由，那么英伟达计划暂停与OpenAI的合作计划可能是最合适的一个。《华尔街日报》报道，2025年9月英伟达层宣布计划向 OpenAI 注资最高 1000 亿美元，助力其训练并运行最新人工智能模型，而该计划现已搁置，原因是这家芯片巨头内部部分人士对这笔交易提出了质疑。《华尔街日报》援引知情人士称，两家公司正在重新思考合作的未来，最新讨论包括作为OpenAI当前融资轮的一部分，进行数百亿美元的股权投资。据报道，英伟达首席执行官黄仁勋近几个月私下向业内人士强调，最初的1000亿美元协议是无约束力且尚未最终敲定的。《华尔街日报》补充说，黄私下批评了OpenAI商业策略缺乏纪律性，并对其面临来自Alphabet旗下谷歌和Anthropic等公司的竞争表示担忧。“过去十年里，我们一直是OpenAI的首选合作伙伴。我们期待继续携手合作，”针对这一报道，英伟达发言人在给路透社的电子邮件声明中说。

滚雪球首先要推得动

去年9月，英伟达与 OpenAI 共同宣布签署战略合作意向书，双方约定部署至少 10 吉瓦算力的英伟达系统，且随着相关算力设施逐步落地，英伟达将提供最高百亿美元的渐进式投资，这一合作也被称作 “里程碑式战略合作”。不过该协议为非约束性文件，其落地取决于数据中心建设、算力基础设施搭建等关键节点的完成情况。与此同时，OpenAI 还与多方达成合作并展开融资洽谈。据报道，OpenAI 与云服务提供商、芯片制造商、金融投资方等各方达成的合作，未来数年累计潜在承诺规模约达1.4 万亿美元，此次与英伟达的合作只是其中之一。

虽然尚不知道英伟达和OpenAI这两家美国最热的AI公司未来的合作模式如何，但一个不争的事实是，AI基础设施投资竞赛的始作俑者恰恰就是这两家公司。过去的几个月，英伟达一直受到看衰的批评者的攻讦，指责英伟达向合作企业注资，而这些企业随后又采购英伟达芯片，进而引发AI领域循环融资争议。英伟达在OpenAI获得自主之后的第一时间就送上千亿合同，堪称AI基础设施雪球的第一个助力者。同时，英伟达也是 CoreWeave 的主要投资方，CoreWeave 采购英伟达的图形处理器搭建数据中心，再将算力资源出售给 OpenAI 等企业。

但随着雪球越滚越大，OpenAI能否驾驭雪球继续前进成为影响整个AI发展的关键一环。考虑到 OpenAI 多项合作协议间的高度关联性，再加上英伟达自身的交易模式已遭 “循环融资” 的诟病，此次合作搁置是否会成为那根 “牵一发而动全身” 的线头，让整个人工智能行业的繁荣格局就此松动？

如果说英伟达手上更多的是未交付的订单，对AI产业的损害不大；那么如今的OpenAI，其行业地位建立在一张庞大的合作与融资网络之上，与英伟达的合作不过是其中一环，据不完全统计，OpenAI所承诺的合作投资总额高达1.4万亿美元，这是OpenAI现在年营收的50倍。一旦OpenAI的雪球推不动甚至被反噬，可能引发的是整个AI产业的雪崩。一起来看看有多少公司被OpenAI的合作牢牢绑定：

• 微软 Azure 云服务：OpenAI 承诺未来数年追加2500亿美元，用于采购 Azure的人工智能训练与推理云服务。

• 亚马逊AWS云服务：双方达成为期 7 年、价值380亿美元的云计算合作，OpenAI可依托AWS的基础设施（含搭载英伟达芯片的服务器），处理高算力需求的人工智能工作负载。

• 甲骨文：签署为期 5 年、价值 3000 亿美元的云计算算力及基础设施合作协议，该合作同时对接规模 5000 亿美元的 “星门计划”，为 OpenAI 下一代大模型研发提供支撑。

• CoreWeave：达成 220 亿美元合作，OpenAI 可获取该公司的数据中心资源与图形处理器算力支持（多为英伟达算力），满足自身云服务算力需求。

• AMD：签署多年期合作协议，AMD将为 OpenAI 提供约 6 吉瓦的图形处理器算力，合作潜在价值最高达 3000 亿美元。若达成特定合作目标，OpenAI 还将获得AMD 10%股份的认购权证。

除上述战略合作伙伴外，OpenAI 还正寻求最高 1000 亿美元的新一轮融资，公司估值约为 8300 亿美元，英伟达、微软、亚马逊、软银以及中东主权财富基金均有望参与此次融资。

英伟达搁置百亿美元合作计划的举动，完全印证了批评者的担忧：若英伟达缩减投资，OpenAI或许会降低对CoreWeave算力的需求，进而导致CoreWeave减少对英伟达芯片的采购。放弃对OpenAI的投资，仿佛是英伟达推倒了人工智能产业繁荣的第一块多米诺骨牌。这张多米诺骨牌引发的，是跟人工智能密切相关的白银以及存储器两大产品的同步暴跌。

人工智能决定未来经济走向

当然，这次的暴跌可能只是一个小插曲，不管是存储器还是白银，都是人工智能产业发展中不可或缺的参与者。除非人工智能产业真的出现崩盘，否则短期内这两大产品依然被广泛看好，一如两周前当人们发现英伟达将人工智能对铜的需求预测中将计量单位从磅错写成吨，却并没有引发铜市场的价格崩盘一样。当然白银存在的一个问题是要锚定黄金的价格，而黄金的价格不受人工智能的左右。

即使英伟达缩减OpenAI的订单规模，人工智能算力的市场需求依旧旺盛，大型算力项目也可分阶段推进。OpenAI与英伟达、各数据中心合作方洽谈的这类数吉瓦级算力项目均采用模块化建设模式，即便有投资方不愿一次性为整个项目注资，项目也可根据算力利用率和营收里程碑分阶段落地，而非直接取消。更何况，英伟达不是只有OpenAI一家客户，人工智能也不是只有OpenAI一个玩家，OpenAI依靠ChatGPT成为AI的第一个破圈公司，但历史证明很多产业的最终胜利者并不一定是第一个破圈者，反而更可能是中途异军突起的革命者，比如英伟达之于ATi。

人工智能基础设施建设与应用落地的热潮仍在继续，变化的是，即便是英伟达这类最大的受益者，也不再愿意继续无底线地投入资金。这并非人工智能产业繁荣的第一块多米诺骨牌倒下，反而更像是人工智能时代正从遍地美好承诺的狂热期，迈入更理性、更注重长期增长的新阶段。

毕竟，全球经济发展的未来几乎全部寄托在人工智能产业。从最直观的股市方面，2025年的美股前十市值公司七家跟AI密切相关，而独角兽OpenAI是当之无愧的操盘圣手，每次合作消息都能为合作方推高至少30%的市值。在中国市场，AI算力相关企业中5家跻身市值前三十，2025年底上市热潮中的科技企业几乎全部跟算力相关。

AI 正从技术概念加速转化为全球经济增长的核心引擎，短期通过投资与效率提升拉动 GDP，长期重塑生产函数与产业结构，但也伴随就业分化、区域差距与治理挑战。截至 2026 年初，AI 相关投资已使全球 GDP 年化增长率提升约 1.3%，机构预测未来 10 年有望推动全球 GDP 增长 7%-15%。普华永道预测：2035 年前后全球经济规模的年增长中，AI直接相关的推动力能够带动至少1个百分点的增长；世界贸易组织预测 2040年AI 或推动全球 GDP 增长 12%-13%，跨境贸易额提升 34%-37%。