中芯国际一波三折或傍美国“秃鹰”

　　历时一年多的引资之路，就像中芯国际为业界设下的一道谜题，如今，私募基金或许就是谜底。

　　5月19日，据香港媒体报道，中芯国际引入战略投资事宜已经初步落实，战略投资者系美国一家大型私募基金。消息称，该私募基金计划斥资6亿美元购入中芯国际超过20％的股份，双方最快在6月底正式签订协议。同时，该基金期望逐步取得控制性权益，以加强业务运作及提升财务实力。

　　有关中芯国际引进战略投资者一事，早在2007年初便有消息传出。当时消息称，中芯国际指定摩根斯坦利和德意志银行助其引入战略投资人，最终入选者可能最高斥资5亿美元收购中芯国际20％股份。从当年4月起，私募基金、中国电子信息产业集团公司、华虹NEC相继成为坊间的猜测对象，而故事主角中芯国际始终三缄其口。

　　今年3月25日，中芯国际第一次正式发布公告称，正在与一家战略投资者进行相对高级的谈判，该投资者可能通过股票或可换股工具买入中芯国际“大量股权”。公告一出，中芯国际股价暴涨，创下上市以来的最大涨幅。

　　芯片制造企业引入战略投资者本无可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯国际自上市以来股价一直萎靡不振，企业连年亏损，且不同类型战略投资者对企业发展的意义不尽相同，这成为业界欲了解张汝京引资的原因。

　　今年3月25日，中芯国际第一次正式发布公告称，正在与一家战略投资者进行相对高级的谈判，该投资者可能通过股票或可换股工具买入中芯国际“大量股权”。公告一出，中芯国际股价暴涨，创下上市以来的最大涨幅。

　　芯片制造企业引入战略投资者本无可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯国际自上市以来股价一直萎靡不振，企业连年亏损，且不同类型战略投资者对企业发展的意义不尽相同，这成为业界欲了解张汝京引资的原因。

　　中芯国际方面表示，尽管今年第二季度整体销售额预计将比首季下滑3％-6％，但非存储芯片(DRAM)产品的销售额预期将增长3％-6％。另外，公司预计第二季度资本开支约1.6亿-2亿美元，全年不会超过7亿美元，而第二季度经营开支仅占当季销售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，认为上述销售额预测显得过分乐观。美林称，尽管中芯国际的非存储芯片产品销售额不俗，但在目前的竞争环境下要达到预期增长目标并不容易。

　　根据Gartner发布的“2007年上半年全球10大芯片代工厂”排名，台积电、台联电分别以42.3％和14.6％的全球市场份额占据冠亚军，而中芯国际虽然挤进三甲，但其7.6％的市场份额不但被台联电远远甩开，而且仅比第4名特许半导体高出0.6个百分点。世界第三的位置堪忧。

　　还值得关注的是，竞争对手的打压也成了中芯国际外部发展环境中的一大障碍。从2003年至今，台积电先后5次将中芯国际推上被告席。而既有经验也表明，每次交锋都多少会动摇市场对这家上海芯片厂的信心。2006年8月28日，台积电第四次在美国起诉中芯国际侵犯知识产权，瑞士银行随后就在其研究报告中将中芯国际股票的目标价由1.2元调低为1.12元。

　　从新近公布的2007年财报看，或受业绩亏损及与台积电诉讼未了的利空拖累，尽管中芯国际上年度营业额达到15.5亿美元，且经营业务现金流入亦达6.7亿美元，但因折旧及摊销金额超过7亿美元，最终未能扭亏。而今年第一季度的亏损也由去年第四季度的622万美元增加到了1.191亿美元。

　　高盛早前发表报告，预期战略投资者入局后，将可提升中芯业务基础，有助改善经营及降低资本开支等。

　　中芯国际方面表示，尽管今年第二季度整体销售额预计将比首季下滑3％-6％，但非存储芯片(DRAM)产品的销售额预期将增长3％-6％。另外，公司预计第二季度资本开支约1.6亿-2亿美元，全年不会超过7亿美元，而第二季度经营开支仅占当季销售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，认为上述销售额预测显得过分乐观。美林称，尽管中芯国际的非存储芯片产品销售额不俗，但在目前的竞争环境下要达到预期增长目标并不容易。

　　根据Gartner发布的“2007年上半年全球10大芯片代工厂”排名，台积电、台联电分别以42.3％和14.6％的全球市场份额占据冠亚军，而中芯国际虽然挤进三甲，但其7.6％的市场份额不但被台联电远远甩开，而且仅比第4名特许半导体高出0.6个百分点。世界第三的位置堪忧。

　　还值得关注的是，竞争对手的打压也成了中芯国际外部发展环境中的一大障碍。从2003年至今，台积电先后5次将中芯国际推上被告席。而既有经验也表明，每次交锋都多少会动摇市场对这家上海芯片厂的信心。2006年8月28日，台积电第四次在美国起诉中芯国际侵犯知识产权，瑞士银行随后就在其研究报告中将中芯国际股票的目标价由1.2元调低为1.12元。

　　从新近公布的2007年财报看，或受业绩亏损及与台积电诉讼未了的利空拖累，尽管中芯国际上年度营业额达到15.5亿美元，且经营业务现金流入亦达6.7亿美元，但因折旧及摊销金额超过7亿美元，最终未能扭亏。而今年第一季度的亏损也由去年第四季度的622万美元增加到了1.191亿美元。

　　高盛早前发表报告，预期战略投资者入局后，将可提升中芯业务基础，有助改善经营及降低资本开支等。