360私有化获批 下一步会是借壳上市吗？

　　按照360之前披露的私有化立项报告，360回归的目的地锁定为A股，方式为借壳或战略新兴板。然而在战略新兴板“生变”以后，360的上市路径仿佛只剩了借壳一条路。不过，360的选择真的只有这一个吗?

　　最快2周内完成退市

　　360在昨日获批后，由于这一私有化交易仍需满足并购协议中的某些条件。奇虎还需与相关各方合作，以达成这些条件。预计360完成退市最快需要2周时间。

　　回顾360的私有化历程，在2015年6月17日， 360宣布其董事会收到创始人周鸿祎的一份不具约束力的提案，该要约来自公司董事长周鸿祎、中信证券及其附属、Golden Brick Capital Private Equity Fund I L.P、华兴资本、红杉资本China I， L.P及其附属公司，以每股普通股51.33美元(相当于每股美国存托股77美元)的现金收购其尚未持有的奇虎全部已发行普通股。

　　之后在2015年12月18日，奇虎360宣布已经与买方团达成最终的私有化协议，买方团将以约93亿美元的现金收购奇虎360。该买方团成员包括中信国安、金砖丝路资本、红杉资本中国、泰康人寿、平安保险、阳光保险、New China Capital、华泰瑞联和Huasheng Capital，及其附属机构。

　　按照之前证券公司显示的360私有化项目时间进度表安排，360需要在2015年底确定私有化资金，并在2016年3月中旬资金全部到位。

　　奇虎360此次私有化的资金来源，一部分是现有股东的股份转移约30亿美元，包括周鸿祎和总裁齐向东以及红杉资本持有的股份;第二部分是银行提供的债务融资，大约34亿美元，包括30亿美元7年期长期贷款和4亿美元过桥资金;第三部分是45亿至55亿美元的股权融资，其中包括15亿美元来自管理层通过两家投资公司入股，其余30亿到40亿美元来自于金砖资本、平安保险、阳光人寿、泰康人寿、华泰瑞联以及新华资本等众多机构资金。

　　接下来，按照时间表计划360将在2016第三季度前完成拆除VIE架构，并于2016年底完成A股上市。

　　一定是借壳上市吗?

　　按照360之前披露的私有化立项报告显示，360回归的目的地锁定为A股，方式为借壳或战略新兴板。而来自华泰联合证券的资料直接显示360将借壳上市。

　　最近有一则消息让这个二选一的选择直接减少了一个选项。3月15日，有消息称“战略新兴板将从‘十三五’规划中删除”，这意味着这条对中概股公司最为便捷的上市通道将被关闭。

　　根据证券业从业人士内部消息，此前临时调岗为战略新兴板准备的工作人员已经收到通知回到原来各自部门。短时间内，战略新兴板恢复的可能性不太大。

　　然而借壳上市对360来说也是有不少难点。过去一年回归的中概股中，有六家公司已经宣布借壳：如家借壳首旅酒店、学大教育借壳银润投资、盛大游戏借壳中银绒业、分众传媒借壳七喜控股、巨人网络借壳世纪游轮、搜房网借壳万里股份。

　　其中巨人网络借壳世纪游轮，其最高市值也只有150亿元，目前该股的市值在78亿元左右。而对于360来说，该股目前在美股市值93亿美元，结合其去年上半年134亿元人民币的净利，市场预期该股回归A股之后的市值或将超过3000亿元。

　　有业内人士分析指出，A股市场很难装得下这么一只“巨无霸”。在当前强调稳定的市场环境之下，监管层放行的难度极大。

　　有意思的是，虽然借壳之路困难重重，但有关360的借壳标的已经传言四起，波导股份、绿盟科技、东源电器等多家A股上市公司都曾传出过“绯闻”。最近在风口浪尖的是华微电子(600360.SH)，仅仅因为证券代码中有“360”，该股又称为被炒作的对象。不过该公司已经对此事予以否认。

　　还有哪些可能性

　　新浪科技采访一位不愿具名的证券业从业人士，他指出目前IPO排队、借壳上市、挂牌新三板或者港股上市都是备用之选。

　　“360已明确在A股上市，因此港股可以排除。新三板目前的情况，也可以基本排除”，该人士称。

　　他认为IPO排队的可能性也并非没有。虽然独立IPO所需要的时间长且要求高，不过3月初国务院对注册制改革的授权开始实施，这意味着未来两年内，任意一天都可以实施注册制。

　　另外，也有乐观的投资基金人士认为，即使战略新兴板生变，也会有其他板块来承载“对接资本市场通道”的作用。

　　“大多数中概股觉得在美国没有太大意义，所以先退市，再决定将来怎么做。”上海一位投行人士如是说。他们也比较好奇360最终会以什么方式上市，毕竟以360为代表的这些中概股公司的体量，在A股市场会弄出不小的动静。